Como funciona na prática a liquidez do mercado de criptomoedas

Os traders de criptomoedas costumam culpar a "baixa liquidez" após uma execução ruim, mas poucos entendem o que é liquidez de verdade, por que ela desaparece e como uma execução ruim realmente acontece.

A liquidez afeta a facilidade com que você pode comprar e vender ativos a preços justos. A profundidade da liquidez no mercado de criptomoedas varia entre diferentes corretoras, ativos e pares de negociação. Binance é considerada a corretora mais líquida em termos de volume de negociação. Bitcoin é considerado o criptoativo mais líquido, e o par BTC/USDT é mais líquido do que o BTC/USD.

Uma venda no mercado de US$ 100 mil a US$ 1 milhão pode movimentar o preço de uma altcoin de baixa capitalização em 5% ou mais, mas isso é quase imperceptível no Bitcoin. Isso se deve à liquidez. 

Mas a liquidez não é estática nem fixa. Ela vem e vai — às vezes mais rápido do que vem — em função do sentimento do mercado ou da confiança dos investidores. Costumamos tracisso por meio do Índice de Medo e Ganância. A liquidez piora durante períodos de medo e incerteza e melhora durante um mercado em alta.

Após a leitura deste artigo, você entenderá por que os mercados se movimentam da maneira que se movimentam, e não apenas que eles se movimentam.

O que é liquidez nos mercados de criptomoedas?

No mercado de criptomoedas, liquidez se refere à facilidade com que você pode entrar ou sair de uma posição de determinado tamanho sem causar uma grande variação de preço. 

A liquidez não se resume apenas à presença de volume de negociação. Na verdade, a melhor maneira de medir o perfil de liquidez de qualquer criptoativo é avaliar o spread, a profundidade do mercado e a derrapagem (slippage), juntamente com o volume de negociação.

Na maioria das vezes, a liquidez do mercado de criptomoedas tracde perto o sentimento dos investidores, como mencionado anteriormente.

Muitos criptoativos apresentam maior liquidez durante ciclos de alta, quando todos estão gananciosos e comprando, mas essa liquidez desaparece ao menor sinal de medo. É por isso que os preços tendem a reagir bruscamente a eventos políticos ou regulatórios inesperados, fatores macroeconômicos e até mesmo a um grande ataque hacker.

Isso nos leva a outro ponto: liquidez visível versus liquidez real. Há uma diferença entre a liquidez visível nos livros de ordens e a liquidez real. 

Diferença entre liquidez visível e liquidez real

A liquidez visível é o volume e os preços de compra e venda (Bid/Ask) que você vê nos livros de ordens das corretoras de criptomoedas. O problema com a liquidez visível, no entanto, é que ela é frequentemente usada para ostentação e, portanto, pode ser manipulada. Ela desaparece em momentos de pânico no mercado. 

Quando isso acontece, os preços despencam até atingirem a liquidez real, criando longas sombras nos candles. A liquidez real é a profundidade confiável que de fato absorve o fluxo do mercado, mesmo em períodos de medo. Geralmente, ela não é negociada formalmente e se apresenta na forma de ordens ocultas, dark pools e icebergs. 

Por que os spreads importam mais do que o volume

O spread é uma métrica melhor para medir o perfil de liquidez de um ativo do que o volume bruto de negociação. 

O volume de negociação pode ser manipulado por meio de operações de wash trading, que não adicionam liquidez ao mercado. No entanto, manipular o spread é bastante caro. O spread é a diferença entre os preços de compra (Bid) e venda (Ask). Mesmo que o volume seja razoável, um spread crescente sugere que a liquidez real está diminuindo ou que o mercado está instável.

Se você comprar um ativo com um spread de 5%, você perde 5% no instante em que clica em "Comprar", independentemente de o ativo ter um volume de negociação de US$ 1 bilhão.

Livros de Ordens, Profundidade e a Ilusão de Liquidez

Os livros de ordens são essenciais para a execução de negociações em corretoras de criptomoedas como Binance, Coinbase, etc. Eles permitem que as corretoras encontremmaticuma correspondência entre uma ordem de compra e uma ordem de venda, e possuem dois lados: o preço de compra (Bid) e o preço de venda (Ask). 

Bid vs Ask 

Bid refere-se às ordens limitadas que visam comprar a determinados preços. No livro de ofertas, as ordens Bid geralmente são posicionadas no lado esquerdo (em verde), com a Bid mais alta no topo. 

Ask é o oposto completo. Refere-se às ordens limitadas dos vendedores para vender acima de determinados preços. O Ask está posicionado no lado direito (em vermelho), com a oferta mais baixa no topo. 

A pequena diferença entre o melhor preço de compra (Bid) e o melhor preço de venda (Ask) reside na forma como se calcula o spread. 

Profundidade em cada nível de preço

Em cada nível de preço, espera-se que haja ordens de compra e venda. A profundidade refere-se ao volume ou à quantidade dessas ordens presentes nesses níveis de preço. Quanto maior o volume, mais profundos ficam os livros de ofertas. 

Um livro de ordens profundo geralmente é um bom indicador de liquidez. Isso mostra que o mercado é capaz de absorver grandes ordens sem causar grandes oscilações de preço. 

Por exemplo, se houver uma grande ordem de compra de 1.000 BTC por volta de US$ 85.000, o mercado seria capaz de absorver qualquer ordem de venda inferior a essa quantidade nesse nível, sem afetar o preço. Mas quando o livro de ofertas está vazio, com apenas 5 BTC nesse nível de preço, uma grande ordem de venda consumiria essa quantidade e o preço cairia ainda mais até ser totalmente preenchido, causando uma grande derrapagem.

Por que livros finos exageram a volatilidade?

A volatilidade é, por vezes, exacerbada pela profundidade e liquidez do mercado. 

Anteriormente, mencionamos como US$ 100 mil podem causar uma oscilação de 5% ou mais no preço de uma altcoin. O que acontece é que o preço tende a cair em busca de ordens de compra ou liquidez, até que as vendas sejam concluídas. E, devido à baixa liquidez no livro de ordens, essa queda pode ser longa, resultando em longos candles de baixa no gráfico.

Essa queda geralmente aciona ordens de stop-loss, levando a uma cascata de liquidações, o que também significa mais vendas. O inverso é verdadeiro para pumps (altas pressões inflacionadas).

Falsificação e profundidade falsa

Os livros de ordens são visíveis para todos e, por isso, alguns traders desonestos costumam falsificar grandes ordens, criando uma falsa sensação de alta liquidez para enganar outros traders. Essa tática é conhecida como spoofing. 

Os fraudadores costumam usar uma técnica chamada "layering" (camadas) para fazer com que a profundidade falsa pareça mais convincente para os traders. Em vez de colocar uma única ordem massiva a um preço fixo, eles colocam várias ordens grandes em diferentes níveis de preço.

Mas essas ordens nunca são executadas ou atingidas por ordens reais. Elas geralmente são canceladas antes que o preço as alcance. Os spoofers criam essas profundidades falsas geralmente para incentivar mais atividades de negociação por parte de traders reais ou para manipular o preço a seu favor.

De onde vem a liquidez no mundo das criptomoedas?

A liquidez do mercado de criptomoedas é, na verdade, um serviço incentivado, e provém de diferentes fontes, entre as quais se destacam os formadores de mercado. 

Os provedores de liquidez não o fazem por diversão ou por razões altruístas, mas sim devido aos retornos esperados na forma de spreads, taxas, descontos, etc. É por isso que a liquidez é cíclica, pois é retirada do mercado durante períodos de medo. 

Formadores de mercado

Os formadores de mercado são a fonte mais popular de liquidez confiável no mercado de criptomoedas em Binance , Bybit, Coinbase e outras corretoras centralizadas.

DWF Labs, Wintermute, Jump Trading, GSR, Cumberland (DRW) e Kairon Labs estão entre os principais formadores de mercado no mercado de criptomoedas. 

Eles permanecem no mercado o tempo todo, publicando constantemente ordens de compra e venda de criptoativos, com o objetivo de capturar o spread entre o preço de compra e o preço de venda. Os formadores de mercado buscam ser Delta-Neutros e, portanto, não especulam se o preço vai subir ou descer. 

mesas de arbitragem

As mesas de arbitragem são outra importante fonte de liquidez no mercado de criptomoedas. No entanto, elas são atraídas principalmente por discrepâncias de preços. 

A fragmentação da liquidez do mercado de criptomoedas é o motivo pelo qual um ativo pode ser negociado a preços diferentes em diversas corretoras. Por exemplo, Bitcoin pode estar sendo negociado a US$ 60.000 na Binance , mas a US$ 60.010 na Coinbase. 

As mesas de arbitragem equilibram esses preços comprando na bolsa mais barata e vendendo na mais cara. Embora pareça que estejamtraclucro, na verdade, elas estão fornecendo liquidez ao preencher as lacunas. 

pedidos de limite de varejo

Ordens de limite de varejo referem-se a todas as ordens de compra e venda com limite realizadas por traders do dia a dia.

Os investidores de varejo são a fonte orgânica de liquidez no mercado de criptomoedas. Suas posições nem sempre são tão grandes quanto as dos formadores de mercado, mas são numerosas e capazes de absorver o fluxo do mercado sem grandes oscilações. 

Um formador de mercado pode colocar uma única ordem de 10 BTC. Com liquidez de varejo, você poderia ter 10.000 traders, cada um colocando ordens limitadas de US$ 100 a US$ 1.000 em BTC. O formador de mercado pode cancelar a ordem facilmente de uma só vez, mas seria mais difícil para todos os 10.000 investidores de varejo retirarem suas ordens simultaneamente. 

Programas internos de liquidez de câmbio

As corretoras de criptomoedas também executam programas que incentivam traders profissionais e criadores de mercado a fim de manter carteiras de negociação saudáveis em diferentes pares de negociação. 

Na Binance, os provedores de liquidez são recompensados com descontos nas taxas de negociação, reembolsos e acesso de baixa latência, entre outros benefícios. A Coinbase, a Bybit e diversas outras corretoras oferecem programas de liquidez semelhantes.

O que são os formadores de mercado (e por que são importantes)

Os formadores de mercado não são investidores. Eles não fornecem liquidez ao mercado por serem otimistas ou pessimistas, mas sim porque a matemática funciona. Sim, eles operam com o objetivo de obter lucro. Mas sem eles, os mercados seriam instáveis, caros e propensos a oscilações bruscas.

O que fazem os formadores de mercado profissionais

O papel dos formadores de mercado é simplesmente "criar" o mercado. Eles fazem isso inserindo continuamente ordens limitadas em ambos os lados do livro de ofertas a múltiplos níveis de preço. O processo é automatizado por meio de algoritmos sofisticados conectados às bolsas de valores via APIs de alta velocidade. 

Assim, quando os investidores compram, os formadores de mercado vendem e vice-versa. Para facilitar essas negociações, eles precisam manter um estoque dos ativos, o que representa um risco para suas operações. 

As atividades dos formadores de mercado permitem uma melhor execução de negociações com mínima derrapagem e spreads reduzidos. Por vezes, porém, eles aumentam deliberadamente os spreads de compra e venda durante períodos de extrema volatilidade para desencorajar fluxos agressivos e os reduzem em períodos de calmaria para capturar mais volume.

Captura de spread versus risco de estoque

Os formadores de mercado obtêm seus lucros principalmente ao capturar o spread . Recapitulando, o spread é a diferença entre o preço de compra (Bid) mais alto e o preço de venda (Ask) mais baixo.

No momento da redação deste texto, as melhores ordens de compra e venda para BTC/USDT na Binance estavam em torno de US$ 89.856,48 e US$ 89.856,49, respectivamente, o que resulta em um spread muito pequeno de US$ 0,01 ou aproximadamente 0,00001%.

Assim, um formador de mercado idealmente lucraria US$ 0,01 com uma operação de ida e volta de 1 BTC na Binance, o que não parece muito. No entanto, quando repetida milhares de vezes por dia e com alto volume, gera um lucro considerável. 

Mas existem ameaças a esse lucro. Um dos principais riscos para o negócio de criptomoedas dos formadores de mercado é o risco de estoque. Os formadores de mercado precisam ter o ativo, por exemplo, BTC, para vender aos compradores. E eles também acabam com posições indesejadas quando compram dos vendedores. Quando o preço se move contra eles, sofrem perdas nesse estoque.

Algumas das maneiras pelas quais eles gerenciam o risco de estoque são distorcendo as cotações para forçar o mercado a reequilibrar as ordens e por meio de hedge de Delta-Neutralidade, onde abrem posições contra suas próprias negociações para terem exposição zero quando os preços sobem ou descem. 

Por que os incentivos importam mais do que a "crença"

O investidor ou trader médio compra um ativo devido à sua tendência direcional ou crença no longo prazo. Os formadores de mercado atuam por um motivo completamente diferente: obter lucro.

Eles lucram com descontos, spreads e outros incentivos financeiros oferecidos pelas corretoras de criptomoedas. Quando essa vantagem desaparece ou é ameaçada, seja por extrema volatilidade, mudanças regulatórias ou descontos baixos, eles podem reduzir sua exposição ou sair do mercado completamente. E isso implica em fuga de liquidez.

Slippage, volatilidade e lacunas de liquidez

Slippage, volatilidade e lacunas de liquidez estão todos interligados de alguma forma. Os três são resultados diretos de como as ordens interagem com livros de ordens frágeis. Quando um deles dispara, amplifica os outros, criando um ciclo de causa e efeito. Vamos analisar isso com mais detalhes.

Ordens a mercado versus ordens limitadas

As negociações com criptomoedas geralmente se dividem em duas categorias de ordens: ordens a mercado e ordens limitadas. 

Ordens a mercado são instruções para comprar e vender um ativo imediatamente ao melhor preço disponível. Portanto, se você deseja negociar BTC ou ETH instantaneamente ao preço de mercado atual, uma ordem a mercado é o tipo de ordem a ser usado. 

As ordens limitadas permitem que você defina um preço específico pelo qual está disposto a comprar ou vender, em vez de executar a ordem imediatamente ao preço de mercado atual. Com as ordens limitadas, suas negociações entram no livro de ofertas, o que aumenta a liquidez do mercado. 

Nenhuma das duas opções está isenta de desvantagens. Ao definir uma ordem limitada, não há garantia de que o preço atingirá sua meta. Por outro lado, as ordens a mercado expõem você ao risco de derrapagem em um livro de ordens com baixa liquidez.

Por que o slippage aumenta durante eventos noticiosos?

Em termos simples, slippage é a diferença entre o preço que você espera pagar e o preço que você realmente paga quando sua ordem é executada.

Supondo que o BTC esteja sendo negociado atualmente a US$ 90.000 e você queira vender 1 BTC ao preço de mercado atual, ou seja, usando uma ordem a mercado, em um mercado com poucos participantes, você poderia ter uma oferta de 0,5 BTC a US$ 90.000 e outra oferta de 0,5 BTC mais abaixo, a US$ 88.000.

Isso resulta em um preço final de US$ 89.000, em vez de US$ 90.000. Portanto, sua negociação teve uma queda de US$ 1.000, ou aproximadamente 1%.

A derrapagem pode piorar durante eventos de notícias importantes, especialmente se forem considerados pessimistas. 

Primeiro, os investidores começam a entrar em pânico e vendem em massa. O preço fica volátil e o livro de ofertas fica sobrecarregado com ordens de venda. Os formadores de mercado recuam e, então, o livro de ofertas fica escasso, com ordens de compra e venda muito distantes umas das outras, o que leva a um alto slippage. 

Cenários de vácuo de liquidez

O termo "vácuo de liquidez" descreve um cenário em que um preço entra em uma zona com pouca ou nenhuma liquidez residual, forçando-o a subir ou cair impulsivamente. 

É bastante comum durante períodos de baixa no mercado de criptomoedas, quando os preços atingem uma série de ordens de stop-loss. Um stop-loss funciona como uma ordem de espera que é executada imediatamente como uma ordem a mercado quando o preço a atinge.

Se o BTC cair abaixo do nível psicológico de US$ 80.000, uma série de ordens de stop-loss no valor de centenas de milhões, senão bilhões, poderá ser acionada no mercado. Com o livro de ofertas praticamente vazio, as ordens de venda consomem o que resta e continuam a cair livremente até atingirem um novo grupo de ordens de compra em aberto.

É assim que, em alguns casos, ocorrem travamentos repentinos. 

Liquidez centralizada versus liquidez descentralizada

Até agora, discutimos a liquidez em exchanges centralizadas como Binance, Coinbase, Bybit, etc., que está principalmente ligada aos livros de ordens. Exchanges ou protocolos descentralizados, como o Uniswap, facilitam as negociações usando um sistema diferente conhecido como Criador de Mercado Automatizado (AMM).

Livro de encomendas CEX

A liquidez nas bolsas centralizadas reside nos livros de ordens, que contêm uma lista em tempo real de ordens de compra (Bid) e venda (Ask) em aberto. A partir desses livros, as bolsasmaticcombinam uma ordem de compra com uma ordem de venda para facilitar a negociação. 

A liquidez nos livros de ordens é concentrada principalmente pelos formadores de mercado, e é um tipo ativo, visto que os provedores têm de ajustar e cotar constantemente nos livros. 

DEX AMMs

A liquidez na Uniswap,cakeSwap, PumpSwap e outras exchanges descentralizadas é fornecida por meio de formadores de mercado automatizados (AMMs). Essa liquidez provém de tokens depositados pelos usuários.

As DEXs possuem um mecanismo para provedores de liquidez , onde qualquer pessoa pode depositar tokens em pares em um pool de contratos inteligentes trac que é então usado para facilitar as negociações.

O sistema de liquidez das DEXs é passivo, no sentido de que os provedores não precisam necessariamente estar presentes o tempo todo. Eles continuarão a receber taxas das negociações, desde que os tokens permaneçam no pool de liquidez. Além disso, as AMMs funcionam de forma que a liquidez se espalhe por toda a faixa de preços, diferentemente dos livros de ordens, onde os formadores de mercado decidem onde executar as ordens. 

Por que a liquidez desaparece durante crises?

Liquidez envolve dinheiro, e ninguém gosta de perder dinheiro, nem mesmo os formadores de mercado e os investidores individuais. Durante eventos de estresse, como quedas bruscas no mercado ou notícias importantes, a maioria dos participantes do mercado se apressa em limitar sua exposição, fazendo com que os volumes de negociação se esgotem rapidamente.

Comportamento de aversão ao risco por parte dos formadores de mercado

O que acabamos de explicar é o comportamento de aversão ao risco. Isso é muito perceptível nos formadores de mercado, pois eles têm uma participação maior no mercado. Eles cotam preços de compra e venda continuamente. Durante quedas bruscas, a volatilidade aumenta, o que desequilibra o mercado, levando-os a acumular posições indesejadas. 

Além disso, eles retiram cotações ou aumentam os spreads para proteger o capital, o que drena a liquidez.

Em outubro de 2025, após o anúncio do presidente dos EUA, dent dent , de uma tarifa de 100% sobre as importações chinesas, os formadores de mercado reduziram drasticamente sua exposição ao mercado. Esse incidente levou à liquidação de mais de US$ 19 bilhões em posições alavancadas.

liquidações correlacionadas

As corretoras de criptomoedas permitem que os traders abram posições com alavancagem de 10x a 125x ou mais, o que amplifica os ganhos e as perdas. Durante quedas bruscas no mercado, algumas posições são acionadas por chamadas de margem, o que força as corretoras a venderem a mercado para cobrir as perdas.

Quando as vendas atingem os livros de ofertas já reduzidos, elas consomem a escassa liquidez, pressionando ainda mais o preço para baixo e causando mais liquidações – um verdadeiro flash crash. O ciclo continuará se repetindo até que o preço encontre um foco de liquidez real.

Ciclos de feedback da taxa de financiamento

No mercado de contratos futuros perpétuos, os investidores pagam um determinado valor para manter uma posição aberta. Em um mercado em alta (bull market), a taxa de financiamento torna-se positiva, o que significa que os investidores que estão comprados (long traders) precisam pagar aos que estão vendidos (short traders) para manter suas posições em aberto. Isso indica que os investidores que estão comprados dominam o mercado, afastando potenciais vendedores a descoberto.

A reserva é o caso durante crises. A taxa de financiamento torna-se negativa, o que desestimula novas posições compradas. 

Assim, quando o preço cai, as liquidações aumentam e a taxa de financiamento torna-se negativa. Como resultado, os potenciais compradores que aproveitam a queda hesitam em entrar no mercado, e, consequentemente, o livro de ofertas fica sobrecarregado com posições vendidas, levando a novas quedas de preço. 

O motivo pelo qual "havia compradores" não importa

Muitas vezes, ouvíamos os traders dizerem: "Mas havia compradores nesses níveis, por que o preço caiu?" Essa é uma pergunta que demonstra a fragilidade da liquidez e também se relaciona com nossa discussão anterior sobre liquidez visível e real.

Nem todas as ordens em aberto nos livros de ordens são executáveis. O que realmente importa são as ordens que podem ser executadas no momento. Durante quedas bruscas, os investidores de varejo e os formadores de mercado tendem a retirar suas cotações. O resultado é que o que antes parecia uma barreira intransponível de repente se torna frágil, podendo não conseguir impedir a queda dos preços. 

Liquidez ≠ Volume (O erro mais comum)

Liquidez não é o mesmo que volume bruto de negociação. No mercado de memecoins, é muito comum ver tokens com volume negociado entre US$ 1 milhão e US$ 100 milhões, mas dificilmente se consegue vender uma posição de US$ 10 mil sem sofrer uma derrapagem significativa. 

Alguns investidores associam volume à liquidez e, por isso, continuam sendo vítimas de volumes manipulados por meio de operações fictícias e autonegociação.

negociação fictícia

A negociação fictícia (wash trading) é uma prática deliberada para inflar o volume de negociações. Ocorre quando uma ou mais entidades se coordenam para comprar e vender um ativo pelo mesmo preço que elas mesmas. Devido a essas transações, o volume de negociações aumenta repentinamente, mas, na realidade, nenhum ativo físico foi efetivamente negociado.

Agregadores como CoinGecko, Dexscreener, etc., usam métricas como a variação de volume para classificar os projetos com maior valorização e os projetos em alta. Assim, agentes mal-intencionados tendem a praticar wash trading para inflar o volume, melhorar as classificações e atrair a atenção de investidores de varejo. O wash trading ocorre até mesmo nas principais corretoras de criptomoedas.

Em junho de 2023, a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) alegou que Binance .US permitiu a prática de wash trading pela Sigma Chain, uma empresa de negociação de formadores de mercado não divulgada, pertencente a Binance .

Segundo a SEC, a Sigma Chain "praticou lavagem de dinheiro que inflou artificialmente o volume de negociação de criptoativos na plataforma Binance.US, pelo menos de setembro de 2019 a junho de 2022". No entanto, Binance refutou as alegações, afirmando: "[...] as alegações de lavagem de dinheiro da SEC, embora sensacionalistas e carregadas de rótulos, não são comprovadas por fatos. Portanto, a denúncia deve ser rejeitada."

Em 2021, a Comissão de Negociação de Futuros de Commodities (CFTC) ordenou que a Coinbase pagasse US$ 6,5 milhões em um acordo por "relatórios falsos, enganosos ou imprecisos, bem como negociações fictícias por um ex-funcionário na plataforma GDAX da Coinbase"

A negociação consigo mesmo é semelhante à negociação fictícia. Numa negociação consigo mesmo, uma única pessoa ou entidade atua como compradora e vendedora na mesma transação. É como transferir dinheiro do bolso esquerdo para o bolso direito, o que manipula o volume. 

Por que alguns pares de alto volume ainda apresentam uma execução terrível?

Existem dois fatores principais que podem explicar por que um par de criptomoedas apresenta uma execução de negociação ruim, apesar do alto volume. 

A primeira é a negociação fictícia, que significa simplesmente que o volume reportado era, em grande parte, falso desde o início. Quando você tenta fazer uma negociação com um volume grande, você só atinge a pequena profundidade de espera, causando uma execução ruim devido ao alto slippage. 

O próximo fator é a profundidade da liquidez. Uma memecoin, por exemplo, pode ter até US$ 100 mil a US$ 1 milhão em negociações por hora, mas se essas negociações forem todas pequenas, como de US$ 10 a US$ 50 cada, o livro de ofertas na verdade carece de profundidade. 

Uma ordem de venda de US$ 10.000 a US$ 50.000 pode facilmente esgotar a oferta de muitos compradores disponíveis em segundos. A ordem continuará a eliminar todas as ofertas de compra pendentes até ser completamente executada, causando um alto índice de derrapagem. 

Isso não é sustentável. Na maioria dos casos, o preço desses tokens acaba despencando após o último fluxo de liquidez. 

Como avaliar a liquidez como um profissional

A melhor abordagem para avaliar o perfil de liquidez dos criptoativos é analisar uma combinação de métricas, como spread, volume e profundidade, em vez de uma única métrica.

Verifique o tamanho da abertura

Verificar o spread é um bom ponto de partida. Ele indica o estado da liquidez do mercado. Um spread estreito sinaliza baixo custo imediato para negociações com alta liquidez subjacente. Quando o spread é amplo ou flutua drasticamente, isso indica instabilidade no mercado. Um spread de 0,5% em criptomoedas importantes como BTC ou ETH é um sinal de alerta. 

Observe a profundidade com uma precisão de ±1%

Essa é uma forma de avaliar a profundidade da liquidez para um determinado par de criptomoedas. A profundidade de 1% mede o valor total de todas as ordens limitadas de compra (Bid) e venda (Ask) no livro de ofertas de uma corretora, dentro de uma margem de 1% do preço médio de mercado atual.

Basicamente, indica quanto pode ser comprado ou vendido antes que o preço se altere em 1% em qualquer direção.

A um preço de US$ 90.000, a profundidade de 1% mede o valor total de todas as ordens de venda entre US$ 90.000 e US$ 90.900, enquanto a profundidade de -1% mede o valor total de todas as ordens de compra entre US$ 90.000 e US$ 89.100. 

Se a variação de ±1% combinada valer US$ 200 milhões, isso significa que você poderia vender até US$ 100 milhões em BTC e o preço se movimentaria em apenas cerca de 0,5%.

Comparar a execução em diferentes locais

Anteriormente neste artigo, mencionamos que a profundidade da liquidez varia entre diferentes corretoras de criptomoedas e pares de negociação, porque o mercado de criptomoedas é bastante fragmentado.

Idealmente, você deve negociar em uma corretora e pares com boa liquidez. Você pode verificar gaps de preço ou comparar a consistência do spread e da execução de ordens em diferentes corretoras. 

Observe o comportamento durante períodos de volatilidade

A volatilidade também serve como um teste de liquidez. Quando o volume de negociação é grande, a liquidez se mantém sob pressão. Portanto, observe como o preço, o spread e a profundidade reagem durante quedas bruscas, fins de semana ou eventos importantes. 

O que a liquidez nos diz sobre a maturidade do mercado

Nos primórdios, o mercado de criptomoedas era notório por suas oscilações bruscas, que denunciavam a escassez de liquidez. Contudo, pode-se afirmar que o mercado amadureceu consideravelmente, especialmente com a participação de investidores institucionais. Os principais ativos agora contam com fluxos de capital institucional e volumes de negociação maiores. Os preços parecem mais moderados do que antes, no mínimo.

BTC vs altcoins

Bitcoin é o criptoativo mais líquido nas principais corretoras e continua a dominar o mercado de criptomoedas. 

As altcoins sempre tiveram um volume de negociação menor em comparação com o Bitcoin. No entanto, essa situação se agravou com o lançamento do fundo negociado em bolsa (ETF) nos EUA em janeiro de 2024. 

Em maio de 2024, a plataforma de análise de mercado Kaiko relatou que a quantidade de ofertas de compra e venda em um livro de ordens (ou seja, a profundidade do mercado de BTC) havia aumentado de aproximadamente US$ 400 milhões para cerca de US$ 500 milhões em todas as corretoras, desde o lançamento dos ETFs.

Segundo Kaiko, durante o mercado de alta anterior, BTC e ETH costumavam ter perfis de profundidade de mercado semelhantes, de 1%. No entanto, o BTC tem o dobro da profundidade de mercado do ETH.

Em dezembro de 2025, a liquidez de ±1% do BTC somente na Binance era de US$ 536 milhões, enquanto o ETH e o SOL tinham apenas US$ 204 milhões e US$ 56 milhões, respectivamente. 

Pares de stablecoins versus pares de moedas nativas

Em diversas plataformas de negociação, pares de criptomoedas com stablecoins, como BTC/USDT ou ETH/USDT, apresentam maior volume de negociação, spreads mais favoráveis e menor derrapagem (slippage) em comparação com pares nativos, como BTC/USD ou ETH/USD. 

A dominância se resume à utilidade. Com pares de criptomoedas e moedas fiduciárias, os traders precisam lidar com bancos, taxas, verificação de identidade do cliente (KYC) e outras medidas de conformidade. No entanto, os pares de criptomoedas com USDT ou USDC não têm essas restrições bancárias tradicionais e são, na prática, mais eficientes para os traders movimentarem dinheiro. 

Por que a concentração de liquidez é importante sistemicamente

A concentração de liquidez tem dois lados. Se todos negociarem Bitcoin na Binance ou na Coinbase, o livro de ofertas nessas plataformas se torna incrivelmente profundo. O spread diminui bastante, e é possível comprar até US$ 10 milhões em BTC sem que o preço se altere. 

Mas isso expõe o mercado a um único ponto de falha. Se a corretora sofrer um ataque hacker ou uma falha técnica que a tire do ar por um tempo, a liquidez é interrompida momentaneamente.