Os estábulos criam pressão sobre depósitos e seguros

O Senado dos EUA está se preparando para aprovar a Lei Genius, um projeto de lei que finalmente estabelecerá regras legais de como os estábulos são emitidos e apoiados.

Essa lei permitiria que as empresas por trás desses tokens apoiados em dólares armazenassem reservas nos bancos, comprassem tesouros ou emprestassem dinheiro aos bancos da mesma maneira que os fundos do mercado de dinheiro. O objetivo é regular uma parte de rápido crescimento da criptografia que está começando a morder o sistema bancário tradicional.

A questão real não é se os estábulos removem o dinheiro dos bancos - eles não - é o que o tipo de dinheiro fica para trás e quem acaba mantendo o risco.

Quando alguém cuida de um Stablecoin usando dólares americanos reais, o emissor precisa colocar esses dólares em reservas. Esse dinheiro não está perdido. Ele se muda para uma conta bancária, para dívidas governamentais ou em acordos de empréstimos de curto prazo chamados acordos de recompra.

Mas aqui está o que muda: esse dinheiro não fica mais em uma conta de baixo risco e segurada pelo governo abaixo de US $ 250.000. Em vez disso, ele se acumula em contas maciças e não seguradas que podem desaparecer os segundos hits de pânico, tornando o que costumava ser cash estável no varejo se tornar cashcorporativo volátil. E esse cash não permanece por muito tempo quando as coisas vão de lado.

Os estábulos criam pressão sobre depósitos e seguros

Os analistas do JPMorgan Chase escreveram que os estábulos são basicamente uma forma digital de fundos do mercado de dinheiro. Em suas palavras, "os depósitos bancários não são" destruídos "por essa mudança, mas são simplesmente transferidos para outros agentes econômicos".

O problema não é o desaparecimento, é exposição. O que os bancos acabam é mais riscos. E é aí que fica confuso. Pesquisadores do Banco Central Europeu chamaram claramente:

"A coleta de depósitos da Stablecoin emissores transforma depósitos de varejo que podem servir como uma fonte estável de financiamento para bancos em depósitos voláteis que não podem".

Isso é o que assusta os reguladores. Porque se muitas pessoas moverem depósitos segurados em estábulos, os bancos acabam com estruturas de financiamento frágeis. E já aconteceu antes.

Em março de 2023, o Circle Internet Group, a empresa por trás do USDC, tentou mover mais de US $ 3 bilhões para fora do Silicon Valley Bank, enquanto estava em colapso. Mas a transferência não se estabeleceu antes que o FDIC assumisse o controle e, para piorar as coisas, o USDC caiu abaixo de US $ 1 em várias trocas, perdendo seu pino de dólar.

Em seu arquivamento público, a Circle confirmou que o deslocamento só terminou depois que os reguladores garantiram todos os depósitos da SVB.

Os maiores bancos sobreviverão, mas os menores levarão o golpe

A Circle também disse em seu documento que mudou a maneira como gerencia as reservas, mantendo a "maioria significativa" de seu cash com bancos globais sistemicamente importantes, que incluem o Bank of America, JPMorgan, Citigroup e Wells Fargo.

Esses gigantes são construídos para liquidez, pois já são obrigados a manter ativos de alta qualidade suficientes para enfrentar grandes balanços, o que lhes dá uma vantagem quando os emissores do Stablecoin começam a mover bilhões.

Mas bancos menores não são construídos para isso. Se os poupadores diários começarem a usar os estábulos para gastos regulares e economias de curto prazo, os pequenos bancos são os primeiros a senti-lo. Sua maior força de depósitos de varejo seguros para o governo é devorada. Sua principal vantagem se torna uma fraqueza.

E há mais. Alguns grandes bancos estão agora discutindo a possibilidade de emitir os próprios estábulos. O Wall Street Journal informou que os principais bancos dos EUA estão em negociações iniciais para lançar em conjunto um Stablecoin. Isso afastaria ainda mais poder de instituições menores.

Se os mesmos bancos que já dominam as finanças globais começarem a cuidar de seus próprios dólares apoiados por criptografia, eles não estarão apenas hospedando reservas; Eles estarão controlando todo o pipeline.

Enquanto isso, o ecossistema em torno de StableCoins está crescendo. As pessoas estão começando a ganhar rendimento apenas por manter esses tokens. E agora há um mercado para tesouros tokenizados, o que significa que as pessoas podem obter retornos sobre dívidas do governo sem tocar um banco. Isso coloca ainda mais pressão sobre os bancos para aumentar suas taxas de juros, que consomem seus lucros.

Principais diferenças : os projetos de criptografia de ferramenta secreta usam para obter cobertura de mídia garantida