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Um número recorde de 56,4% dos americanos acredita que o mercado de ações irá subir nos próximos 12 meses, de acordo com a última Pesquisa do Consumidor do Conference Board. Este número duplicou em apenas dois anos, assinalando o mais elevado nível de optimismo alguma vez registado.

Em Novembro, a diferença entre aqueles que esperavam uma subida dos preços das acções e aqueles que previam quedas atingiu um valor histórico de 35%. Isto está a acontecer enquanto o S&P 500 se aproxima de um marco enorme: o seu primeiro ganho anual de mais de 30% desde 1997.

O retorno de Trump pode abalar tudo

O dent Donald Trump está prestes a recuperar a Casa Branca e Wall Street já está a prender a respiração. O seu retorno poderá alterar o equilíbrio entre ações e títulos de mercados emergentes, que têm sido um campo de batalha acirrado sob Joe Biden.

Durante os primeiros três anos de Biden, os títulos dos mercados emergentes denominados em dólares tiveram um desempenho superior ao das ações. Este ano, eles estão empatados: os títulos subiram 8,4%, enquanto as ações renderam 9%. Mas as obrigações conseguiram gerir tudo isto com metade da volatilidade das ações. Títulos soberanos de alto rendimento? Aumento impressionante de 15%.

As políticas comerciais de Trump são o curinga. Jeff Grills, chefe de dívida de ativos cruzados e de mercados emergentes dos EUA na Aegon Asset Management, diz que as tarifas de Trump podem mudar o jogo. “Se ele impor tarifas sobre as importações mexicanas e chinesas, as ações serão afetadas, enquanto os títulos poderão brilhar”, explicou Grills . Mas se a estratégia tarifária de Trump se centrar mais na negociação de alavancagem, poderá colocar as ações à frente das obrigações.

O mercado já dá sinais de divisão. Desde o início de novembro, o índice Bloomberg Emerging Market Dollar Debt tem subido, enquanto o índice MSCI Emerging Market Equity caiu 3,7%.

As ações chinesas, uma parte importante do índice de ações, caíram 8% desde a vitória de Trump, arrastando para baixo todo o setor. Entretanto, as obrigações mantiveram-se estáveis, oferecendo um refúgio aos investidores nervosos.

Mercados emergentes apanhados no fogo cruzado

As ações dos mercados emergentes começaram o ano em alta. Todos esperavam cortes nas taxas da Reserva Federal e estímulo económico chinês. Mas desde outubro a história tem sido diferente. As ações desta categoria caíram quase 10%, à medida que os traders se preparam para as potenciais tarifas de Trump.

Os riscos são elevados para países como a China, a Coreia do Sul, a Índia e Taiwan, que representam 73% do índice de ações dos mercados emergentes. Em termos mais simples, as pessoas querem apostas seguras e as obrigações dos mercados emergentes têm proporcionado exatamente isso.

Ao contrário do índice de ações, que está fortemente exposto à China, o indicador das obrigações é mais equilibrado. A China representa apenas 10% do índice obrigacionista, em comparação com o seu forte peso nas ações.

A dívida dos mercados emergentes ganhou trac constante, graças a rendimentos sólidos e à menor exposição ao drama geopolítico. As obrigações de elevado rendimento, especialmente as de dívidas soberanas mais arriscadas, subiram 15% – uma grande vitória para os investidores que optaram pelo rendimento fixo.

A força do dólar e o êxodo de investidores

O dólar tron está a criar dores de cabeça às ações dos mercados emergentes. Embora possa ajudar os exportadores asiáticos a competir a nível mundial, está a exercer pressão sobre as avaliações das ações. Os investidores retiraram 1,8 mil milhões de dólares dos fundos de ações dos mercados emergentes na semana que terminou em 27 de novembro. Foram sete semanas consecutivas de saídas, de acordo com dados do Bank of America e da EPFR Global.

O problema é o seguinte: o prémio de rendimento das obrigações dos mercados emergentes em relação aos títulos do Tesouro dos EUA diminuiu para mais de 100 pontos base abaixo da sua média de cinco anos. Para ser mais claro, há menos espaço para o crescimento dos títulos.

E claro, o S&P 500 pode estar em alta, mas o panorama geral conta uma história diferente. Os investidores estão acompanhando de perto os próximos movimentos de Trump. As tarifas irão descarrilar completamente os stocks? Os títulos continuarão a ser a opção mais segura? Ninguém pode te dizer com certeza.

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