O Federal Reserve sugere uma nova estrutura de margem para lidar com a volatilidade das criptomoedas

O Federal Reserve propôs um novo esquema de margem que trata as criptomoedas como uma classe de ativos própria. A proposta ajudaria a gerenciar melhor a alta volatilidade de preços das criptomoedas e a lidar com alguns dos riscos associados a derivativos, nos quais os investidores tomam empréstimos e precisam fornecer garantias. 

Os sistemas atuais não conseguem capturar os riscos específicos das criptomoedas, constatou o banco central, e novas regras poderiam ajudar a estabelecer um ambiente de negociação mais seguro e estável. A proposta surge de um estudo publicado na quarta-feira pelos pesquisadores do Federal Reserve Anna Amirdjanova, David Lynch e Anni Zheng.

Eles alertam que os criptoativos devem ser classificados separadamente ao calcular os requisitos de margem inicial. A margem inicial é o valor que os investidores devem depositar antes de realizar operações com derivativos. Essa garantia serve para proteger ambas as partes caso uma delas não cumpra com sua obrigação. 

O trio se concentrou nos mercados de derivativos "não compensados", ou seja, mercados que incluem negociações de balcão. Essas transações não passam por câmaras de compensação centralizadas e, portanto, são mais arriscadas, já que não há ninguém para verificar a legitimidade da transação. 

Os requisitos de margem são especialmente críticos para a gestão de riscos nesses mercados. Atualmente, os requisitos de margem são determinados utilizando o Modelo de Margem Inicial Padronizada. Essa abordagem agrega ativos em segmentos, incluindo taxas de juros, ações, câmbio e commodities. 

No entanto, os autores descobriram que as criptomoedas não se encaixavam em nenhuma dessas categorias. Os criptoativos são diferentes dos investimentos convencionais. Eles experimentam rápidas flutuações de preço e, ao contrário das ações ou moedas, seus preços são influenciados por fatores adicionais. 

Consequentemente, as categorias existentes podem levar a uma subestimação/representação incorreta dos seus riscos. Para solucionar esse problema, os pesquisadores do Federal Reserve recomendam atribuir pesos de risco específicos aos criptoativos. 

Eles defendem a separação entre criptomoedas "flutuantes", cujos preços oscilam livremente, e criptomoedas "fixadas", ou stablecoins, que visam manter um valor estável.

A volatilidade das criptomoedas aumenta os requisitos de garantia

principal argumento da proposta reside na imprevisibilidade das criptomoedas. A volatilidade de preços de ativos como Bitcoin , Ether e outros pode oscilar rapidamente. Isso aumenta a probabilidade de os investidores não conseguirem recuperar suas perdas.

Os operadores em mercados de derivativos tendem a alavancar fundos emprestados para aumentar os lucros potenciais. Mas isso também aumenta as chances de perda de dinheiro. Os requisitos de margem servem como uma proteção contra o risco financeiro. Quando os ativos são altamente voláteis, os investidores precisam depositar mais garantias para reduzir o risco de inadimplência. 

Os pesquisadores propuseram a criação de um índice de referência para criptomoedas que combinasse tanto criptomoedas de flutuação quanto stablecoins. Esse índice não apenas refletiria o comportamento geral de ambas as classes de ativos, mas também permitiria que todo o ecossistema cripto fizesse uma aproximação precisa da volatilidade geral do mercado. 

Este índice ajudaria tanto os reguladores quanto as instituições financeiras a calcular as margens de garantia com mais precisão. Ao traco desempenho desse índice combinado, as empresas financeiras poderiam então fazer os ajustes necessários nas exigências de garantia em resposta às condições reais do mercado. 

Isso tornaria a gestão de riscos mais precisa, permitindo que investidores e instituições monitorassem mais de perto se o mercado apresenta um ponto de ajuste, protegendo assim tanto os operadores quanto as instituições financeiras de choques inesperados. 

A ideia é que os reguladores estejam tratando as criptomoedas como uma categoria financeira separada, em vez de enquadrá-las nas estruturas existentes para ativos tradicionais.

O Fed sinaliza uma mudança mais ampla em direção à integração de criptomoedas

O documento de trabalho também reflete uma mudança mais ampla na visão dos reguladores em relação às criptomoedas. Em vez de ignorá-las ou restringi-las, o Federal Reserve está preparando sistemas que permitam sua inclusão segura no sistema financeiro.

Em dezembro, o Federal Reserve reverteu suas diretrizes de 2023 , que limitavam a atuação dos bancos em atividades relacionadas a criptomoedas. Anteriormente, os bancos supervisionados pelo Federal Reserve estavam sujeitos a uma fiscalização mais rigorosa ao lidar com ativos digitais.

A abordagem atualizada significa que bancos e empresas relacionadas a criptomoedas podem operar sob regras mais claras e consistentes. Isso pode facilitar a oferta de serviços relacionados a criptomoedas por instituições financeiras, mantendo os padrões de segurança.

O Federal Reserve também discutiu a possibilidade de permitir que empresas de criptomoedas acessem contas bancárias especializadas, conhecidas como contas master . Essas contas permitiriam que as empresas de criptomoedas se conectassem diretamente ao sistema bancário central, mas com menos privilégios do que as contas bancárias tradicionais. Essa abordagem poderia aprimorar a supervisão, ao mesmo tempo que permitiria a inovação.

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