O que será de Berkshire Hathaway agora que Warren Buffett está deixando o cargo?

Warren Buffett está perdendo o controle de Berkshire Hathaway, e o gerente de fundos de hedge, Bill Ackman, diz que é hora de uma nova era. O "Oracle of Omaha", de 94 anos, liderou Berkshire há décadas, mas Bill acredita que seu estilo de investimento está desatualizado. Ele diz que Berkshire estaria melhor com Greg Abel, o sucessor escolhido a dedo de Warren.

O maior investidor de todos os tempos é Warren - nenhum debate. Se você pesquisar no Google "Quem é o melhor investidor de todos os tempos?" No momento, os resultados mostrarão a você Warren Buffett. Esse cara transformou uma empresa têxtil em dificuldades, Berkshire Hathaway, em um império financeiro no valor de centenas de bilhões de dólares.

Ele está agravando dinheiro a uma taxa anual de cerca de 20% por mais de seis décadas, o que é literalmente inédito. A filosofia de investimento de Warren é apenas comprar ótimas empresas a preços justos e mantê -las para sempre. Sem truques, sem tendências de perseguição ( desculpe Bitcoin ) - apenas análises fundamentais e uma tonelada de paciência.

Se você está procurando outros candidatos, BenjAmin Graham (Mentor de Warren) literalmente escreveu o livro sobre investimento em valor. Peter Lynch transformou o Magellan Fund da Fidelity em uma máquina de impressão em dinheiro. John Templeton foi pioneiro em investimentos globais, e Ray Dalio construiu um dos fundos de hedge mais poderosos de todos os tempos.

Mas se estamos falando de consistência, longevidade e pura impacto, Warren vence todas as vezes. Ninguém mais correspondeu ao seu registro tracK por um período tão longo, mantendo -o simples e transparente. O autor deste artigo permanecerá e sempre permanecerá em absoluto admirado dele.

Bill expõe as oportunidades perdidas de Warren

Agora, voltemos a Bill, que por propósito, administra a Pershing Square Capital Management. Falando sobre o mundo, de acordo com o podcast de Boyar na segunda -feira, ele disse que a abordagem cautelosa de investimento de Warren causou oportunidades perdidas e diminuiu o crescimento de Berkshire.

Bill apontou para a Burlington Northern Railroad, que Warren comprou em 2009, chamando -a de "a menos eficientemente operada" entre as principais ferrovias. Ele também criticou Warren por não ter capitalizado as crises do mercado, especialmente a de 2020 durante a pandemia global, quando o próprio Bill fez bilhões de apostas contra o mercado.

Bill então revelou que ele ligou pessoalmente a Warren em fevereiro de 2020 para avisá -lo sobre o impacto da pandemia nos mercados financeiros, e Warren supostamente descartou suas preocupações e depois congelou quando as ações caíram. "Eu pensei que Warren estaria aproveitando essa incrível oportunidade de comprar ações e ele estava congelado", disse Bill.

Ele também tentou fazer Warren comprar Hilton Hotels em 2007, antes de Blackstone adquiri -lo por US $ 26 bilhões. O acordo se transformou em uma vitória enorme para Blackstone, mas Warren passou nela. "Teria sido um home run incrível para Berkshire", disse Bill, culpando a disciplina de preços de Warren pela oportunidade perdida.

Bill disse que Warren se recusa a comprar empresas que negociam por mais de 10 vezes a receita operacional, mesmo que tenhamtronpotencial de crescimento. "Isso funcionou muito bem para ele por 60, 70 anos, [então] por que ele deveria mudar?" Bill disse.

"Mas estamos em um mundo em que há algumas empresas incríveis que têm trajetórias de crescimento de longo prazo, onde você precisa pagar mais de 10 vezes a receita operacional para obter sucesso na compra de uma ação ou na compra de um negócio", disse Bill.

A abordagem de Warren, ele argumentou, é muito rígida para o mercado de hoje. Ele acredita que Abel adotará uma abordagem mais prática, fazendo com que os negócios da Berkshire funcionem com mais eficiência. "Agora você terá mais um operador encarregado da Berkshire, e acho que há muito valor que pode ser criado na Berkshire com melhores operações", disse Bill.

O Conselho de Berkshire não é tudo lealista de Warren

Enquanto Warren ainda comanda respeito incomparável, o conselho de administração da Berkshire não é apenas um grupo de partidários. Alguns membros são aliados de longa data, mas outros são dent que concordam com Bill que Warren tem que ir.

Os mais próximos de Warren são Greg Abel e Ajit Jain, os principais executivos da empresa. Greg, que, como eu disse, foi escolhido como sucessor de Warren, deve ser totalmente leal à visão de Warren.

Os filhos de Warren, Howard e Susan, também estão no quadro, então isso é liberado. Ronald Olson, advogado de longa data de Warren, é consultor jurídico confiável há anos e provavelmente nunca votaria contra Warren.

Mas o membro do conselho Kenneth Chenault, ex -CEO da American Express, é conhecido por ser altamentedent, e ele foi educadamente crítico de algumas das ações de Warren. Então temos Susan Decker, a ex -Yahoo! President, que traz experiência no setor de tecnologia, mas não está perto de Warren.

Meryl Witmer e Christopher Davis, ambos profissionais de investimento, não têm uma história profunda com Berkshire e estão no conselho principalmente para trazer perspectivas externas, então sem dúvida concordam com Bill. Warren está ficando sem tempo.

A Berkshire reconheceu o risco de Warren sair em seu relatório anual, alertando que a perda de "pessoal -chave, particularmente o Sr. Warren" poderia ter um efeito adverso material na empresa. O próprio Warren admitiu em sua última carta de acionista que seu tempo está quase acabando.

"Aos 94 anos, não demorará muito para que Greg Abel me substitua como CEO", escreveu Warren. Mas enquanto Abel é confiável internamente, os acionistas não têm certeza sobre suas habilidades de investimento. Ele é um operador, não um ícone de investimento como Warren. Este autor acredita genuinamente que o sucesso de Berkshire sob Greg Abel está longe de ser garantido.

Bill está construindo sua própria versão de Berkshire

Tudo bem, voltamos a Bill mais uma vez. Veja, esse cara não está apenas criticando Warren, ele está trabalhando ativamente para se tornar o próximo maior investidor. Ele é um admirador de Warren, mesmo participando de reuniões anuais de Berkshire e fazendo perguntas publicamente. Mas agora, ele está criando sua própria moderna Berkshire Hathaway com Howard Hughes Holdings.

A Pershing Square aumentou sua participação na Howard Hughes para 48%, querendo transformá -la em uma holding diversificada. No podcast, Bill disse que seu objetivo é replicar a estratégia de Warren enquanto o adapta para as condições de mercado de hoje.

O registro tracK de Bill mostra o desempenhotron. Desde o lançamento da Pershing Square em 2004, seus fundos se comporam em 19,8% ao ano após as taxas - quase eudenta média de 19,9% de Warren em 60 anos, embora após as taxas de desempenho, esse número cai para 16,4%.

Bill também tem mais pele pessoal no jogo do que Warren. 21% de sua riqueza está amarrada em seu próprio fundo, em comparação com a participação de 14% de Warren em Berkshire. Ele construiu uma rede poderosa, dizendo: "Conheço todos os CEOs da América ou estou um passo removido".

Apesar de seu sucesso, Bill ainda administra apenas US $ 16,2 bilhões em ativos, em comparação com o valor de mercado de US $ 1,03 trilhão da Berkshire. Ele vê a aquisição de Howard Hughes como uma maneira de fechar essa lacuna e se estabelecer como o verdadeiro sucessor de Warren.

A estratégia de Bill é diferente da de Warren. Enquanto Warren usou cash de sua aquisição de negócios têxteis para construir um império, Bill está confiando em Howard Hughes, que não gera fluxo cash livre por pelo menos três anos.

Ao contrário de Warren, que fez de Berkshire seu único foco, Bill ainda está gerenciando um fundo de hedge, um fundo de investimento listado no Reino Unido e um veículo de aquisição de propósitos especiais.

Na verdade, Bill possuía um pouco de Berkshire por um período muito curto de tempo através do fundo antes de vender rapidamente. Quando perguntado sobre isso, Bill respondeu que:

“Compramos a Berkshire porque achamos que era muito barato e somos fãs de Warren Buffett e mesmo depois de Buffett passar e espero que ele continue a viver para sempre e ele esteja fazendo um bom trabalho no Forever, Bart, acho que a próxima geração de liderança é muito boa e acho que haverá muito mais disciplinado. Há muito valor a sertracna administração dos negócios que a Berkshire possui melhor. Então isso por si só foi uma história muito boa. ”

Alguns críticos argumentam que a estrutura de Bill é muito complicada. Warren dirige Berkshire Hathaway com um modelo de propriedade limpo e simples, enquanto Bill precisa conciliar várias entidades de investimento. Ele até propôs Howard Hughes pagando à Pershing Square uma taxa de limite de mercado de 1,5%, o que Warren nunca fez com Berkshire.

Mas quando os críticos apontam isso, Bill se defende observando que Greg Abel recebe US $ 20 milhões por ano, enquanto o salário de Warren é de apenas US $ 100.000.

Aos 58 anos, Bill tem tempo para construir sua versão do Berkshire. Curiosamente, Warren listou Berkshire na Bolsa de Nova York na mesma idade, em novembro de 1988, quando seu valor de mercado era de apenas US $ 5,8 bilhões. Bill acredita que pode seguir um caminho semelhante, apesar das diferenças em seus modelos de negócios.

Mas não importa o quão difícil Bill tente, o legado de Warren será sempre incomparável. Ninguém mais é cortado para isso. E quando Warren derruba, tudo vai mudar em Berkshire, e Wall Street nunca mais será o mesmo.

Embora seja interessante ver como os Bros de Stock encontrarão o seu caminho sem o homem que os guiou por muito, muito tempo.