ROI-O corte nas recompras de ações da BP é um prejuízo de curto prazo que pode representar um ganho para a Shell: Bousso

Por Ron Bousso

LONDRES, 10 Fev (Reuters) - A decisão da BP de suspender as recompras de ações pode ser dolorosa no curto prazo, mas, ao priorizar o crescimento da produção em vez da distribuição de dividendos aos acionistas, a empresa pode começar a recuperar sua situação financeira instável.

A redução das recompras (link) marca a mudança mais significativa na estrutura financeira da BP BP.L desde que reduziu seus dividendos pela metade (link) em agosto de 2020, após o colapso dos preços do petróleo provocado pela pandemia.

A medida, juntamente com outros planos de redução de custos e desinvestimento, deverá contribuir significativamente para fortalecer as finanças fragilizadas da BP e posicionar melhor a empresa para aproveitar suas fortes perspectivas de produção.

Isso também pode ter implicações mais amplas para o setor, caso uma BP mais sólida financeiramente comece a atrair o interesse de rivais ávidos por reservas, como a Shell, como alvo de aquisição.

O momento do anúncio da política de recompra de ações sugere que o presidente Albert Manifold e o conselho estão ansiosos para "limpar o terreno" antes da chegada da nova diretora executiva, Meg O'Neill, em abril, após a saída abrupta de Murray Auchincloss em dezembro passado.

Embora essa última medida tenha sido mal recebida pelos investidores, com as ações da BP caindo até 5% após o anúncio da decisão na terça-feira, trata-se de um passo muito necessário, considerando a situação precária do balanço patrimonial da empresa britânica de energia.

A suspensão das recompras de ações, que totalizaram US$ 4,5 bilhões em 2025, ajudará a BP a controlar sua dívida líquida de US$ 22 bilhões e reduzi-la para a meta de US$ 14 a US$ 18 bilhões que a empresa estabeleceu para o final de 2027.

VOLTAR AO PETRÓLEO

A situação financeira precária da BP contrasta fortemente com a impressionante reconstrução de suas operações de petróleo e gás desde 2024, quando Auchincloss começou a reverter (link) a tentativa fracassada de seu antecessor, Bernard Looney, de transformar a BP em uma campeã em energias renováveis.

A produção de petróleo e gás da BP teve uma média de 2,3 milhões de barris de óleo equivalente por dia (boed) em 2025, permanecendo praticamente estável em relação ao ano anterior, impulsionada pelo início das operações de sete novos projetos, incluindo no Golfo do México. A meta é aumentar a produção para até 2,5 milhões de barris de óleo equivalente por dia (boed) até 2030.

A empresa também está desenvolvendo vários projetos importantes que devem sustentar a produção na próxima década, incluindo os projetos Tiber-Guadalupe (link) e Kaskida no Golfo do México e a revitalização do campo petrolífero de Kirkuk, no Iraque. (link) Além disso, fez 12 descobertas de petróleo e gás no ano passado.

De forma crucial, a BP revelou na terça-feira que sua gigantesca descoberta de Bumerangue, na costa do Brasil, contém reservas estimadas em 8 bilhões de barris de petróleo, tornando-a uma das maiores descobertas do mundo nos últimos anos. Novas perfurações de avaliação estão planejadas para o final deste ano.

A consultoria Wood Mackenzie estima que a BP pode manter a produção praticamente estável entre 2025 e 2035, em torno de 2,35 milhões de barris de óleo equivalente por dia (boed), com base nas descobertas atuais e nos projetos em desenvolvimento. Isso representa uma conquista significativa, considerando a necessidade de compensar o declínio natural dos campos, que gira em torno de 5% globalmente.

A BP não divulgou suas reservas para o final de 2025, mas afirmou ter reposto 90% do petróleo e gás produzido, o que implica um declínio modesto em relação aos 6,2 bilhões de barris de óleo equivalente relatados no final de 2024. É importante ressaltar que isso não inclui a descoberta de Bumerangue.

LACUNA DE PRODUÇÃO DA SHELL

Em muitos aspectos, a BP é a imagem espelhada de sua maior rival britânica, a Shell SHEL.L.

Sob a liderança do presidente-executivo Wael Sawan, que assumiu o cargo em 2023, a Shell se tornou uma empresa muito mais enxuta e eficiente, reduzindo sua base de custos em mais de US$ 5 bilhões por ano. Isso foi alcançado por meio de milhares de cortes de empregos e da priorização das atividades de maior retorno, principalmente petróleo e gás natural liquefeito, resultando no fechamento de negócios de baixo carbono e ativos de combustíveis fósseis menos eficientes.

A Shell também reduziu sua meta anual de investimentos de capital para US$ 20 a US$ 22 bilhões, ante os US$ 22 a US$ 25 bilhões anteriores. Mas essa disciplina teve um custo. O UBS estima que apenas 7% dos investimentos de capital da Shell sejam direcionados para o crescimento, a menor porcentagem entre as principais empresas europeias.

Como resultado, a produção de petróleo e gás da Shell caiu 1% em 2025, para 2,8 milhões de barris de óleo equivalente por dia (boed).

Mais preocupante é o declínio das reservas. As reservas de petróleo e gás da Shell caíram para um mínimo histórico de 8,1 bilhões de barris em 2025, ante 8,9 bilhões de barris em 2024.

As reservas, e particularmente a relação entre reservas e produção atual, conhecida como "vida útil das reservas", são um indicador fundamental da sustentabilidade a longo prazo no setor energético. Embora os investidores tenham dado menos atenção às reservas no início desta década, em meio ao entusiasmo pela transição energética, elas voltaram a ganhar destaque agora que a perspectiva para a demanda por combustíveis fósseis melhorou.

Segundo cálculos da Reuters, a vida útil das reservas da Shell caiu para oito anos em 2025, ante nove anos em 2024.

Segundo estimativas da Wood Mackenzie, a produção da Shell, proveniente de seu portfólio atual, poderá cair em até 800.000 barris de óleo equivalente por dia (boed) na próxima década.

O próprio Sawan reconheceu, em uma teleconferência com analistas na semana passada, que a empresa enfrenta uma lacuna na produção (link) depois de 2030.

A Shell tem duas principais alavancas para reverter o declínio. Ela pode aumentar os gastos com exploração, um negócio de alto risco e alto retorno que pode levar anos para dar frutos. Alternativamente, ela poderia adquirir novos recursos.

Isso reacende uma questão que tem intrigado os mercados há anos: será que a Shell tentará adquirir a BP?

Com o valor de mercado da BP em torno de US$ 100 bilhões e o da Shell em US$ 220 bilhões, uma combinação das duas empresas altamente diversificadas seria extremamente complexa, e qualquer acordo enfrentaria obstáculos regulatórios significativos.

No entanto, a melhoria nas perspectivas de produção e na base de recursos da BP pode ajudar a Shell a preencher sua lacuna pós-2030 e a reduzir a distância entre seu portfólio e o de suas rivais americanas muito maiores, Exxon Mobil XOM.N e Chevron CVX.N.

Os investidores podem não receber bem a suspensão da recompra de ações da BP, mas, dadas as opções que a empresa enfrenta, essa medida era provavelmente inevitável e – em combinação com sua estratégia de crescimento – possivelmente mais astuta do que o mercado está reconhecendo.

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