A MicroStrategy apresenta desempenho inferior ao seu pico na bolha das empresas ponto-com

No auge da bolha da internet, no ano 2000, a MicroStrategy de Michael Saylor (agora chamada apenas de 'Strategy') parecia imparável. As ações da empresa passaram de um pequeno IPO de software para um dos nomes mais ousados do setor de tecnologia.

A Strategy abriu seu capital em 11 de junho de 1998, e o preço do IPO foi de cerca de US$ 6 por ação, após desdobramentos posteriores. Durante a euforia tecnológica do final da década de 1990, o dinheiro fluiu para ações de internet e software, então as ações da MSTR tiveram uma valorização monstruosa, semelhante à que vimos em 2024-2025.

No início de março de 2000, as ações da Saylor haviam chegado a cerca de US$ 3.130. Incrível, não é? Para contextualizar, a Strategy valia US$ 134 na data desta publicação.

O colapso da MSTR na bolha da internet começou em 20 de março de 2000.

Veja bem, Saylor e sua equipe acabavam de anunciar que iriam revisar os resultados financeiros devido a problemas contábeis. Naquele dia, as ações da MSTR caíram cerca de 62% em um único dia. Os preços despencaram de milhares para a faixa de US$ 120 a US$ 140 durante essa venda em pânico.

A crise não parou por aí. À medida que a crise das empresas de tecnologia se espalhava ao longo de 2000 e no início dos anos 2000, as ações continuaram caindo. Em 2002, as ações eram negociadas perto de US$ 0,40 a US$ 0,50. Uma ação de tecnologia que antes era promissora havia se tornado uma ação de um centavo. A era da bolha da internet terminou com enormes prejuízos para os investidores de longo prazo. E a Saylor ganhou uma péssima reputação tanto em Wall Street quanto no Vale do Silício.

A aposta Bitcoin aprofunda o colapso moderno da estratégia

Como você provavelmente já sabe, em agosto de 2020, a MicroStrategy mudou de rumo. A empresa investiu US$ 250 milhões em bitcoin como ativo de reserva financeira, com a administração apontando para retornos cash fracos, um dólar mais fraco e pressão macroeconômica global.

É claro que mais compras bitcoin se seguiram. Em pouco tempo, a empresa se tornou a maior detentora corporativa de bitcoin. E Saylor ganhou o apelido de "ReiBitcoin ", se fantasiando de Bitcoin por dois Halloweens seguidos e até mesmo organizando festas extravagantes com o tema Bitcoin. Ele é obcecado de maneiras que provavelmente não são saudáveis.

Se você quiser me dar um presente de aniversário, compre alguns bitcoin para você. pic.twitter.com/ZbaIdIpj10

— Michael Saylor (@saylor) 4 de fevereiro de 2026

De qualquer forma, conforme bitcoin recuou, as ações da MicroStrategy despencaram junto. Nas últimas 52 semanas, as ações caíram 67,03% e, no acumulado do ano, acumulam queda de exatamente 26,94%. Em julho de 2025, as ações atingiram a máxima de 52 semanas, a US$ 457,22. Desde então, caíram 71,8%.

A empresa aumentou o risco em 2025. Lançou quatro instrumentos de crédito durante o segundo e terceiro trimestres, totalizando US$ 4 bilhões. Saylor declarou à Bloomberg, em entrevista ao vivo, que os títulos eram instrumentos perpétuos de alto rendimento, concebidos para reduzir o risco bitcoin para os investidores. A reação do mercado permaneceu negativa.

No final de novembro de 2025, a Forbes relatou que as ações haviam caído 60% em relação ao ano anterior. O valor de mercado caiu para US$ 49 bilhões, valor inferior aos US$ 56 bilhões em bitcoin registrados no balanço patrimonial. Quase simultaneamente, o CEO Phong Le afirmou que a empresa poderia vender bitcoin. Logo depois, no início de dezembro, bitcoin caiu para menos de US$ 86.000.

Enquanto isso, os analistas ajustaram suas expectativas. Joseph Vafi, analista da Canaccord Genuity ( aliás, o maior otimista da MSTR bitcoin não se comporta mais como ouro digital e está enfrentando uma crise de identidade dent

Os analistas da Mizuho também reduziram sua meta de US$ 484 para US$ 403, mantendo a recomendação de compra. Eles apontaram para a pressão do setor fintech e para a crescente divisão entre bitcoin e as stablecoins lastreadas em dólar.

Mesmo agora, a MicroStrategy continua sendo acompanhada de perto. Dezesseis analistas cobrem a ação. Treze a classificam como Compratron. Um a classifica como Compra Moderada. Dois a classificam como Neutra. O preço-alvo médio é de US$ 464,36, o que implica uma valorização potencial de 324%. O preço-alvo mais alto é de US$ 705, sugerindo uma valorização potencial de 544%.