Que tamanho de estímulo será suficiente para impulsionar a economia da China?

O governo da China investiu muito dinheiro na economia, levando a um breve aumento no mercado de ações.

Dívida imobiliária e do governo local

Até agora, o governo chinês tem sido discreto sobre os seus planos reais. Há indícios de estímulo fiscal a caminho, mas ninguém sabe realmente qual será o dent final do presidente Xi Jinping.

Alguns acreditam que o governo está tentando resolver os problemas mais profundos da economia. Outros pensam que se trata apenas de atingir a meta de crescimento de 5% do PIB até ao final do ano.

Há também uma hipótese de o governo querer apenas fazer com que os mercados da China pareçam bons. De qualquer forma, os investidores ficam na dúvida e a paciência está se esgotando.

Em primeiro lugar, o sector imobiliário da China é um desastre. O governo tem planos de ajudar emitindo títulos aos governos locais para que possam recomprar terrenos ociosos e novas casas não vendidas aos promotores.

O banco francês Natixis analisou alguns números e estimou que isto custará cerca de 3 biliões de yuan (421 mil milhões de dólares). Mas isso pressupõe que o governo compre propriedades por 70% do seu valor de mercado, o que pode não acontecer.

Depois, há o problema da dívida do governo local. Os governos locais na China têm muitas dívidas “ocultas” arriscadas, especialmente depois da COVID ter causado a queda dos preços imobiliários e o encerramento de empresas.

As estimativas dizem que esta dívida está entre 50 biliões de yuans e 80 biliões de yuans (7 biliões de dólares a 11 biliões de dólares). A China está a pensar em alocar 6 biliões de yuan (853 mil milhões de dólares) até ao final de 2027 para fazer face a esta dívida local arriscada. Isso ainda está muito longe.

A parte difícil

As duas últimas áreas de enfoque dos esforços de estímulo da China (empréstimos bancários e apoio ao consumidor) são mais difíceis de medir.

Historicamente, tal como depois da crise financeira de 2008, a China injectou 4 biliões de yuan (580 mil milhões de dólares na altura) na sua economia. Ajustado ao PIB actual, isso seria de cerca de 16 biliões de yuans (2,2 biliões de dólares).

Os economistas dizem que a actual trajectória de crescimento da China atingirá apenas 4,8% de crescimento do PIB até ao final do ano. Para atingir a meta de 5%, o governo precisa de uma produção adicional de 252 mil milhões de yuan (35 mil milhões de dólares) até ao final do ano.

A China poderia tentar atingir essa meta com gastos governamentais ou redobrando os esforços para aumentar as exportações.

Confiança dos investidores e volatilidade do mercado

Os investidores querem resultados instantâneos. Eles procuram uma injecção rápida e massiva de cash – algo como 1-2% do PIB durante o próximo ano.

Duvido muito que o governo consiga isso, mas é possível que Pequim tente acalmar os investidores com uma injecção única cash , algures entre 1 bilião de yuans e 2 biliões de yuans (140 mil milhões a 280 mil milhões de dólares).

Isto daria um choque aos mercados, mesmo que não resolvesse as questões económicas mais profundas. Eles também poderiam oferecer alguns benefícios extras, como aliviar as restrições às empresas ocidentais ou emitir mais vistos de negócios.

A verdadeira questão, porém, é a comunicação. Os investidores querem saber o que o governo está planejando. Sem uma comunicação clara, o mercado fica apenas especulando. E isso significa mais volatilidade. Basta ver o que aconteceu quando o governo começou a agir.

Por enquanto, permanecemos no modo esperar para ver.