Gigante australiano de pensões com ativos de 400 bilhões de dólares australianos adota postura pessimista em relação às ações devido à inteligência artificial.

O maior fundo de pensões da Austrália vai retirar-se das ações globais no próximo ano, e faz isso sem qualquer constrangimento, porque a corrida pela inteligência artificial no mercado americano está finalmente a dar sinais de alerta.

John Normand, responsável pela estratégia de investimentos do fundo AustralianSuper, com 400 bilhões de dólares australianos em ativos, afirmou que o fundo está se preparando para reduzir sua exposição a ações de empresas de capital aberto após observar as avaliações subirem muito além de seus níveis históricos.

Ele também destacou o aumento acentuado da alavancagem utilizada para financiar projetos de IA e o rápido fluxo de captação de recursos por meio de acordos, rodadas de investimento e ofertas públicas iniciais (IPOs).

Normand afirmou que a mudança está a caminho porque o ciclo da IA está chegando à sua fase final, enquanto se espera que o Federal Reserve comece a apertar a política monetária em 2027, o que ele considera uma combinação difícil para as ações.

Ele fez esses comentários em um momento em que o índice Nasdaq Composite subiu cerca de 19% este ano, após altas de 43% e 29% nos últimos dois anos. Investidores de todo o mercado têm comentado que os enormes gastos com IA podem ter levado diversas empresas de tecnologia a patamares que ninguém pode considerar saudáveis.

E Normand não está ignorando os números. A Nvidia dobrou de valor desde a mínima de abril, após o presidente dent Trump apresentar seu plano de tarifas do "dia da libertação", e as ações ainda acumulam alta de mais de 30% no ano, com uma relação preço/lucro de 43. A Alphabet subiu cerca de 60% e está sendo negociada a aproximadamente 30 vezes o lucro.

Observando a mudança na exposição global à tecnologia

Normand afirmou que os principais índices de ações mundiais são agora dominados por empresas americanas, especialmente as gigantes da tecnologia e da inteligência artificial, com as "Sete Magníficas" representando sozinhas cerca de um quarto do índice MSCI World.

Dentro da própria carteira da AustralianSuper, as ações internacionais continuam sendo a sua maior posição de sobreponderação, com 3 pontos percentuais acima do índice de referência. Mas Normand afirmou que já começou a ajustar a exposição do fundo a ações estrangeiras desde outubro, adicionando mais investimentos em infraestrutura listada.

Ele afirmou que ainda não vê as ações de IA em uma bolha, mas o risco está aumentando rápido o suficiente para que ele tome medidas agora, em vez de esperar por um colapso.

Outros grandes fundos de pensão estão seguindo a mesma direção. Vários planos no Reino Unido começaram a reduzir suas posições em ações americanas porque estão preocupados com a crescente dependência do mercado em relação a um pequeno grupo de gigantes da tecnologia.

Alguns fundos estão migrando para novas regiões, enquanto outros estão adicionando maneiras de proteger seus portfólios de quedas repentinas. John Graham, diretor executivo do CPPIB do Canadá, disse estar “preocupado com o risco de concentração” em ações americanas e admitiu que o fundo de C$ 777,5 bilhões está “conscientemente subponderado” em ações americanas em sua alocação para os EUA.

Preparando-se para o risco de capital privado e precificação em títulos.

Normand afirmou que espera aumentar a exposição da AustralianSuper ao capital privado até 2026. Ele disse que as taxas de juros mais altas dos últimos anos desaceleraram a realização de negócios, reduziram o retorno cash aos investidores e levaram muitos participantes a diminuir seus compromissos.

Ele acredita que 2026 poderá marcar um ponto de virada, afirmando: "Acho que o próximo ano será o ano em que, até o final de 2026, o private equity terá um desempenho melhor do que as ações de empresas de capital aberto, e isso representará uma grande mudança". As empresas de private equity captaram apenas US$ 592 bilhões nos 12 meses encerrados em junho, seu pior resultado em sete anos.

Ele também alertou sobre o que considera uma "vulnerabilidade subjacente" no mercado de títulos. Segundo ele, os investidores estão precificando apenas um aumento de 0,25 ponto percentual na taxa de juros pelo Fed em 2027, mas ciclos passados mostram que o banco central frequentemente eleva as taxas em mais do que isso após um período de afrouxamento monetário.

Normand afirmou que, quando o mercado se ajustar, os ativos mais caros serão os mais afetados. Ele disse que essas áreas caras "tendem a estar centradas no setor de tecnologia e no tema da IA – isso não significa que seja o fim da história, apenas que precisamos estar atentos aos riscos que gerenciamos".

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