O relatório do IPC de fevereiro retrata uma economia pré-guerra que não existe mais: veja o que isso significa para Bitcoin a US$ 70 mil

Às 8h30 da manhã (horário do leste dos EUA) de hoje, o governo americano divulgará o Índice de Preços ao Consumidor (IPC) de fevereiro. A leitura deverá ficar próxima de 2,5% em relação ao ano anterior, uma leve alta em comparação com os 2,4% de janeiro, indicando que a desinflação permanece praticamente intacta. Às 9h da manhã, a maioria das famílias americanas terá que lidar com uma realidade completamente diferente ao abastecer seus carros, com o preço da gasolina em torno de US$ 3,57 por galão, já que os preços continuam subindo em meio ao choque energético causado pelo conflito com o Irã. O relatório do IPC de fevereiro foi coletado antes da breve alta do petróleo acima de US$ 115 por barril, antes da paralisação efetiva das remessas pelo Estreito de Ormuz e antes que as hostilidades geopolíticas no Oriente Médio desencadeassem o maior choque na oferta de energia desde 2022. Em outras palavras, os economistas podem estar certos sobre a leitura, mas apenas para uma economia que não existe mais. 

Esse tipo de discrepância entre os dados oficiais e os preços reais cria uma armadilha política singular para o Federal Reserve enfrentar antes da reunião do FOMC em 18 de março. Uma leitura de 2,5% pode sugerir que a inflação está dentro tracpelos formuladores de políticas, mas, ao mesmo tempo, os mercados e os consumidores estão lidando repentinamente com um novo choque energético. Esse cenário coloca o Fed em uma situação delicada, entre duas decisões ruins. Uma seria cortar as taxas de juros em meio a um pico inflacionário, e a outra seria apertar a política monetária em uma economia já fragilizada. 

Para Bitcoin, essa situação cria, na verdade, um cenário favorável. O ativo já absorveu o choque inicial do conflito, caindo para uma mínima de US$ 60 mil após a divulgação da notícia e agora se estabilizando em torno de US$ 70 mil. O risco de queda, neste momento, parece já estar precificado, enquanto diversos cenários macroeconômicos que poderiam impulsionar a alta permanecem em aberto.  

O que o IPC mostrará e por que ele já está desatualizado 

O consenso entre os economistas é que o índice geral de preços ao consumidor (IPC) ficará em 2,5% em relação ao ano anterior, ligeiramente acima dos dados de trac. O núcleo do IPC, que exclui alimentos e energia, também deve ficar em torno de 2,5% em relação ao ano anterior e 0,3% em relação ao mês anterior, embora alguns bancos, como Goldman Sachs e Wells Fargo, prevejam um ritmo um pouco mais lento. A tendência geral de desinflação se confirmou com os dados do IPC de janeiro, quando o índice superou as expectativas, ficando em 2,4% em relação ao ano anterior, abaixo dos 2,7% de dezembro. Isso foi impulsionado pela queda nos custos de energia e por uma redução de 7,5% nos preços da gasolina. 

Dito isso, o problema é que os dados do IPC de fevereiro foram coletados antes do início do conflito com o Irã e dos consequentes choques geopolíticos e energéticos que, desde então, remodelaram as perspectivas de inflação. O período da pesquisa do Departamento de Estatísticas do Trabalho (Bureau of Labor Statistics) capturou preços da economia pré-guerra, antes que os preços do petróleo ultrapassassem US$ 115 por barril, antes que a média nacional dos preços da gasolina subisse quase 16%, para cerca de US$ 3,57, e antes que as tensões na crucial passagem do Estreito de Ormuz ameaçassem quase 20% do fluxo global de petróleo. 

Isso significa que este relatório não levará em consideração o principal fator de inflação que os consumidores estão enfrentando atualmente. Muitos analistas, incluindo a Morningstar, já afirmaram que, embora o IPC de fevereiro possa indicar apenas uma leve alta, o quadro completo do choque do petróleo só aparecerá nos dados de março. Isso cria uma grande discrepância entre o que os dados oficiais sugerem e a realidade atual, algo inédito desde os primeiros meses da pandemia. 

O Fed está preso a dados obsoletos e faltam apenas sete dias para o dia 18 de março 

No momento da redação deste texto, a probabilidade de o Fed manter as taxas de juros entre 3,50% e 3,75% na próxima reunião da semana que vem é de 99,4%, o que significa que os mercados já precificaram essa possibilidade. Dito isso, como o cenário macroeconômico mudou significativamente desde o mês passado, o motivo dessa pausa está se tornando bastante complexo. Em teoria, o índice de preços ao consumidor (IPC) poderia fortalecer o argumento para um afrouxamento monetário ainda este ano, caso a inflação continue a cair. Uma leitura abaixo do esperado, em torno de 2,4% ou menos, daria mais credibilidade à tese de que a desinflação está ocorrendo e poderia levar os mercados a cortes de juros mais cedo este ano, além de ser um fator positivo para ativos de risco, pelo menos no curto prazo. No entanto, como o Fed analisará os dados de inflação coletados antes do choque energético, isso deixa os formuladores de políticas em uma situação delicada, com sinais contraditórios. 

A situação pode se complicar ainda mais para o Fed se o IPC (Índice de Preços ao Consumidor) vier acima do esperado. Uma leitura acima de 2,5% significaria que as pressões inflacionárias já estavam se acumulando antes mesmo da alta do petróleo entrar nos dados. Isso aumentaria a incerteza em relação ao fato de que os relatórios de março e abril poderiam vir significativamente mais altos. Tal leitura seria imediatamente vista como pessimista pelos mercados, já que a narrativa poderia mudar rapidamente de futuros cortes de juros para um novo ciclo inflacionário. 

Os formuladores de políticas precisarão explicar se consideram o choque do petróleo inflacionário, o que pressionaria os ativos de risco, ou deflacionário, devido à destruição da demanda, o que poderia justificar uma postura mais cautelosa. Hádent históricos de dados que refletem a realidade com atraso: no início de 2020, os dados do IPC (Índice de Preços ao Consumidor) ficaram defasados em relação ao colapso econômico causado pelos lockdowns da COVID-19 em vários meses, levando o Fed (Banco Central dos EUA) a agir agressivamente antes que os números refletissem a realidade. Hoje, no entanto, o Fed não pode agir com a mesma rapidez porque a inflação permanece acima da meta. A defasagem entre um pico do petróleo e seu impacto no IPC significa que os formuladores de políticas podem não ver os efeitos inflacionários completos até os relatórios de abril ou maio, mesmo que as consequências econômicas comecem a aparecer imediatamente. 

Bitcoin já precificou o choque: as ações ainda não

Nesta fase do conflito, Bitcoin parece ter absorvido o choque geopolítico, mesmo que os mercados de ações tradicionais não o tenham feito. Quando as tensões entre os EUA e o Irã começaram a aumentar no início de fevereiro, Bitcoin caiu para uma mínima de US$ 60 mil antes de se recuperar para a região dos US$ 70 mil. Desde o início do conflito, em 28 de fevereiro, Bitcoin subiu mais de 6%, enquanto o S&P 500 caiu 1% no momento da redação deste texto. Outros índices globais, como o Kopsi da Coreia do Sul e o Nikkei do Japão, tiveram um desempenho muito pior. Ao mesmo tempo, o VIX subiu acima de 35, um nível que historicamente coincide com períodos de pânico no mercado e mínimas locais para o BTC. Esse padrão sugere que Bitcoin pode já ter passado por sua fase de maior aversão ao risco, enquanto as ações continuam a se reajustar e a digerir o choque macroeconômico.  

Apesar Bitcoin ter se mantido relativamentetronaté agora, o índice de preços ao consumidor (IPC) de hoje é o gatilho de curto prazo. Pesquisas da GoinGecko indicam que leituras abaixo do esperado resultaram, em média, em uma alta Bitcoin de aproximadamente 1,2% em 24 horas, enquanto leituras mais altas tendem a causar quedas leves de cerca de -0,8%, mas essa reação se tornou mais sensível etrondesde o lançamento dos ETFs à vista.  

Isso torna o cenário atual excepcionalmente assimétrico: um IPC baixo pode desencadear uma recuperação classic de apetite ao risco, enquanto uma leitura mais alta fortalece a narrativa de estagflação, um ambiente em que Bitcoin historicamente superou as ações por estar fora da estrutura política tradicional que os governos usam para gerenciar crises econômicas. 

O que observar após a divulgação dos resultados: a reunião do FOMC de 18 de março é o evento crucial

No curto prazo, os investidores estarão de olho no desempenho do BTC horas após a divulgação dos dados do IPC. Um resultado fraco provavelmente será positivo para Bitcoin , e poderemos ver Bitcoin testando novamente as máximas de ontem, próximas a US$ 72 mil. Isso reforçaria a narrativa de desvinculação iniciada no começo da semana. Por outro lado, um resultado mais forte do que o esperado poderia levar o BTC a testar novamente a zona de US$ 67 mil e direcionaria a atenção para o nível crucial de US$ 65 mil. 

Além da reação imediata, os mercados acompanharão de perto os comentários dos membros do Fed antes da reunião do FOMC de 18 de março. Embora as chances de um corte na taxa de juros sejam mínimas, o que importará mais do que a própria decisão sobre a taxa será o gráfico de pontos atualizado, as projeções econômicas e o tom do presidente do Fed, Jerome Powell, bem como quaisquer indícios sobre se o choque do petróleo atrasará ou acelerará os cortes de juros.