ROI-A Bolsa de Metais de Londres ressurgente surfa no tsunami especulativo: Andy Home

Por Andy Home

LONDRES, 14 Jan (Reuters) - A Bolsa de Metais de Londres (LME) registrou volumes recordes de negociação no ano passado, uma recuperação notável após os tempos sombrios da crise do níquel (link) de quatro anos atrás, quando a venerável instituição de 149 anos - estava à beira do colapso.

O mercado de Londres, pertencente à Hong Kong Exchanges and Clearing 0388.HK, colheu os frutos da turbulência no mercado físico que tem sido uma característica marcante do presidente dos EUA, Donald Trump, em seu (link) atual mandato.

Então os fundos chegaram.

Uma onda de compras especulativas inundou o mercado de metais básicos da LME no quarto trimestre. O volume médio diário de 777.016 contratos nos últimos três meses de 2025 representou um novo recorde trimestral, superando o pico anterior de 735.604 contratos registrado no segundo trimestre de 2014.

O interesse em aberto dos futuros da LME encerrou o ano com um aumento de 15% em relação a 2024 e no seu nível mais alto desde o início de 2021.

A febre especulativa espalhou-se também para a China, onde a Bolsa de Futuros de Xangai.(ShFE) teve sua atividade explodindo em dezembro, e para os EUA, onde investidores de varejo entraram em massa em alguns dos contratos de cobre menores da CME.

AUMENTO DE TARIFAS

As tarifas de importação dos EUA, já em vigor no caso do alumínio e iminentes no caso do cobre, tiveram um impacto enorme nos fluxos físicos de metal em todo o mundo.

O cobre ainda está sendo extraído (link) da cadeia de suprimentos global para ser enviado aos EUA, enquanto o mercado aposta (novamente) em uma tarifa de Trump (link) sobre as importações de metais refinados. Uma decisão se aproxima em junho.

A negociação de cobre na LME ganhou impulso em fevereiro, quando Trump iniciou a investigação sobre as importações de cobre dos EUA, e manteve-se nesse ritmo. Os volumes médios diários aumentaram 12% em 2025 em relação a 2024.

Em contrapartida, o principal contrato de cobre da CME CME.O sofreu uma forte contração de 33% na atividade, à medida que os fundos se assustaram com a volatilidade sem precedentes nos preços de arbitragem com Londres.

Mas a bolsa dos EUA teve alguma compensação com a desarticulação (link) no mercado de alumínio após o aumento das tarifas de importação dos EUA para 50% em junho.

Os contratos da CME para prêmios de alumínio físico no Meio-Oeste dos EUA AUPc1 e na Europa EDPc1 registraram volumes recordes no ano passado, com crescimento anual de 47% e 72%, respectivamente.

RETORNO DOS FUNDOS

Embora os investidores institucionais continuem receosos em relação ao contrato de cobre da CME, eles têm investido em massa na LME desde setembro.

O renovado interesse dos fundos no setor de metais básicos é em parte um reflexo do aquecido mercado de metais preciosos, mas o capital também foi atraído pela valorização recorde do cobre e pelas fortes altas em praticamente todos os metais negociados na LME, com exceção do chumbo.

O entusiasmo renovado por tudo o que é metálico provocou uma mudança radical nas negociações da LME durante o quarto trimestre.

Os volumes de cobre e estanho foram os mais altos desde 2013 e 2014, respectivamente. A atividade de chumbo atingiu níveis recordes e o níquel registrou seu segundo melhor volume trimestral de todos os tempos.

De fato, a atividade de níquel na LME no ano passado foi a mais forte desde 2019, o que evidencia o retorno da confiança no mercado londrino após a crise de 2022.

A maioria dos fundos, ao que parece, perdoou a bolsa por cancelar as negociações de níquel, uma decisão controversa que foi mantida (link) pelo Tribunal Superior Britânico.

XANGAI TOMADA PELA FEBRE DOS METAIS

O entusiasmo em relação aos metais se espalhou para a China em dezembro.

Até então, o mercado de Xangai apresentava um ritmo lento, com queda generalizada nos volumes de contratos futuros de metais básicos.

Mas uma onda de liquidez varreu o mercado no último mês de 2025, à medida que os investidores chineses aderiram à onda de alta.

Os volumes de alumínio atingiram o nível mensal mais alto em três anos, o volume de negócios com níquel foi o maior em quatro anos e o contrato de cobre em Xangai não registrava tanta movimentação desde novembro de 2015.

Um recorde de 9 milhões de toneladas de estanho foram negociadas em dezembro, o que levou a Associação Chinesa da Indústria de Metais Não Ferrosos, apoiada pelo Estado (CNMIA), a alertar severamente contra "seguir cegamente a tendência" em uma alta de preços "irrazoável".

Não que alguém tenha dado muita atenção. O mercado de estanho de Xangai registrou um volume de negócios de quase 739.000 toneladas na terça-feira, o equivalente a dois anos de consumo global.

O FOCO NOS MENORES CONTRATOS NOS EUA

Xangai tem um longo histórico de excessos especulativos, impulsionados por um exército de investidores de varejo que tentam aproveitar o próximo movimento explosivo do mercado.

Não existe equivalente em Londres, onde pouquíssimas pessoas têm recursos suficientes para ultrapassar os limites de crédito necessários para negociar diretamente na LME.

Mas há indícios de que os especuladores estão começando a entrar em ação na CME, não no contrato principal de cobre, mas em alguns dos produtos menores da bolsa, voltados para o varejo.

O contrato de microcobre da CME, que com 2.500 libras representa um décimo do tamanho do contrato principal, registrou um crescimento de volume de 20% em relação ao ano anterior, atingindo quase quatro milhões de toneladas métricas em 2025.

As "opções de evento" de cobre da CME, que oferecem uma aposta binária simples no preço do ativo subjacente, registraram um volume de negócios de 31.000 lotes em dezembro, mais do que foi negociado ao longo dos 12 meses de 2024.

Esses contratos, ambos lançados em 2022, parecem estar servindo como uma ponte para que os investidores de varejo migrem do investimento em metais preciosos para o investimento em metais industriais.

A CNMIA da China pode estar certa em se preocupar com a especulação excessiva em mercados de commodities antes considerados marginais, como o estanho, mas a narrativa otimista em torno dos metais industriais está atraindo cada vez mais adeptos à causa metálica.

Andy Home (link) é colunista da Reuters. As opiniões expressas são de sua autoria.

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