Marvell, Favorecida pela Nvidia, e Lumentum Anunciam Fusão: O Que Isso Significa para a NVDA?

[Fonte: Counterpoint Research]

Segundo o acordo, os acionistas da Lumentum receberão 4,5 ações da Marvell para cada ação da Lumentum detida, o que implica um valor de aproximadamente US$ 1.132 por ação, representando um prêmio de 23,9% em relação ao preço de fechamento de 28 de outubro, antes do surgimento dos rumores de fusão. A transação feita integralmente em ações avalia o patrimônio líquido em aproximadamente US$ 102,5 bilhões.

Após a conclusão da transação, espera-se que os atuais acionistas da Marvell detenham cerca de 67% da empresa combinada, enquanto os acionistas da Lumentum deterão aproximadamente 33%. A previsão é que a transação seja concluída no primeiro semestre de 2028, sujeita a aprovações regulatórias e dos acionistas de ambas as empresas.

No centro desta aquisição está a capacidade de produção de lasers. O negócio tradicional da Marvell inclui principalmente XPUs customizadas, comutação de rede, DSPs ópticos e tecnologia de fotônica em silício, enquanto a Lumentum possui lasers de alto desempenho, transceptores ópticos, tecnologia de comutação de circuitos ópticos (OCS) e capacidade de fabricação de chips de fosfeto de índio (InP).

O desenvolvimento de tecnologias de interconexão óptica, como LPO, LRO e CPO, pode alterar a configuração dos DSPs tradicionais em links ópticos, mas os lasers continuam sendo componentes críticos. A aquisição da Lumentum ajudará a Marvell a cobrir diferentes soluções de interconexão óptica e a reduzir sua dependência de uma única rota tecnológica.

A escassez na capacidade de produção de lasers destaca ainda mais o valor desta aquisição. Segundo a Counterpoint Research, a Lumentum e a Coherent (COHR) são grandes fornecedoras no mercado global de lasers InP de alta velocidade, enquanto a construção de novas fábricas relevantes leva vários anos.

O CEO da Lumentum declarou anteriormente que a capacidade de produtos relevantes da empresa está esgotada até o início de 2029. Espera-se que a aquisição ajude a Marvell a garantir a escassa capacidade de fabricação de InP e a expandir sua capacidade de lasers.

A Marvell espera que o mercado endereçável total da empresa combinada alcance US$ 550 bilhões, com sinergias de custos anuais projetadas para ultrapassar US$ 1 bilhão, além de ser acretiva para o lucro por ação não-GAAP no primeiro ano após a conclusão da transação.

Em março de 2026, a Nvidia investiu US$ 2 bilhões cada na Lumentum e na Marvell, estabelecendo parcerias estratégicas com ambas as empresas. Entre elas, a parceria com a Lumentum envolve compromissos de compra de lasers avançados e acesso à capacidade de produção futura sob um acordo não exclusivo, enquanto a parceria com a Marvell foca em XPUs personalizadas, NVLink Fusion e tecnologias de fotônica de silício.

Em primeiro lugar, a aquisição alterará a estrutura acionária da Nvidia. Com base em uma relação de troca de ações de 4,5 para 1, as ações da Lumentum detidas pela Nvidia serão convertidas em ações da Marvell após a conclusão da transação. Combinados com suas participações existentes na Marvell, os investimentos da Nvidia em ambas as empresas serão consolidados na Marvell resultante da fusão.

Espera-se que o impacto no valor total do investimento da Nvidia seja amplamente neutro. Após a fusão, a Nvidia ganhará exposição às oportunidades combinadas de crescimento dos negócios de ambas as empresas ao deter ações da Marvell; no entanto, seu investimento também estará mais concentrado em uma única empresa, o que acarreta um certo grau de risco de concentração acionária.

Em segundo lugar, no âmbito da cadeia de suprimentos, a Marvell resultante da fusão integrará capacidades de design de chips, interconexões ópticas e fabricação de lasers, o que deve fortalecer as sinergias em tecnologia optoeletrônica e acelerar o desenvolvimento e a entrega de produtos relacionados.

A Nvidia pode se beneficiar disso, particularmente no suprimento de lasers necessários para interconexões ópticas e tecnologia de co-packaged optics (CPO) em data centers de IA.

No entanto, a Nvidia garantiu compromissos de compra e acesso à capacidade de produção futura. Embora esses acordos ajudem a proteger seu suprimento de componentes ópticos, eles não implicam que a Nvidia controlará diretamente a capacidade de produção da empresa resultante da fusão. O suprimento real ainda dependerá de contratos de aquisição, cronogramas de expansão e alocação de capacidade.

No geral, espera-se que a aquisição fortaleça a colaboração da Nvidia na cadeia de suprimentos de interconexões ópticas e forneça suporte adicional para o desenvolvimento de seus data centers de IA e tecnologia CPO. Contudo, se a transação poderá aumentar ainda mais a estabilidade do suprimento e expandir a capacidade disponível dependerá, em última análise, de aprovações regulatórias, da subsequente expansão de capacidade e do progresso da cooperação entre as duas partes.

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