RPT-ROI-Consumidores de alumínio nos EUA pagam o preço crescente das tarifas: Andy Home

Por Andy Home

LONDRES, 22 Jan (Reuters) - Os compradores norte-americanos de alumínio estão agora pagando um prêmio exorbitante de 68% em relação ao preço da Bolsa de Metais de Londres (LME) CMAL3 para obter metal físico.

Isso é, obviamente, uma consequência direta do aumento das tarifas de importação decretado pelo presidente dos EUA, Donald Trump, de 10% para 25% em março e novamente para 50% em junho (link).

Mas o prêmio para entrega física no Meio-Oeste dos EUA AUPc1 está sendo negociado a mais US$ 560 por tonelada métrica acima de qualquer custo de tarifa implícita, impulsionando o preço "total" do alumínio acima de US$ 5.000 por tonelada.

O país está claramente enfrentando uma escassez de um metal utilizado em uma ampla gama de indústrias, desde a automotiva e aeroespacial até a construção civil e embalagens.

Em teoria, o prêmio recorde para entregas nos EUA deveria atrair a oferta tão necessária. Na realidade, porém, as coisas podem não ser tão simples.

IMPORTAÇÕES EM QUEDA, ESTOQUES REDUZEM

As tarifas tinham como objetivo estimular a produção nacional de alumínio primário após um longo período de declínio que deixou apenas quatro fundições em operação.

O impacto imediato se limitou à retomada da produção de 50.000 toneladas da capacidade ociosa da fábrica da Century Aluminum CENX.O em Mt. Holly, na Carolina do Sul. A fundição retornará à capacidade total até junho.

Existem alguns projetos totalmente novos, mas ainda faltam vários anos para que produzam o primeiro metal, mesmo supondo que consigam competir com as grandes empresas de tecnologia (link) para o fornecimento de energia de longo prazo.

Enquanto isso, os EUA continuam dependentes das importações de metais primários, e essas importações têm diminuído. Os volumes caíram 14% nos primeiros 10 meses de 2025 em relação a 2024.

O Canadá, historicamente o maior fornecedor para o mercado norte-americano, começou a redirecionar seus embarques para a Europa por volta de maio do ano passado.

De acordo com o Escritório Mundial de Estatísticas de Metais, entre maio e outubro, o país exportou 225 mil toneladas para a Holanda, 89 mil toneladas para a Itália e 29 mil toneladas para a Polônia.

Os estoques norte-americanos de metal primário estão em queda.

O curto intervalo de tempo entre os aumentos das tarifas não permitiu um grande acúmulo preventivo de estoques, e os estoques nacionais diminuíram (link) de 750.000 toneladas no início de 2025 para menos de 300.000 toneladas, de acordo com as consultorias Harbor Aluminum e Wittsend Commodity Advisors.

O elevado prêmio do alumínio nos EUA é um sinal de alerta vermelho de que o país precisa de mais alumínio.

COMPETIÇÃO TRANSATLÂNTICA

O problema para os compradores norte-americanos, no entanto, é que a Europa também enfrenta escassez de alumínio. Os prêmios pagos na Europa, referentes ao alumínio com taxas alfandegárias, dispararam de menos de US$ 200 por tonelada acima do preço à vista na LME em junho para mais de US$ 340 por tonelada.

A região está sendo pressionada (link) por um triplo impacto no fornecimento.

A decisão da South32 S32.AX de desativar (link) a fundição de alumínio da Mozal em Moçambique, devido aos altos preços da energia, remove um importante fornecedor para o mercado europeu.

Outro fornecedor fundamental, a fundição Grundartangi na Islândia, pertencente à Century Aluminum, reduziu a produção em dois terços (link) no final de outubro devido a uma falha de equipamento. A previsão é de que a recuperação total leve de 11 a 12 meses.

Entretanto, as importações de metal russo deverão ser totalmente interrompidas este ano, em conformidade com o 16º pacote de sanções da União Europeia (link). Os compradores europeus tiveram um período de transição de um ano, que expira no próximo mês.

O aumento dos prémios locais também está a ser sustentado pelo Mecanismo de Ajustamento de Carbono nas Fronteiras da Europa (CBAM), que entrou em vigor este mês, aumentando o preço das importações com maior pegada de carbono.

FORNECIMENTO LIMITADO

Antigamente, os operadores simplesmente compravam os estoques da LME e os enviavam para os Estados Unidos para lucrar com a alta dos prêmios.

No entanto, o metal russo representa uma parte significativa da tonelagem registrada na LME, 58% no final de dezembro, e não pode ser importado para os EUA por causa das sanções.

Além disso, há muito menos alumínio estocado nos armazéns da LME do que no passado, quando o mercado global era caracterizado por um excesso de oferta persistente.

O estoque total da LME, incluindo os registrados e os armazenados fora dos contratos de compra e venda, encerrou 2025 em 669.000 toneladas, uma queda de 331.000 toneladas em relação ao início do ano.

Isso demonstra as mudanças estruturais que estão ocorrendo no mercado global.

As empresas operadoras chinesas estão agora operando perto do limite de capacidade imposto pelo governo, o que significa que o maior produtor mundial está no pico de produção ou muito próximo dele.

De acordo com o Instituto Internacional do Alumínio, o crescimento da produção chinesa desacelerou de 4% em 2024 para 2% no ano passado.

No entanto, as margens das fundições têm sido altamente lucrativas. Enquanto o preço do alumínio tem subido, o da alumina, um produto intermediário, despencou. É o tipo de combinação que antes teria desencadeado uma corrida por novas capacidades e pela retomada das operações existentes, mas não mais.

A China também está importando cada vez mais metal primário. Os volumes importados aumentaram 19% em relação ao ano anterior nos primeiros 11 meses de 2025. Uma parcela significativa veio da Rússia, que deixou de depender de compradores ocidentais devido às sanções.

Em contrapartida, as exportações chinesas de produtos semimanufaturados caíram 11% no mesmo período, refletindo a eliminação do desconto fiscal sobre as remessas para o exterior em dezembro de 2024.

O mercado global está se tornando mais restrito, um processo que é complicado pela fragmentação simultânea dos preços entre as regiões.

FLUXO CONTÍNUO

Caso o impacto das tarifas sobre os preços nos EUA estivesse ocorrendo isoladamente, seria rapidamente resolvido por meio de arbitragem física.

Mas não é. Há múltiplas variáveis em jogo no mercado físico do alumínio e, neste momento, elas estão contribuindo para restringir a oferta em praticamente todos os lugares.

O elevado custo do alumínio nos EUA pode se mostrar um fator limitante, o que é uma má notícia para o consumidor final.

A prorrogação, em agosto, das tarifas de 50% sobre uma ampla gama de produtos de alumínio pelo governo Trump manteve as empresas de processamento intermediário satisfeitas, mas serve para acelerar o repasse dos preços mais altos do metal primário para o comprador final.

Os consumidores norte-americanos terão uma grande surpresa, a menos que as importações aumentem em breve.

Andy Home (link) é colunista da Reuters. As opiniões expressas são de sua autoria.

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