2026年美国中期选举临近，标普500指数将在选举日之后迎来上涨吗？

历史数据呈现出一个清晰的模式：中期选举年份通常是总统四年周期中股市表现最弱的阶段，但选举结束后往往迎来强劲反弹。

纳斯达克旗下Dorsey Wright的研究显示，自1928年以来的24个中期选举年份，标普500平均回报仅为3.68%，不到四年周期中表现最强的第三年（选举后一年）平均回报13.96%的三分之一。

【来源：Dorsey Wright】

LPL Financial的数据也印证了这一规律，中期选举年平均涨幅仅4.6%，且波动率最高，最大回撤也往往出现在这一阶段。

更值得注意的是，中期选举年的跌幅可能非常严重：1974年标普500下跌29.7%，2002年下跌23.4%，1930年下跌28.5%，2022年下跌19.4%。自1960年以来，中期选举年的平均最大回撤为19.4%，其他年份仅为12.5%。

道琼斯市场数据对1928年至2025年的分析显示，在中期选举年的4月底至9月底期间，标普500平均下跌约2.8%。这是四年周期中表现最差的一段窗口。

这一平均值受到几个极端年份的显著影响，1930年跌幅超25%，1974年跌29.7%，2002年跌23.4%。即使剔除这些极端值，其余所有中期选举年同期的平均回报率也确实仅有 +0.006%，几乎可以忽略不计。

选举结果落定后，市场通常迎来强劲修复。

据LPL Financial的数据显示，自1954年以来的17次中期选举中，标普500在选举后12个月内全部实现上涨，平均涨幅18.2%。

Capital Group的分析同样印证了这一规律，自1950年以来，中期选举后一年平均回报15.4%，约为其他时期的两倍。

值得注意的是，Capital Group 计入了 1950 年的中期选举，拉低了整体均值，但即便如此，其回报率仍显著高于非选举年份的平均水平。

从季度周期来看，中期选举年第四季度是明显的转折点。纳斯达克Dorsey Wright的研究显示，自1930年以来，中期选举年第四季度标普500的正收益概率高达83.33%，远高于第一季度的44%和第二季度的52%。

过去两次中期选举展现了完全不同的市场反应模式。

2018年11月6日美国中期选举当天，标普500上涨约0.63%。选举结果明确后，11月7日标普500进一步大涨2.12%。

当时民主党重新夺回众议院，共和党继续控制参议院，市场迅速消化了国会分裂的结果。选举结果公布后，市场出现了明显的短期反弹。

2022年则是另一种典型情形。

在11月8日中期选举日当天，市场反应相对平淡，标普500指数微涨约0.96%。然而，选举次日因关键州（如佐治亚州）计票胶着，国会控制权归属悬而未决，这种不确定性叠加其他利空因素，导致市场大幅下挫，标普500指数下跌2.08%，创下自2012年以来选举次日的最差表现。

需要注意的是，当时标普500指数年内已累计下跌约19.7%，全年市场持续受到高通胀、美联储快速加息及经济增长担忧等因素的压制。

两届选举的共同点在于，选举后均预期形成“国会分裂”格局，而历史数据显示“分裂政府”（白宫与国会分属不同党派）时期对股市相对有利，投资者认为政治僵局有助于阻止重大增税或激进立法，从而对市场构成利好。

中期选举前数月，政策不确定性攀升，股市波动率往往走高。

Capital Group以每日收益率标准差衡量的数据显示，1970年以来，中期选举年的收益波动率中位数接近16%，其他年份约13%。

而当选举结果落定后，市场通常迎来强劲修复。这一反弹逻辑在于投资者厌恶不确定性，而选举结束意味着政策走向趋于明朗。

数据显示，自1970年以来，标普500在选举后三个月平均上涨6.5%，远高于选举前三个月的2.5%，且不论哪个党派获胜，反弹幅度相差不大。

此外，Capital Group的分析指出，自1969年以来，在“分裂政府”时期，标普500年平均涨幅约9%，远高于单一政党全面掌控时期的5%左右。这也解释了为何投资者更欢迎中期选举后的“政治僵局”，权力制衡下，政策剧烈变动的风险更低。

对于2026年的投资者而言，历史规律提供了一个重要参考，中期选举带来的不确定性往往是短期的，而选举结果确定后的历史市场表现往往明显改善。但2026年能否重复这一模式，最终仍取决于经济增长、通胀、利率、企业盈利、关税、能源价格和地缘政治等基本面因素。