S&P classifica Saylor's Strategy com classificação B-, mas mantém perspectiva estável

A S&P Global Ratings deu à Strategy Inc., anteriormente conhecida como MicroStrategy, uma classificação de crédito de nível ruim. 

A agência atribuiu à Strategy uma classificação de crédito de emissor “B-”, afirmando que “a concentração da empresa em bitcoin é fundamental para sua estratégia e provavelmente continuará a pesar em nossas classificações”, citando sua extrema concentração em Bitcoin, diversificação limitada de negócios, fraca capitalização e baixa liquidez em dólares americanos.

O modelo de acumulação Bitcoin aumenta os riscos de liquidez e capital

Analistas da S&P apontaram que adentcorporativa da Strategy agora gira quase inteiramente em torno de seus negócios de acumulação Bitcoin . 

A empresa agora possui 640.808 Bitcoinem sua tesouraria, avaliados em aproximadamente US$ 74 bilhões, tornando-se a maior empresa de tesouraria Bitcoin do mundo. Ela conseguiu acumulá-los ao longo de anos de emissão de ações e dívida. Embora isso tenha tornado a empresa um indicador de exposição Bitcoin , também introduziu volatilidade e risco de liquidez em sua estrutura de capital.

O relatório observou que a Strategy "tem uma posição comprada Bitcoin e uma posição vendida em dólar americano". No entanto, suas obrigações de dívida e ações preferenciais são denominadas em dólares americanos, o que cria uma incompatibilidade cambial inerente que pode ser fatal durante quedas no mercado de criptomoedas.

Os analistas da S&P descreveram essa abordagem como "dent" em termos de gestão de vencimentos de curto prazo, observando que a empresa não tem grandes dívidas a vencer nos próximos 12 meses, mas alertaram que a estratégia a expõe ao risco de ser forçada a vender Bitcoin "a preços baixos" durante um evento de estresse do mercado. 

A dívida conversível pendente da empresa é de aproximadamente US$ 8 bilhões, dos quais US$ 5 bilhões permanecem fora do dinheiro, com vencimento entre 2028 e 2031. Além disso, a empresa deve mais de US$ 640 milhões anualmente em dividendos preferenciais.

O acesso aos mercados de capitais continua a ser uma tábua de salvação

No entanto, a S&P reconheceutronacesso da Strategy aos mercados de capitais como um ponto forte que sustenta a perspectiva estável. As ações da empresa, que subiram em paralelo com o preço do Bitcoineste ano, têm uma capitalização de mercado de cerca de US$ 80 bilhões, "enquanto emitiu quase US$ 15 bilhões em valor nocional combinado de dívida conversível e ações preferenciais", de acordo com a S&P. 

A premissa básica da S&P é que a empresa continuará a cumprir suas obrigações levantando capital por meio desses instrumentos em vez de liquidar suas reservas Bitcoin .

A empresa registrou um fluxo cash operacional negativo de US$ 37 milhões durante o primeiro semestre de 2025, enquanto o modesto negócio de software mal atingiu o ponto de equilíbrio. Quase todos os lucros reportados, mais de US$ 8 bilhões antes dos impostos, vieram de ganhos não realizados, que também advieram da valorização do valor justo do Bitcoin, e não de receitas recorrentes ou operações geradoras cash. 

A visão de Saylor encontra a realidade de Wall Street

Em uma publicação no X , Michael Saylor, cofundador e presidente da Strategy, descreveu a classificação da empresa pela S&P Global como a "primeira classificação de uma Bitcoin ". No entanto, a designação de status lixo mostra o ceticismo com que os mercados de crédito tradicionais ainda veem Bitcoin , especialmente aquelas que operam um modelo semelhante ao da Strategy.

A empresa continua a expandir seus ativos, apesar dos alertas do mercado e da crescente retórica pessimista de céticos de longa data, como Peter Schiff. Esta semana, anunciou uma nova compra Bitcoin no valor de US$ 43,4 milhões, estendendo sua sequência de acumulação agressiva.

Na quinta-feira, 30 de outubro, a Strategy divulgará seus lucros do terceiro trimestre e, como esperado, os investidores estarão atentos aos sinais de resiliência do fluxo cash e gestão do balanço patrimonial.

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