COLUNA-Mercado de cobre paga o preço por esquecer sua proteção TACO: Andy Home

Por Andy Home

LONDRES, 31 Jul (Reuters) - O mercado de cobre acertou na tarifa, mas errou nos produtos.

Proclamação do presidente dos EUA, Donald Trump (link) "para lidar com os efeitos das importações de cobre na segurança nacional dos Estados Unidos" não era o que os comerciantes esperavam.

Haverá tarifas de 50% sobre as importações de cobre a partir de sexta-feira, mas apenas sobre produtos semimanufaturados, como fios e tubos. O cobre refinado está excluído, pelo menos até janeiro de 2027, quando uma tarifa poderá ser implementada gradualmente, se necessário.

O comércio tarifário, que definia o mercado de cobre desde fevereiro, implodiu. O contrato norte-americano HGcv1 da CME despencou. (link) em mais de 20% com a notícia, eliminando o alto prêmio anterior sobre a Bolsa de Metais de Londres(LME) preço.

Os Estados Unidos agora estão inundados com metal do qual não precisam depois que os comerciantes enviaram enormes tonelagens através da enorme lacuna de arbitragem.

O mercado do cobre esqueceu a tendência de Trump de recuar em suas ameaças tarifárias mais extremas. Para usar um meme atual de investidores, ele acabou de ser TACO. (link) 'd, que significa Trump Always Chickens Out (Trump sempre é covarde).

PRODUTOS DE COBRE ALVO

As tarifas sobre produtos semiacabados de cobre cobrem entre 400.000 e 500.000 toneladas métricas de importações anuais dos EUA.

Os Estados Unidos importam consideravelmente mais cobre como metal refinado. As importações no ano passado foram de pouco mais de 900.000 toneladas.

O Canadá é o maior fornecedor individual de produtos de cobre para os EUA, mas a base de fornecedores é bastante diversificada. As importações de tubos de cobre do ano passado, por exemplo, vieram de 32 países diferentes.

As tarifas também serão estendidas à cadeia de produtos, para produtos derivados com alto teor de cobre, como cabos, conectores e componentes elétricos, provavelmente atraindo mais países fornecedores.

O novo muro tarifário deve ser um incentivo para os processadores nacionais, mas somente se eles tiverem capacidade de cobrir a variedade e a qualidade do que está sendo importado atualmente.

O número de isenções específicas de produtos concedidas nos próximos meses fornecerá uma resposta.

GUERRAS DA SUCATA ESQUENTAM

A barreira tarifária sobre produtos será complementada por restrições sobre exportações de concentrados extraídos dos EUA e cobre reciclável.

Um quarto dos "materiais de entrada de cobre" produzidos internamente deverão ser vendidos nos Estados Unidos a partir de 2027. Essa taxa aumentará para 30% em 2028 e 40% em 2029.

Isso pode exigir mais capacidade do que a existente nas três fundições nacionais atuais, mesmo assumindo que o Grupo México GMEXICOB.MX reative (link) sua fábrica ociosa em Hayden, no Arizona.

"Sucata de cobre de alta qualidade" também estará sujeita a um requisito mínimo de 25% de vendas domésticas para estimular a reciclagem doméstica.

Não está claro quais tipos de sucata se qualificam ou como tal medida funcionará na prática, mas a medida marca uma escalada nas guerras pela sucata.

A União Europeia também está a considerar (link) cotas de exportação de cobre reciclável para impedir o que chama de "vazamento de sucata".

O principal alvo é a China, que é o maior comprador mundial de matéria-prima secundária.

O país importou 2,25 milhões de toneladas de sucata de cobre em 2024, o maior total anual desde 2018, ano anterior às autoridades reforçarem as especificações de pureza do material importado.

As importações já desaceleraram neste ano devido a uma queda de 42% nas remessas dos Estados Unidos devido ao alto prêmio de preço da CME.

O crescente nacionalismo de recursos no mercado global de sucata promete profundas mudanças estruturais no fluxo de materiais recicláveis.

PODEMOS TER NOSSO COBRE DE VOLTA AGORA?

Mas não para cobre refinado, que era o que todos esperavam.

Grandes empresas comerciais enviaram mais de meio milhão de toneladas de cobre para os Estados Unidos para um comércio que agora é redundante, mesmo que tenha sido uma bonança para os envolvidos.

Os armazéns da CME atualmente armazenam 232.195 toneladas de cobre, a maior tonelagem desde 2004. O metal ainda chega diariamente graças à corrida de última hora para cumprir o que os comerciantes pensavam ser o prazo de 1º de agosto.

A cadeia de suprimentos no resto do mundo ainda está compensando o enorme efeito de sucção criado pela perspectiva de tarifas.

A China exportou quase 260.000 toneladas de cobre refinado entre março e junho, em comparação com 78.000 toneladas no período de quatro meses anterior.

Parte disso foi entregue em resposta a uma pequena queda no mercado de Londres criada pelo ataque às ações da LME por marcas de cobre com entrega nos EUA.

Parte dele era metal não chinês, retirado de armazéns alfandegados e enviado diretamente para os Estados Unidos.

Os crescentes fluxos de exportação da China esgotaram os estoques da Bolsa de Futuros de Xangai, que caíram para 73.423 toneladas, o menor nível desde dezembro.

Embora o comércio de tarifas futuras tenha entrado em colapso da noite para o dia, a cadeia de suprimentos física levará mais tempo para se reajustar.

Analistas já estão analisando os números para avaliar se faz sentido reverter o fluxo de cobre para fora dos Estados Unidos.

NA MESMA ÉPOCA NO ANO QUE VEM?

É isso o que acontece com o comércio de tarifas sobre o cobre?

Provavelmente não, dada a referência explícita à opção de uma tarifa gradual sobre as importações de cobre refinado, começando em 15% em 2027 e subindo para 30% em 2028.

Dependerá de uma atualização sobre o estado do mercado interno pelo Secretário de Comércio, Howard Lutnick, prevista para o final de junho do ano que vem.

Também depende, é claro, se Trump mudará de ideia novamente antes disso.

Com o Tariff Man você nunca sabe.

As opiniões expressas aqui são do autor, colunista da Reuters.