RPT-ROI-Chevron, confiante, ignora receios de excesso de oferta e de transição energética: Bousso

Por Ron Bousso

LONDRES, 13 Nov (Reuters) - Quando abundam os avisos sobre um colapso iminente nos preços do petróleo, não se esperaria que o presidente-executivo de uma grande empresa petrolífera se gabasse de nunca ter estado tão confiante.

Mas essa foi precisamente a mensagem transmitida na estratégia atualizada da Chevron CVX.N (link), apresentado pelo presidente-executivo Mike Wirth na quarta-feira. Ele minimizou as preocupações com o excesso de oferta no curto prazo e demonstrou confiança nas perspectivas de longo prazo do setor, afastando as dúvidas que pairavam sobre a indústria há poucos anos, quando o ímpeto para a transição dos combustíveis fósseis para a energia de baixo carbono ganhava força.

Parece que o presidente dos EUA, Donald Trump (link) e o forte apoio de Donald Trump à indústria de combustíveis fósseis e sua agenda de "domínio energético" proporcionaram à Chevron — assim como a outras grandes petrolíferas — uma vantagem significativa (link).

"Nunca em toda a minha carreira vi uma perspectiva de confiança tão elevada", disse Wirth aos investidores. "O melhor ainda está por vir."

Essa confiança é surpreendente quando a Administração de Informação Energética dos EUA prevê que os preços do petróleo terão uma média de US$ 55 por barril no próximo ano, abaixo dos US$ 69 deste ano.

AJUSTE DE CURTO PRAZO

O que uma empresa diz é uma coisa. O que ela faz é muito mais importante.

Os planos de investimento das empresas de petróleo e gás são um forte indicador de sua tolerância ao risco a curto e longo prazo, visto que muitos projetos de energia, como campos petrolíferos offshore ou usinas de gás natural liquefeito (GNL), exigem bilhões de dólares e anos para serem desenvolvidas, e muitos mais anos para gerar retorno financeiro.

É, portanto, notável que a Chevron esteja reduzindo seus investimentos de capital em US$ 1 bilhão em relação à previsão anterior, para uma faixa de US$ 18 bilhões a US$ 21 bilhões por ano até 2030.

A segunda maior empresa petrolífera dos EUA também parece estar reduzindo suas operações – ainda que modestamente – diante da significativa incerteza sobre o equilíbrio entre oferta e demanda no mercado global de petróleo.

A Agência Internacional de Energia está atualmente prevendo (link) uma enorme sobreoferta no próximo ano, de 4 milhões de barris por dia, cerca de 4% da oferta global, que, se confirmada, poderá causar uma queda acentuada nos preços do petróleo.

A leve retração da Chevron, no entanto, sugere que seu pensamento pode estar mais alinhado com o dos analistas da OPEP, que esperam que a oferta corresponda aproximadamente à demanda no próximo ano, ou com o de outros que acreditam que qualquer excesso de oferta será modesto e de curta duração.

BOOM DE LONGO PRAZO

Mais adiante, as ações da Chevron parecem estar mais alinhadas com sua mensagem, já que a empresa está claramente apostando no crescimento contínuo da demanda por petróleo e numa corrida para compensar a redução da oferta.

A Chevron planeja aumentar a produção de petróleo e gás em 2% a 3% ao ano até 2030. Atualmente, produz cerca de 4 milhões de barris de óleo equivalente por dia.

"É necessário um investimento significativo para colmatar a lacuna no fornecimento de petróleo, equivalente a cinco Arábias Sauditas", afirmou Wirth para a próxima década.

Fundamentalmente, a Chevron observou que planeja manter a produção na bacia de xisto Permiana dos EUA estável em 1 milhão de barris por dia até 2040, ao mesmo tempo em que reduz o investimento para cerca de US$ 3,5 bilhões por ano, ante os atuais US$ 4,5 bilhões a US$ 5 bilhões.

A Chevron argumenta que técnicas de perfuração aprimoradas permitirão manter a produção sem a necessidade de perfurar novos poços no ritmo atual – uma previsão bastante ousada, considerando as práticas padrão para perfuração de petróleo de xisto, também conhecidas como fraturamento hidráulico.

A Chevron não é a única grande produtora de xisto a indicar que pode sustentar e até mesmo aumentar a produção de xisto de forma lucrativa por muitos anos. Tanto a ExxonMobil (link) XOM.N quanto a ConocoPhillips COP.N sugerem que também podem fazer o mesmo, o que indica ainda mais a crescente confiança do setor.

APOSTA EM EXPLORAÇÃO

O que talvez melhor ilustre o otimismo de longo prazo da Chevron seja o seu crescente investimento na exploração de petróleo e gás. Este negócio de alto risco e alto retorno exige investimentos vultosos e, muitas vezes, leva mais de uma década para ir da primeira perfuração ao início da produção.

Nos últimos meses, a Chevron expandiu suas atividades de exploração (link) em diversas bacias, incluindo Namíbia, Egito e América do Sul. A empresa planeja aumentar seu orçamento anual de exploração em 50% nos próximos anos. Além disso, em outubro, contratou Kevin McLachlan, chefe de exploração da TotalEnergies TTEF.PA, para liderar seu programa de exploração.

Isso significa que devemos esperar uma repetição do início deste século, quando investimentos enormes e praticamente irrestritos em novos recursos de petróleo e gás levaram a gastos excessivos e retornos ruins?

Provavelmente não, já que as grandes petrolíferas estão agora extremamente focadas na rentabilidade e implementaram práticas de redução de custos que lhes permitem gerar lucro mesmo que os preços do petróleo atinjam US$ 50 ou menos. A Chevron pretende reduzir os custos estruturais em US$ 3 bilhões a US$ 4 bilhões até o final de 2026, inclusive por meio de demissões em massa, (link) totalizando mais de 15% de sua força de trabalho global.

Essa disciplina de gastos deve permitir que a Chevron e suas concorrentes continuem investindo com maior confiança, mesmo em meio a altos e baixos do mercado nos próximos anos. Isso, por sua vez, também indica que o mercado provavelmente permanecerá bem abastecido no futuro próximo.

O que falta em tudo isso é uma análise séria da transição energética. Talvez seja apropriado que a atualização da estratégia da Chevron tenha ocorrido no mesmo dia em que a AIE (Agência Internacional de Energia) publicou uma nova perspectiva de longo prazo (link) que sugere que a demanda por petróleo pode continuar aumentando até 2050, apesar de anteriormente ter sido previsto que ela começaria a se estabilizar em 2030.

Isso pode ser música para os ouvidos das grandes petrolíferas, mas se a transição energética ganhar novo impulso – como muitos esperam que aconteça – a Chevron e o resto da indústria poderão ter um duro choque de realidade.

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