COLUNA-Mercados turbulentos impulsionam a recuperação da LME da crise do níquel: Andy Home

Por Andy Home

LONDRES, 10 Out (Reuters) - Crise? Que crise? É difícil acreditar que há pouco mais de três anos a Bolsa de Metais de Londres (LME) estava à beira de uma espiral mortal (link) depois que seu contrato de níquel explodiu.

No entanto, enquanto a indústria global de metais se dirige a Londres para as festividades anuais da Semana LME, que começam na segunda-feira, a bolsa de 148 anos, de propriedade da Hong Kong Exchanges and Clearing 0388.HK, parece estar em excelente saúde.

Os volumes de negociação estão em alta, com o níquel retornando aos níveis de atividade pré-crise. Novos armazéns da LME foram abertos para negócios no porto saudita de Jidá e em Hong Kong.

Até mesmo o pregão viva-voz da bolsa continua a desafiar as expectativas de fim inevitável com a corretora norte-americana Clear Street (link) juntando-se ao sagrado círculo de couro vermelho.

Os eventos tumultuados de março de 2022 ainda lançam uma longa sombra na forma do programa de reforma em andamento da bolsa e de políticas de fiscalização mais rígidas.

Mas a LME está sendo impulsionada pela turbulência nas cadeias de fornecimento de metais físicos, principalmente pelo convidado especial deste ano em Londres: o Doutor Copper.

DEVE FAZER MELHOR

A Autoridade de Conduta Financeira (FCA) encerrou a crise do níquel no início deste ano com uma multa pesada aplicada à LME, reduzida por cooperar com o regulador do Reino Unido, e com uma análise detalhada, por vezes mordaz, (link) do que havia dado errado.

Se fosse um relatório escolar, terminaria com as palavras "deve fazer melhor".

Para ser justo, a bolsa vem tentando implementar um programa de reestruturação de mercado diante da hostilidade previsível de muitos de seus membros.

Após muita pressão, a LME seguirá em frente e introduzirá limites para negociações em bloco para direcionar mais liquidez para sua plataforma eletrônica. Mas teve que conceder maior liberdade para negociações entre escritórios na parte frontal da curva para apaziguar sua base industrial.

Uma tentativa de estender as regras de negociação em bloco ao segmento de mercado de balcão (OTC) foi descartada após forte resistência (link) tanto de membros quanto de associações da indústria de futuros.

A resposta da LME (link) é um aumento na taxa cobrada por contratos "semelhantes", um instrumento popular no mercado de balcão.

Provavelmente menos controversa é a proposta da bolsa de mudar seus contratos de opções de negociação entre escritórios para negociação eletrônica.

O mercado de opções de metais de Londres é subdesenvolvido em comparação às bolsas semelhantes.

A Bolsa de Futuros de Xangai (ShFE) introduziu a negociação de opções apenas em 2018, mas agora possui contratos líquidos em todo o espectro de seus metais, incluindo até mesmo o novo contrato de liga de alumínio. Enquanto isso, a bolsa norte-americana CME CME.O expandiu sua oferta de opções de cobre com contratos semanais.

O cronograma da LME para se tornar eletrônica é mais longo, mas a ambição recebe um voto de confiança da corretora de opções holandesa Optiver, que acaba de se tornar um membro não compensador.

MAIS MÚSCULOS

A LME, sem dúvida sob o olhar atento da FCA, reforçou o manejo de posições de grande porte, ampliando suas regras de empréstimo (link) além da data à vista até o vencimento mensal mais próximo.

As regras exigem que uma entidade com uma posição longa dominante empreste a uma taxa limitada, diluindo o potencial de manipulação do mercado.

Quando anunciou a mudança em junho, a LME revelou que já havia "às vezes" orientado "os participantes do mercado a tomar uma série de medidas para reduzir grandes posições na bolsa em relação aos níveis de estoque prevalecentes".

As novas regras de empréstimo foram apresentadas como uma resposta aos baixos estoques da bolsa, particularmente os de alumínio e cobre, mercados nos quais as cadeias de suprimentos físicas foram distorcidas pelas sanções ao metal russo e pelas tarifas comerciais dos EUA, respectivamente.

No entanto, elas também ocorrem no contexto de um aperto contínuo que tem afetado o contrato de alumínio desde maio. Até mesmo a FCA (link) quer saber por que a corretora suíça Mercuria está mantendo tanto metal.

Apesar desse impasse específico, está claro que a bolsa está assumindo um papel mais ativo e robusto na tentativa de administrar seus mercados indisciplinados.

OBRIGADO, SENHOR PRESIDENTE

O aumento dos volumes é uma boa notícia para os executivos e membros da LME. O volume médio diário aumentou 18% no ano passado e subiu mais 3% nos primeiros nove meses deste ano.

A LME naturalmente apresentará isso como um endosso à sua campanha de reforma, mas a bolsa também colheu os frutos da turbulência nas cadeias de fornecimento de metais físicos.

A ameaça do presidente dos EUA, Donald Trump, posteriormente adiada, de impor uma taxa de importação sobre o cobre refinado desencadeou uma mudança tectônica (link) de estoque global para os EUA.

Isso acabou sendo uma boa notícia para a LME, com sua base de usuários internacionais e industriais, e uma notícia menos positiva para os contratos da CME, mais voltados para os fundos. Os volumes de contratos futuros e opções de cobre na LME aumentaram 2,4% em relação ao ano anterior até setembro, enquanto a atividade na CME contraiu 39% no mesmo período.

Enquanto isso, o excesso de oferta nos mercados de chumbo e níquel inundou os armazéns da LME, elevando os estoques da bolsa a máximas de vários anos e impulsionando a atividade de financiamento nos contratos da LME.

Até mesmo o contrato de cobalto da LME, há muito tempo inativo, ganhou uma nova vida, registrando atividade recorde devido às 1.755 toneladas de metal que chegaram ao sistema de depósito da LME.

Mas o convidado especial da LME Week deste ano será o Doutor Copper, que teve um período turbulento até agora em 2025, mas está de volta com tudo.

O preço do cobre de 3 meses da LME CMCU3 atingiu esta semana o nível de US$ 11.000 por tonelada métrica, aproximando-se significativamente do seu pico histórico de US$ 11.104,50, estabelecido em maio de 2024.

Quando o Doutor Cobre está nesse clima, provavelmente significa que vai ser uma festa de verdade da Semana da LME. Só espero que não seja uma ressaca tão forte.

As opiniões expressas aqui são do autor, colunista da Reuters.