RPT-COLUNA-Mercados turbulentos impulsionam a recuperação da LME da crise do níquel: Andy Home

Por Andy Home

LONDRES, 13 Out (Reuters) - Crise? Que crise? É difícil acreditar que há pouco mais de três anos a Bolsa de Metais de Londres(LME) estava à beira de uma espiral mortal (link) depois que seu contrato de níquel explodiu.

No entanto, enquanto a indústria global de metais chega a Londres para as festividades anuais da Semana LME, que começam na segunda-feira, a bolsa de 148 anos, de propriedade da Hong Kong Exchanges and Clearing 0388.HK, parece estar em boa saúde.

Os volumes de negociação estão em alta, com o níquel retornando aos níveis de atividade pré-crise. Novos armazéns da LME foram abertos para negócios no porto saudita de Jidá e em Hong Kong.

Até mesmo o sistema de negociação de viva voz da bolsa continua a desafiar as expectativas de fim inevitável com a corretora norte-americana Clear Street (link) juntando-se ao sagrado círculo de couro vermelho.

Os eventos tumultuados de março de 2022 ainda lançam uma longa sombra na forma do programa de reforma em andamento da bolsa e de políticas de fiscalização mais rígidas.

Mas a LME está sendo impulsionada pela turbulência nas cadeias de fornecimento de metais físicos, principalmente pelo convidado especial deste ano em Londres: o Doutor Copper.

DEVE FAZER MELHOR

Autoridade de Conduta Financeira(FCA) No início deste ano, a crise do níquel foi resolvida com uma multa pesada aplicada à LME, reduzida por cooperar com o regulador do Reino Unido, e com uma análise detalhada, por vezes mordaz. (link) do que deu errado.

Se fosse um relatório escolar, terminaria com as palavras "preciso fazer melhor".

Para ser justo, a bolsa vem tentando implementar um programa de reestruturação de mercado diante da hostilidade previsível de muitos de seus membros.

Após muita pressão, a LME seguirá em frente e introduzirá limites para negociações em bloco para direcionar mais liquidez para sua plataforma eletrônica. Mas teve que conceder maior liberdade para negociações entre escritórios na parte frontal da curva para apaziguar sua base industrial.

Uma tentativa de estender as regras de negociação em bloco ao mercado de balcão(Sem receita) segmento do mercado foi descartado após forte resistência (link) de membros e associações da indústria de futuros.

A resposta da LME (link) é um aumento na taxa cobrada por contratos "semelhantes", um instrumento popular no mercado de balcão.

Provavelmente menos controversa é a proposta da bolsa de mudar seus contratos de opções de negociação entre escritórios para negociação eletrônica.

O mercado de opções de metais de Londres é subdesenvolvido em comparação às bolsas semelhantes.

Bolsa de Futuros de Xangai(ShFE) A CME introduziu a negociação de opções apenas em 2018, mas agora possui contratos líquidos em todo o espectro de seus metais, incluindo até mesmo o novo contrato de liga de alumínio. A bolsa norte-americana CME CME.O, por sua vez, expandiu sua oferta de opções de cobre com contratos semanais.

O prazo da LME para se tornar eletrônica foi estendido, mas a ambição recebe um voto de confiança da corretora de opções holandesa Optiver, que acaba de se tornar um membro não compensador.

MAIS MÚSCULOS

A LME, sem dúvida sob o olhar atento da FCA, reforçou o seu tratamento de posições de grande dimensão, alargando as suas regras de empréstimo (link) além da data de pagamento até o prompt mensal mais próximo.

As regras exigem que uma entidade com uma posição longa dominante empreste a uma taxa limitada, diluindo o potencial de uma posição de mercado.

Quando anunciou a mudança em junho, a LME revelou que já havia "às vezes" orientado "os participantes do mercado a tomar uma série de medidas para reduzir grandes posições na bolsa em relação aos níveis de estoque prevalecentes".

As novas regras de empréstimo foram apresentadas como uma resposta aos baixos estoques de ações, particularmente os de alumínio e cobre, mercados nos quais as cadeias de suprimentos físicas foram distorcidas pelas sanções ao metal russo e pelas tarifas comerciais dos EUA, respectivamente.

No entanto, eles também ocorrem no contexto de uma pressão contínua que afeta o contrato de alumínio desde maio. Até a FCA quer saber por quê. (link) A corretora suíça Mercuria está segurando muito metal.

Apesar desse impasse específico, está claro que a bolsa está assumindo um papel mais ativo e robusto na tentativa de administrar seus mercados indisciplinados.

OBRIGADO, SENHOR presidente

O aumento dos volumes é uma boa notícia para os executivos e associados da LME. O volume médio diário aumentou 18% no ano passado e subiu mais 3% nos primeiros nove meses deste ano.

A LME naturalmente apresentará isso como um endosso à sua campanha de reforma, mas a bolsa também colheu os frutos da turbulência nas cadeias de fornecimento de metais físicos.

A ameaça do presidente dos EUA, Donald Trump, posteriormente adiada, de impor uma taxa de importação sobre o cobre refinado desencadeou uma mudança tectónica (link) de estoque global para os Estados Unidos.

Isso acabou sendo uma boa notícia para a LME, com sua base de usuários internacionais e industriais, e uma notícia menos positiva para os contratos da CME, mais voltados para os fundos. Os volumes de contratos futuros e opções de cobre na LME aumentaram 2,4% em relação ao ano anterior até setembro, enquanto a atividade na CME contraiu 39% no mesmo período.

Enquanto isso, o excesso de oferta nos mercados de chumbo e níquel inundou os armazéns da LME, elevando os estoques da bolsa a máximas de vários anos e impulsionando a atividade de financiamento nos contratos da LME.

Até mesmo o contrato de cobalto da LME, há muito tempo inativo, ganhou uma nova vida, registrando atividade recorde devido às 1.755 toneladas de metal que chegaram ao sistema de depósito da LME.

Mas o convidado especial da LME Week deste ano será o Doutor Copper, que teve um período turbulento até agora em 2025, mas está de volta com tudo.

O preço do cobre de 3 meses da LME CMCU3 atingiu esta semana o nível de US$ 11.000 por tonelada métrica, aproximando-se significativamente do seu pico histórico de US$ 11.104,50, estabelecido em maio de 2024.

Quando o Doutor Cobre está nesse clima, provavelmente significa que vai ser uma festa de verdade da Semana da LME. Só espero que não seja uma ressaca tão forte.

As opiniões expressas aqui são do autor, colunista da Reuters.