Resultados do 4º Trimestre Fiscal de 2026 do Manchester United: Receita Recua com Aumento do Prejuízo Líquido

O Manchester United (NYSE: MANU) informou uma receita no quarto trimestre fiscal de 2026 de £ 157,5 milhões, queda de 4,0% em relação aos £ 164,1 milhões do ano anterior, enquanto o prejuízo básico e diluído por ação aumentou para 16,66 pence, ante 2,26 pence. O EBITDA ajustado caiu 22,9%, para £ 28,9 milhões, com o menor número de partidas na Premier League e a ausência da turnê de pós-temporada do ano anterior e da final da UEFA Europa League compensando a receita de transmissão mais forte. No ano fiscal completo encerrado em 30 de junho, a receita e o EBITDA ajustado atingiram recordes, embora o prejuízo líquido anual tenha aumentado.

Dados Principais de Resultados

A receita e o EBITDA ajustado do trimestre caíram, mas as despesas operacionais recuaram £ 13,1 milhões, ajudando a manter o prejuízo operacional praticamente estável. O resultado final se deteriorou de forma mais acentuada porque o resultado financeiro líquido passou de uma receita no mesmo trimestre do ano anterior para um custo no quarto trimestre de 2026.

O EBITDA ajustado é uma medida não IFRS. As ações ordinárias potenciais foram excluídas do prejuízo diluído por ação por serem antidilutivas.

Composição da Receita: Ganhos de Transmissão Não Compensaram Fraqueza Comercial

A transmissão foi a única fonte de receita a crescer no trimestre, aumentando £ 11,0 milhões. Esse ganho foi insuficiente para compensar uma queda comercial de £ 16,0 milhões e uma redução de £ 1,6 milhão na receita de dias de jogo.

A receita comercial de patrocínio caiu 26,2%, para £ 37,8 milhões, principalmente porque o trimestre do ano anterior incluiu uma turnê de pós-temporada da equipe principal masculina na Malásia e em Hong Kong. Nenhuma turnê comparável ocorreu no 4T 2026 devido à Copa do Mundo Masculina da FIFA. A receita de varejo, merchandising, vestuário e licenciamento de produtos diminuiu 7,0%, para £ 34,4 milhões.

A transmissão beneficiou-se do fato de a equipe masculina ter terminado em terceiro lugar na Premier League, em comparação com o 15º lugar na temporada anterior. O benefício foi parcialmente compensado pela ausência do clube das competições da UEFA. As comparações trimestrais também foram afetadas pelo calendário de jogos: sete partidas da Premier League ocorreram no 4T do AF2026, contra nove no ano anterior.

Prejuízo Operacional Estável Mascarou Deterioração Acentuada 'Abaixo da Linha'

As despesas operacionais trimestrais caíram para £ 176,4 milhões, ante £ 189,5 milhões, ajudando a reduzir ligeiramente o prejuízo operacional, apesar da receita menor. No entanto, o lucro na alienação de ativos intangíveis caiu para £ 3,9 milhões, de £ 10,1 milhões, limitando o benefício da redução de despesas.

A variação mais expressiva ocorreu abaixo do lucro operacional. O Manchester United registrou £ 13,9 milhões em despesas financeiras líquidas, em comparação com uma receita financeira líquida de £ 11,5 milhões um ano antes. A receita financeira caiu de £ 25,7 milhões para £ 0,6 milhão, enquanto as despesas financeiras permaneceram próximas ao nível do ano anterior, fazendo com que o prejuízo antes dos impostos aumentasse para £ 28,9 milhões, ante £ 3,7 milhões.

O prejuízo líquido ajustado também aumentou para £ 28,2 milhões, ante £ 5,4 milhões, indicando que a deterioração trimestral não se limitou a itens extraordinários ou outros ajustes excluídos da medida não IFRS da empresa.

Lucratividade, Fluxo de Caixa e Alavancagem no Ano Todo

A receita do ano completo subiu 1,7%, atingindo o recorde de £ 677,6 milhões, apesar da ausência em competições da UEFA. A receita de transmissão aumentou 19,6%, para £ 206,8 milhões, já que a melhor colocação na Premier League superou a perda de receita das competições europeias. A receita comercial caiu 4,8%, para £ 317,3 milhões, enquanto a receita de dias de jogo recuou 4,2%, para £ 153,5 milhões, porque a equipe masculina jogou 10 partidas a menos em casa.

O EBITDA ajustado atingiu o recorde de £ 216,4 milhões, alta de 18,4%, e a empresa passou a registrar um lucro operacional de £ 22,6 milhões, vindo de um prejuízo operacional de £ 18,4 milhões. As despesas operacionais totais diminuíram 4,3%, para £ 701,9 milhões, refletindo menores despesas com funcionários, redução de quadro de pessoal e medidas de eficiência operacional.

Essas melhorias operacionais não se traduziram em um prejuízo líquido anual menor. O prejuízo do ano completo aumentou para £ 43,0 milhões, ante £ 33,0 milhões, com o aumento das despesas financeiras líquidas de £ 21,2 milhões para £ 69,6 milhões. Esse aumento incluiu uma perda cambial não realizada de £ 10,0 milhões sobre empréstimos em dólares não protegidos por hedge, em comparação com um ganho não realizado de £ 22,9 milhões no ano anterior.

A entrada líquida de caixa operacional no ano subiu para £ 178,7 milhões, vinda de £ 72,7 milhões. No entanto, os investimentos líquidos em imobilizado subiram para £ 85,9 milhões, incluindo £ 63,5 milhões gastos na aquisição de terrenos ligados ao projeto do estádio para 100 mil pessoas. O capex líquido em ativos intangíveis somou £ 143,7 milhões, e o caixa e equivalentes de caixa caíram para £ 67,2 milhões, ante £ 86,1 milhões.

Os empréstimos não circulantes denominados em dólares norte-americanos aumentaram para US$ 775,0 milhões, ante US$ 650,0 milhões, após o refinanciamento de notas seniores garantidas. Em libras esterlinas reportadas, os empréstimos não circulantes foram de £ 577,6 milhões, enquanto os empréstimos circulantes caíram de £ 165,1 milhões para £ 111,4 milhões.

Projeções para o AF2027

O Manchester United apresentou projeções quantitativas para o ano fiscal de 2027. O ponto médio da projeção de receita, de £ 750 milhões, está aproximadamente 10,7% acima da receita do AF2026, enquanto o ponto médio do EBITDA ajustado, de £ 215 milhões, está em grande parte alinhado com os £ 216,4 milhões gerados no AF2026.

Portanto, as perspectivas apontam para um crescimento de receita sem um aumento correspondente no EBITDA ajustado no ponto médio. A conversão da participação na Liga dos Campeões e das novas parcerias comerciais em EBITDA será uma importante métrica operacional a ser monitorada.

Comentários da Administração

O CEO Omar Berrada atribuiu a receita e o EBITDA ajustado recordes do ano completo à força comercial subjacente do clube e às ações de redução de custos implementadas nos últimos dois anos. Ele também enfatizou a manutenção da disciplina financeira enquanto o Manchester United investe em suas equipes masculina e feminina.

A administração destacou o retorno do time masculino à UEFA Champions League, as novas parcerias com Betway e SumUp e a aquisição de terrenos para o projeto do estádio. A empresa não divulgou os termos financeiros dos novos acordos comerciais.

Risks Investors Need to Watch

• Dependência do desempenho esportivo e do calendário de jogos: A melhoria no desempenho na Premier League impulsionou a receita de transmissão, enquanto a ausência de competições da UEFA e o menor número de partidas reduziram outras fontes de receita. Os resultados futuros permanecem sensíveis à classificação, ao avanço nas competições e ao agendamento de jogos.
• Variabilidade da receita comercial: A receita trimestral de patrocínio caiu porque a turnê de pós-temporada do ano anterior não se repetiu, enquanto o término do contrato do uniforme de treino com a Tezos pesou sobre a receita anual de patrocínio.
• Custos financeiros e exposição cambial: Despesas financeiras líquidas mais altas fizeram o prejuízo líquido anual aumentar, apesar da virada no lucro operacional. Empréstimos em dólares norte-americanos sem hedge também geraram uma perda cambial relevante.
• Demandas de investimento e liquidez: Os gastos com terrenos para o estádio e os investimentos intangíveis com jogadores consumiram uma quantidade substancial de caixa durante um ano em que o saldo de caixa diminuiu e os empréstimos não circulantes aumentaram.

Resumo

Os resultados do Manchester United no 4T do AF2026 mostraram receitas comerciais e de dias de jogo mais fracos compensando um aumento expressivo na transmissão, enquanto uma reversão no resultado financeiro líquido levou a um prejuízo trimestral muito maior. As reduções de custos no ano completo geraram um EBITDA ajustado recorde, lucro operacional e um fluxo de caixa operacional mais forte, mas custos financeiros, despesas de investimento e maiores empréstimos não circulantes continuam sendo restrições importantes. Para o AF2027, a principal questão é se o aumento esperado da receita conseguirá gerar um EBITDA e uma geração de caixa mais fortes, em vez de expandir principalmente apenas o topo do balanço.