Risco-on Fever atinge títulos de junk, apesar dos avisos de Jamie Dimon e outros

Os compradores de dívidas de lixo nos EUA estão ignorando avisos de alguns dos maiores nomes de Wall Street e despejando dinheiro nos títulos mais arriscados do mercado.

Os títulos com classificação CCC, o nível inferior absoluto de crédito de grau especulativo, retornaram 0,75% este mês até quinta-feira, superando todas as outras aulas, incluindo títulos de grau de investimento, de acordo com dados da Bloomberg.

Ao mesmo tempo, os títulos com classificação BB, que ficam no topo da pilha de lixo, entregaram o pior desempenho de qualquer camada de dívida especulativa. Essa é uma grande reversão dodent do ano, quando os medos sobre as políticas comerciais de Donald Trump fizeram o BBS a aposta mais segura entre os nomes de lixo.

Mas essas preocupações desapareceram rapidamente. Os estoques continuam definindo novos máximos, e os investidores claramente se sentem mais confortáveis, deixando a escada para perseguir maior rendimento.

Os títulos BB perdem terreno enquanto os comerciantes procuram em outro lugar

Robert Tipp, que atua como estrategista -chefe de investimento da PGIM Fixed Recank, disse diretamente: "À medida que os investidores se tornaram mais confortáveis, começaram a alcançar riscos". Esse conforto está aparecendo em grande parte quando os participantes do mercado soltam o BBS e recolhem os CCCs sem vacilar.

Mas Jamie Dimon, CEO da JPMorgan Chase, não está comprando o hype. Nesta semana, ele disse que os spreads de crédito são "um pouco não naturalmente baixos". Esse comentário ocorreu apenas um mês depois que ele disse que, se ele estivesse gerenciando um fundo, ele não estaria comprando nenhum crédito.

Na Doubleline Capital, Jeff Gundlach, o CEO, disse no mês passado que sua empresa tem "sua menor alocação de todos os tempos" para títulos de alto rendimento. A razão? Ele não acredita que as avaliações reflitam o risco real.

Há também uma mudança acontecendo na outra direção. Compradores mais cautelosos estão saindo completamente do lixo e deslizando a escala para comprar títulos de grau de investimento da BBB. A diferença de rendimento entre os títulos BB e BBB diminuiu para apenas 75 pontos base, muito abaixo da média de dez anos de 120. Isso significa que os investidores não precisam ficar em torno do território da BB para obter uma propagação decente.

Há também um risco técnico atingindo o BBS de outro ângulo, os chamados "anjos caídos". São empresas que costumavam ter classificações de grau de investimento, mas foram derrubadas no status de lixo eletrônico. Warner Bros. Discovery é um caso recente. 

Sua divisão planejada em duas empresas separadas desencadeou um rebaixamento e despejou bilhões de dívidas novas no mercado de BB. Kelly Burton, diretora administrativa da Barings, disse: "Quando os grandes nomes surgirem, precisamos determinar quão bem esses nomes podem ser digeridos e se isso causará uma luxação técnica".

Novos movimentos de bancos e empresas estressadas agitam o cenário de crédito

Enquanto os compradores de lixo perseguem o rendimento, os bancos dos EUA estão tomando decisões estratégicas de financiamento após a temporada de ganhos. O JPMorgan Chase optou por ir diretamente ao mercado de títulos de grau de investimento doméstico. Mas Wells Fargo e Citigroup seguiram uma rota diferente. Eles foram atrás de investidores europeus primeiro, adiando sua venda de títulos nos EUA.

Na China, a gigante imobiliária China Vanke agora está tentando conceder seus empréstimos bancários domésticos em até dez anos. Esse movimento deve reduzir a pressão sobre sua posição cash , que está sob tensão há meses. Enquanto isso, nos EUA, a CEC Entertainment, a empresa por trás de Chuck E. Cheese, está conversando com seus investidores em ações por US $ 600 milhões. O objetivo é lidar com as próximas obrigações de dívida após sua tentativa de arrecadar fundos através do mercado de títulos de lixo falhado.

No Canadá, o Alimentation Couche-Tard acabou de se afastar de um lance de aquisição de 6,77 trilhões de ienes (US $ 45,8 bilhões) por sete e i participações. Depois de quase um ano de perseguição, a empresa japonesa que administra as lojas 7-Eleven aparentemente se recusou a participar de palestras sérias, forçando Couche-Tard a dar um passo atrás.

De volta ao Texas, a Lifescan Global Corp., que faz monitores de glicose e é apoiada pelo patrimônio líquido de platina, entrou em contato com a proteção contra falência. A empresa chegou a um acordo para entregar o controle aos credores em troca de alívio da dívida.

Por fim, a Zayo Group Holdings, provedora de redes de fibra, está perto de finalizar um acordo com seus credores para estender as datas de vencimento em parte de sua pilha de dívida multibilionária. O contrato ainda é provisório, mas pode dar a Zayo algum espaço para respirar em um ambiente de crédito apertado.

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