Prévia do CPI de outubro dos EUA: crescimento da inflação pode desacelerar, como reagirão as ações dos EUA, o dólar e o ouro?

De acordo com uma pesquisa da FactSet, economistas projetam que o CPI cheio suba 0,24% na comparação mensal em outubro, desacelerando em relação aos 0,6% de setembro, enquanto o núcleo do CPI deve avançar 0,2% na base mensal, também perdendo fôlego frente aos 0,3% registrados em setembro. No entanto, as projeções institucionais mostram certa divergência: o RBC prevê que tanto o CPI cheio quanto o núcleo avancem 0,3% na base mensal, enquanto o Bank of America projeta uma alta de 0,4% para o índice cheio e de 0,3% para o núcleo.

Vale destacar que, como os dados do CPI de outubro não puderam ser coletados normalmente durante a paralisação do governo dos EUA em 2025, o BLS não divulgará, desta vez, as variações percentuais na base anual para a maioria dos subcomponentes do CPI. Consequentemente, o mercado acompanhará com mais atenção as variações mensais do CPI cheio e do núcleo, bem como o desempenho específico dos preços de habitação, bens e serviços.

Sob a ótica dos componentes da inflação, a moderação na alta dos preços da gasolina foi provavelmente o principal fator por trás do arrefecimento do CPI cheio de outubro. Analistas do UBS estimam que a contribuição dos preços de energia para a inflação cheia pode ter caído de 0,39 ponto percentual em setembro para 0,04 ponto percentual em outubro. Ao mesmo tempo, quedas nos preços de veículos novos e usados também podem aliviar parte da pressão inflacionária.

No entanto, o núcleo da inflação não deve necessariamente acompanhar essa melhora. Economistas do RBC destacaram que os preços de bens importados, como vestuário, calçados, brinquedos e equipamentos de tecnologia da informação, estão acelerando, com a provável transferência gradual dos custos com tarifas para os consumidores. Além disso, os preços de habitação e a inflação do núcleo de serviços continuam persistentes, sinalizando que as pressões inflacionárias subjacentes nos EUA ainda não arrefeceram totalmente.

As expectativas para a política monetária do Federal Reserve também voltaram as atenções do mercado para esta divulgação do CPI. O Fed manteve a taxa dos federal funds inalterada em 3,75%-4,00% em sua reunião de outubro, mas dados recentes de emprego continuam resilientes, e a inflação segue acima da meta de 2%. De acordo com a precificação do mercado futuro, a probabilidade de mais uma elevação de 25 pontos-base nos juros em dezembro subiu para aproximadamente 80%, um avanço expressivo frente aos 67% anteriores.

A Morningstar citou Christopher Hodge, economista-chefe para os EUA do Natixis, que observou que, mesmo que a inflação de outubro desacelere, o Fed ainda poderá precisar subir mais os juros em dezembro, desde que a alta dos preços permaneça persistente e o mercado de trabalho continue estável. Portanto, mesmo que esse resultado do CPI venha em linha com as expectativas do mercado, pode não ser suficiente para alterar a atual precificação hawkish da política monetária.

Para as ações dos EUA, se o núcleo do CPI de outubro ficar em 0,2% na comparação mensal ou abaixo disso, o mercado poderá interpretar que as pressões inflacionárias subjacentes arrefeceram, potencialmente reduzindo as expectativas de uma alta de juros pelo Fed em dezembro. Um recuo nos rendimentos dos Treasuries favoreceria uma recuperação em setores de valuation elevado, como o Nasdaq, IA e semicondutores. Por outro lado, se o núcleo do CPI atingir 0,3% ou mais, especialmente com a alta simultânea nos preços de bens e serviços, o mercado poderá reforçar ainda mais as expectativas de alta de juros e impulsionar os rendimentos dos Treasuries, pressionando as ações de tecnologia e crescimento. Vale destacar que, se a alta do CPI cheio for impulsionada principalmente por energia enquanto o núcleo da inflação permanece moderado, o impacto negativo sobre as ações dos EUA poderá ser relativamente limitado.

Para o dólar norte-americano, seu desempenho dependerá principalmente de os dados do CPI alterarem ou não as expectativas para a reunião de política monetária de dezembro do Fed. Se tanto o índice cheio quanto o núcleo do CPI superarem as expectativas, a inflação persistente reforçará a probabilidade de as taxas de juros dos EUA permanecerem mais altas por mais tempo ou até serem elevadas ainda mais, oferecendo potencialmente um novo fôlego de alta para a moeda norte-americana. Caso o núcleo do CPI venha abaixo das expectativas e o mercado reduza a probabilidade de uma alta de juros em dezembro, a queda nos rendimentos dos Treasuries poderá minar a vantagem das taxas do dólar, deixando o Índice Dólar vulnerável a um recuo temporário. No entanto, se apenas o CPI cheio vier elevado em razão dos preços mais altos de energia, o potencial de valorização do dólar poderá ser limitado.

Gráfico Diário do Preço do Ouro, Fonte: TradingView

Para o ouro, se o núcleo do CPI superar as expectativas, a intensificação das expectativas de elevação de juros pelo Fed poderá impulsionar o dólar e os rendimentos dos Treasuries, aumentando o custo de oportunidade de manter ouro. Os preços do ouro podem permanecer sob pressão, potencialmente testando o suporte em torno de US$ 4.050 ou até deslizando em direção à marca de US$ 4.000. Por outro lado, se o núcleo do CPI vier abaixo do esperado, as apostas em uma alta de juros em dezembro recuarem e o dólar e os rendimentos dos Treasuries caírem em conjunto, o ouro poderá engatar uma recuperação e testar a resistência na faixa de US$ 4.200 a US$ 4.230.

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