Quase US$ 1 trilhão inundam ETFs enquanto os mercados ultrapassam o Fed

Wall Street já se movimentou em grande parte em sintonia com a taxa básica de juros do Federal Reserve (Fed). Sinais de aumento de juros fizeram os investidores recuarem, enquanto indícios de juros mais baixos impulsionaram os preços para cima. A reunião da próxima semana testará se esse padrão ainda se mantém em um ano que tem sido incomum.

Os investidores não esperaram por Jerome Powell este ano. As ações estão em níveis recordes, o crédito está ativo e os fundos negociados em bolsa (ETFs)tracmais de US$ 800 bilhões até agora, incluindo US$ 475 bilhões para produtos de ações, mesmo com as saídas de recursos dos fundos mútuos.

Uma arrecadação total acima de US$ 1 trilhão em ETFs está agora próxima, o que seria um recorde. Os ingressos continuaram durante a liquidação de abril e as novas manchetes sobre tarifas, abrangendo veículos de índice amplo, fundos de criptomoedas e dívida de alto rendimento.

Conforme mencionado em uma reportagem da Bloomberg, David Solomon, CEO do Goldman Sachs Group Inc., disse claramente esta semana: "Simplesmente não me parece que a taxa básica de juros seja extraordinariamente restritiva quando se considera o apetite ao risco". Os mercados rapidamente ecoaram essa visão. Apesar dos novos sinais de tensão no mercado de trabalho, o S&P 500 estabeleceu outro recorde na quinta-feira.

Se o Fed cortar os juros na próxima quarta-feira, como muitos esperam, a medida pode ter menos importância pelo que inicia do que pelo que sinaliza. No mês passado, mais de US$ 120 bilhões foram investidos em ETFs, principalmente grandes fundos de ações e títulos.

O dinheiro da aposentadoria continua fluindo para os mercados dematicautomática

Os poupadores americanos há muito tempo canalizam seus salários para planos de aposentadoria. O que mudou é onde esse dinheiro vai parar. Por padrão, mais dinheiro agora flui para estratégias passivas por meio de fundos com data-alvo, carteiras modelo e robôs-consultores que rebalanceiam conforme o cronograma. Muitos no setor chamam isso de efeito "piloto automático"; outros o descrevem como "demanda inelástica", ou seja, cash que segue o calendário em vez das notícias do dia.

“Nós inventamos a máquina perpétua”, disse Vincent Deluard, estrategista macro global da StoneX Financial. “Indicamos cerca de 1% do PIB todos os meses para fundos de índice, independentemente de avaliações, sentimento ou macroeconomia.”

Isso não torna a política monetária irrelevante. As taxas de referência ainda influenciam a precificação de títulos, as avaliações de ações e a alavancagem. Mas a ideia do Fed como único condutor de risco não captura mais o panorama completo. Fluxos persistentes podem sustentar o otimismo mesmo quando os dados recebidos esfriam.

Essa divisão está clara agora. Com a piora dos indicadores de emprego, os investidores estão se inclinando para três cortes este ano, com uma variação de 0,25 ponto percentual na próxima semana vista como quase certa. Mesmo assim, o S&P 500 fechou perto de níveis recordes na sexta-feira, com alta de 1,6% na semana.

ETFs alteram resposta do mercado às surpresas do Fed

Outra mudança é a forma como as pessoas usam ETFs . Muitos os tratam quase como cash , fáceis de negociar mesmo quando alguns fundos usam alavancagem ou detêm ativos menos líquidos.

Os americanos detinham mais de US$ 12 trilhões em planos de contribuição defino final do primeiro trimestre, incluindo US$ 8,7 trilhões em 401(k)s, relata o ICI.

Os fundos com data-alvo representam uma fatia crescente dos saldos de planos 401(k). Ao mesmo tempo, veículos passivos, ETFs e fundos mútuos de índice, ultrapassaram os fundos ativos tradicionais e passaram a compor a maioria dos ativos de longo prazo nos EUA. O resultado é um fluxo constante de poupança que chega aos mercados dentro do prazo, independentemente das manchetes.

Pesquisadores também estão documentando como os ETFs moldam a trajetória das surpresas políticas. Um estudo recente constata que produtos de índice amplo tendem a impulsionar altas quando o Fed realiza cortes inesperados e amortecem quedas quando aumentos pegam os investidores desprevenidos. O motivo é mecânico, pois a criação e o resgate movimentam cestas inteiras de uma só vez, impulsionando a demanda na entrada e aliviando a pressão na saída. Com os ETFs agora sendo centrais para a análise do mercado, eles podem mudar a forma como as políticas ripple nos preços.

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