COLUNA-Ameaça tarifária dos EUA traz tempo de expansão para comerciantes de cobre físico: Andy Home

Por Andy Home

LONDRES, 10 Mar (Reuters) - Enquanto os mercados financeiros giram ao ritmo incerto das tarifas imprevisíveis do presidente dos EUA, Donald Trump, os comerciantes de cobre físico estão colhendo os frutos da turbulência.

A ameaça de tarifas dos EUA sobre as importações de cobre abriu uma oportunidade única para aqueles que trabalham no ramo de movimentação de metal físico ao redor do mundo.

O contrato de cobre CME CME.O, HGcv1 agora está sendo negociado com um prêmio significativo na Bolsa de Metais de Londres(LME) contrato CMCU3, abrindo uma enorme oportunidade de arbitragem de importação.

Há uma corrida contínua para enviar cobre físico aos Estados Unidos para cumprir o prazo de tarifas, o que terá impactos indiretos nos padrões de comércio global.

Enquanto os comerciantes de metais físicos lucram, os investidores não se comprometem, temendo o efeito negativo de uma guerra tarifária sobre o preço futuro do cobre.

AGITAÇÃO TARIFÁRIA

Os comerciantes de cobre vêm tentando precificar a probabilidade de tarifas dos EUA desde que Trump ordenou uma investigação sobre as importações de cobre por motivos de segurança nacional.

O comércio tarifário ocorre na forma do prêmio imposto pelo preço da CME, que é um preço desembaraçado pela alfândega dos EUA, sobre o preço internacional da LME.

E está se mostrando um negócio altamente volátil, refletindo a retórica contraditória da Casa Branca.

Em seu discurso ao Congresso (link) na semana passada, Trump disse que havia imposto "uma tarifa de 25 por cento sobre alumínio, cobre, madeira serrada e aço estrangeiros". Isso foi um choque para o mercado de cobre, dado que a investigação da Seção 232 sobre importações foi anunciada apenas no mês passado (link).

O prêmio da CME para Londres chegou brevemente a mais de US$ 1.000 por tonelada métrica no comentário, antes de recuar na avaliação coletiva de que a menção de Trump ao cobre foi provavelmente apenas um lapso de linguagem tarifária.

CORRIDA DO COBRE

Aqueles que ganham dinheiro lucrando com as diferenças regionais de preços não precisam se preocupar muito com a arbitragem volátil entre os preços do cobre na CME e na LME.

O prêmio da CME sobre Londres, com base em maio, fechou a semana passada em torno de US$ 800 por tonelada, o que significa que o embarque de metal físico para os EUA já é um negócio muito lucrativo.

Ela se tornará ainda mais lucrativa se tarifas forem implementadas. O desafio é simplesmente obter a posse do máximo de metal físico possível e liberá-lo pela alfândega dos EUA antes de qualquer mudança no imposto de importação.

A corrida do cobre se espalhou para a LME, onde 115.800 toneladas de metal registrado foram canceladas em preparação para o carregamento físico nas últimas duas semanas.

O volume de estoques de cobre em garantia no sistema de depósito da LME caiu para uma baixa de nove meses de 147.875 toneladas.

É improvável que esse metal vá diretamente para os Estados Unidos, dada a baixa proporção de estoques da LME, o que constitui uma boa entrega em relação ao contrato da CME.

Em vez disso, o que está sendo recolhido nos armazéns da LME provavelmente será trocado com produtores e usuários por marcas entregues pela CME do Chile, México e Peru.

DESLOCAMENTOS

Mas é um sinal de que a disponibilidade está diminuindo, pois o cobre físico é enviado diretamente ou redirecionado para os Estados Unidos.

Não é de surpreender que os spreads temporais da LME tenham se contraído à medida que os estoques disponíveis caíram. O período de caixa para três meses CMCU0-3 estava flertando com backwardation na semana passada pela primeira vez desde junho do ano passado.

Isso, por sua vez, mudou a arbitragem entre os mercados de Londres e Xangai, oferecendo às fundições chinesas uma oportunidade de exportar lucrativamente.

Esse é o efeito cascata das potenciais tarifas dos EUA no mercado global de cobre físico.

As disrupções regionais representam uma oportunidade única para as empresas comerciais com peso no mercado físico capitalizarem nas mudanças na cadeia de suprimentos.

GESTORES DE FUNDOS TÊM MEDO DE PISO

Enquanto os comerciantes físicos estão ocupados vasculhando o mundo em busca do tipo certo de cobre para enviar aos Estados Unidos, a comunidade de investidores está em grande parte marginalizada.

O posicionamento do fundo no contrato de cobre da CME é dividido quase igualmente entre touros e ursos, resultando em uma posição líquida coletiva marginal longa de apenas 8.721 contratos.

Não há apenas uma lacuna transatlântica nos preços do cobre, mas também uma lacuna de compromisso entre os mercados físico e futuro.

A comunidade de investidores tende a usar o "Doutor Cobre" como uma negociação macro, usando o metal como um proxy para apostar no crescimento industrial global.

No entanto, o cenário econômico mais amplo está piorando à medida que o governo dos EUA aumenta as tarifas sobre produtos chineses e ameaça praticamente todos os parceiros comerciais com tarifas recíprocas.

O risco de recessão está aumentando, segundo pesquisa da Reuters (link) de economistas norte-americanos.

É isso que mantém os gestores de fundos cautelosos quanto à perspectiva de preços mais altos do cobre no restante deste ano, mesmo que estejam relutantes em operar vendido em um mercado que também está mostrando sinais de aperto, embora um aperto altamente regionalizado.

Mas enquanto a turbulência tarifária de Trump confunde o mercado futuro, o comércio físico de cobre não perde tempo para ganhar dinheiro aqui e agora.

As opiniões aqui expressas são do autor, colunista da Reuters