Marathon Petroleum no 2º tri de 2026: lucro e margens de refino avançam

Marathon Petroleum (NYSE: MPC) reportou vendas e outras receitas operacionais de US$ 51,99 bilhões no 2º trimestre de 2026, alta de 53,8% ante US$ 33,80 bilhões um ano antes, enquanto o EPS diluído subiu de US$ 3,96 para US$ 17,73. O lucro líquido atribuível à MPC alcançou US$ 5,14 bilhões, e o EBITDA ajustado aumentou para US$ 8,46 bilhões, uma vez que margens de refino mais elevadas compensaram mais que proporcionalmente o menor processamento nas refinarias e os maiores custos operacionais unitários.

Dados principais de resultados

No trimestre encerrado em 30 de junho de 2026, os lucros cresceram substancialmente mais rápido do que a receita. O lucro operacional mais que triplicou, refletindo o benefício de spreads de crack mais altos em todas as regiões de refino e o retorno do Renewable Diesel a um EBITDA ajustado positivo.

Não houve ajustes trimestrais entre o lucro líquido GAAP e o lucro líquido ajustado; portanto, o EPS diluído ajustado também foi de US$ 17,73.

O EBITDA ajustado é uma medida non-GAAP que exclui itens como juros, impostos, depreciação e amortização, participações de não controladores e custos de paradas programadas.

Desempenho dos negócios e segmentos

Refining & Marketing respondeu pela maior parte do aumento do EBITDA ajustado. Midstream registrou um ganho mais moderado, enquanto Renewable Diesel passou de prejuízo para lucro.

O segmento Midstream se beneficiou de tarifas e volumes processados mais altos, incluindo contribuições de investidas pelo método da equivalência patrimonial e aquisições. Esses ganhos foram parcialmente compensados pela venda de ativos não essenciais de coleta e processamento.

A melhora do Renewable Diesel refletiu um ambiente de margens mais forte, maior volume processado e melhores valores de créditos regulatórios. A margem do segmento aumentou de US$ 49 milhões para US$ 321 milhões, enquanto o EBITDA ajustado alcançou US$ 258 milhões.

Spreads de refino mais amplos superaram menor processamento e custos mais altos

A margem de Refining & Marketing aumentou de US$ 17,58 para US$ 36,33 por barril, principalmente porque os spreads de crack melhoraram em todas as regiões. Como consequência, o EBITDA ajustado por barril do segmento subiu de US$ 6,79 para US$ 24,84.

A expansão das margens compensou mais que proporcionalmente os volumes operacionais mais fracos. O processamento líquido nas refinarias caiu de 3,060 milhões para 2,944 milhões de barris por dia, enquanto a utilização da capacidade de petróleo bruto recuou de 97% para 94%. Os custos operacionais de refino aumentaram de US$ 5,34 para US$ 5,72 por barril, principalmente porque paradas programadas reduziram a utilização na região Mid-Continent. Os custos de paradas programadas também aumentaram de US$ 250 milhões para US$ 275 milhões.

As três regiões de refino registraram EBITDA ajustado por barril substancialmente maior. Gulf Coast avançou de US$ 5,65 para US$ 27,01, Mid-Continent subiu de US$ 7,45 para US$ 20,96, e West Coast alcançou US$ 27,26, ante US$ 8,18.

Rentabilidade, investimentos de capital e balanço patrimonial

A MPC encerrou junho com US$ 7,77 bilhões em caixa e equivalentes de caixa, ante US$ 2,15 bilhões ao fim de março. A dívida consolidada total permaneceu praticamente inalterada, em US$ 32,82 bilhões, e a empresa não tinha empréstimos pendentes em sua linha de crédito rotativo de US$ 5 bilhões.

Os dispêndios de capital e investimentos do segundo trimestre aumentaram de US$ 1,07 bilhão para US$ 1,39 bilhão. Midstream representou US$ 1,02 bilhão do total, acima dos US$ 691 milhões de um ano antes, enquanto os gastos de Refining & Marketing recuaram levemente para US$ 325 milhões.

A empresa devolveu mais de US$ 2,8 bilhões de capital aos acionistas durante o trimestre e tinha US$ 6,1 bilhões remanescentes em suas autorizações de recompra de ações. As ações em circulação caíram de 293 milhões em 31 de março para 283 milhões em 30 de junho.

Projeções de resultados

A MPC forneceu premissas operacionais quantitativas para o 3º trimestre de 2026 e manteve a perspectiva de US$ 1,5 bilhão para os investimentos de capital de 2026, excluindo a MPLX. A MPLX elevou em US$ 500 milhões, para US$ 2,9 bilhões, sua perspectiva de investimentos de capital para crescimento em 2026, principalmente para acelerar o projeto de fracionamento na Gulf Coast.

A MPLX espera direcionar mais de 90% de seu capital de crescimento orgânico à infraestrutura de gás natural e líquidos de gás natural. Os projetos estão concentrados nas bacias de Permian e Marcellus e incluem plantas de processamento, dutos, fracionadores e um terminal de exportação de LPG, com datas previstas de entrada em operação que se estendem até 2029.

A MPC também colocou em operação, durante o 2º trimestre, seus investimentos de melhoria de rendimento em El Paso e de flexibilidade de produtos em Robinson. O projeto Robinson foi concebido para viabilizar aproximadamente 10.000 barris por dia de produção incremental de combustível de aviação.

Transações recentes de insiders

O resumo de insiders fornecido para seis meses mostrou a aquisição de 45.226 ações em 22 transações e a venda de 17.098 ações em cinco transações, resultando em aumento líquido de 28.128 ações. A categoria de aquisições incluiu concessões de ações e exercícios de derivativos; portanto, não deve ser interpretada como composta inteiramente por compras no mercado aberto.

As transações mais recentes informadas foram duas vendas, um exercício de derivativo e sete concessões de ações a diretores. Não é possível tirar conclusões sobre a visão dos insiders com base apenas nessas transações.

Riscos que os investidores devem acompanhar

• Sensibilidade das margens de refino: A maior parte do aumento dos lucros veio de spreads de crack mais altos. Uma reversão nas margens regionais de produtos pressionaria diretamente o EBITDA de Refining & Marketing.
• Utilização e custos de paradas programadas: O processamento e a utilização no 2º trimestre caíram em meio a paradas programadas na região Mid-Continent, e a MPC espera US$ 290 milhões em custos de paradas programadas no 3º trimestre.
• Economia dos combustíveis renováveis: O retorno do Renewable Diesel à rentabilidade dependeu em parte de margens mais fortes e de melhores valores de créditos regulatórios, deixando os resultados expostos a mudanças nesses fatores.
• Execução de projetos e intensidade de capital: A MPLX elevou seu orçamento de crescimento e tem projetos programados até 2029. Custos de construção, cronograma, aprovações e retornos efetivamente obtidos determinarão se os gastos adicionais produzirão os benefícios esperados.

Resumo

A melhora nos resultados da Marathon Petroleum no 2º trimestre de 2026 foi impulsionada principalmente por uma forte expansão das margens de refino, que superou o menor processamento e os maiores custos unitários. Renewable Diesel também voltou a registrar EBITDA ajustado positivo, enquanto Midstream apresentou crescimento moderado. Os principais itens a acompanhar são a sustentabilidade dos spreads de crack, o processamento nas refinarias e os gastos com paradas programadas no 3º trimestre, além da execução do programa ampliado de investimentos da MPLX em gás natural e líquidos de gás natural.