Não é possível comprar a Anthropic, o que o mercado vai comprar? Ações de IA que valem a pena comprar antes do IPO da Anthropic

Rastreando o processo de capitalização da Anthropic, este unicórnio de IA concluiu com sucesso sete rodadas de captação de recursos, da Série A à Série G, desde a sua fundação. Após o fechamento de sua rodada Série G, seu valuation pós-dinheiro subiu para aproximadamente US$ 380 bilhões, consolidando um grupo estelar de acionistas.

A estrutura acionária específica revela que a Amazon lidera as gigantes de tecnologia com uma participação de 9%, seguida de perto pelo GIC (8%), Microsoft (7%), Coatue (6%), Google (6%) e Nvidia (5%), enquanto a equipe fundadora e o pool de opções para funcionários representam 21% e 19%, respectivamente. Este apoio de capital diversificado não apenas pavimenta o caminho para o seu IPO, mas também gerou um grupo de "ações de sombra" altamente valiosas no mercado secundário.

Como a gigante de tecnologia com a maior participação acionária na Anthropic, a Amazon ( AMZN) é, sem dúvida, uma das maiores beneficiadas com essa listagem. Além de deter diretamente uma participação de 9% na Anthropic, a Amazon estabeleceu uma parceria profunda com a Anthropic por meio da AWS (Amazon Web Services).

Isso significa que, independentemente do desempenho da Anthropic na corrida dos modelos, a Amazon pode garantir fluxos de caixa estáveis e massivos por meio da AWS e de seus chips de IA personalizados (Trainium). Esse modelo de negócios de "ataque por meio da valorização do patrimônio e defesa por meio do monopólio da infraestrutura de computação" oferece capacidades de mitigação de risco incomparáveis para qualquer empresa de IA isolada.

Na guerra feroz dos grandes modelos de linguagem de IA, apostar em uma única empresa acarreta um risco extremamente alto. O Google ( GOOGL) oferece aos investidores uma jogada engenhosa de "arbitragem de via dupla".

Investir na Anthropic é uma aposta de via única, ao passo que comprar ações do Google equivale a adquirir exposição tanto à participação acionária na Anthropic (6%) quanto à opção de crescimento de seu modelo proprietário de grande porte Gemini, pelo custo de um único ativo.

Também vale a pena mencionar que o investimento do Zoom ( ZM ) na Anthropic não foi particularmente grande, mas mesmo após as rodadas subsequentes de diluição, o valor contábil dessa participação atingiu o patamar de bilhões de dólares.

Em comparação com a própria capitalização de mercado do Zoom, de aproximadamente US$ 29 bilhões, esse único investimento representa de 7% a 15% — ou até mais — de seu valor de mercado. Para gigantes como Amazon e Google, bilhões de dólares em ganhos não realizados são apenas um item não essencial em relatórios financeiros, mal afetando suas estruturas de valuation.

Mas para o Zoom, isso é suficiente para se tornar uma variável fundamental para o mercado reavaliar o valor de seus ativos — quando a Anthropic estrear nos mercados públicos com um valuation próximo a um trilhão de dólares, o investimento em participações acionárias há muito negligenciado no balanço patrimonial do Zoom de repente se tornará impossível de ignorar.

Focar na cadeia de suprimentos de computação subjacente que apoia o Claude pode ser uma estratégia de alocação de capital mais robusta do que participar diretamente de seu IPO. Afinal, não importa como as trajetórias técnicas dos grandes modelos de IA evoluam, a demanda massiva por capacidade computacional continua sendo um custo rígido e inevitável.

Broadcom ( AVGO) é única porque se posiciona na interseção do aprofundamento da parceria da Anthropic com o Google. Sob o acordo mais recente, a partir de 2027, a Anthropic receberá suporte de capacidade computacional de IA em larga escala baseado nos processadores TPU do Google e fornecido pela Broadcom; esses chips serão usados diretamente para treinamento e inferência do modelo Claude.

Como uma fornecedora essencial de chips e redes por trás do ecossistema de TPUs do Google, a receita incremental que a Broadcom obtém com esse pedido tem uma elasticidade muito maior em relação ao tamanho de sua própria receita do que a elasticidade que a Nvidia obtém com pedidos de GPUs — a base de receita da Nvidia já é tão massiva que os pedidos de qualquer cliente individual dificilmente conseguem mover significativamente sua taxa de crescimento.

Enquanto isso, o negócio de chips personalizados da Broadcom está em uma fase de aceleração em alta velocidade, e a demanda de TPUs da Anthropic se encaixa perfeitamente nessa curva de crescimento.

Ao mesmo tempo, a CoreWeave ( CRWV) como representante da 'neo-nuvem', não oferece um pacote completo de serviços de nuvem como AWS e Azure, mas, em vez disso, é altamente focada no aluguel de capacidade computacional de alta densidade especificamente para cenários de treinamento e inferência de IA.

Seu acordo plurianual firmado com a Anthropic em abril de 2026 significa que as cargas de trabalho em escala de produção do Claude serão executadas diretamente na plataforma da CoreWeave. Em comparação com os provedores de nuvem tradicionais, a CoreWeave é muito menor, de modo que o impulso em sua receita proveniente dos pedidos de computação da Anthropic será significativamente amplificado.

Mais importante ainda, o relacionamento próximo da CoreWeave com a Nvidia permite que ela obtenha acesso prioritário às GPUs mais recentes — uma vantagem do lado da oferta que, por si só, é um fosso competitivo em meio à escassez contínua de capacidade computacional de IA. À medida que a demanda de inferência do Claude continua a subir com a expansão de clientes corporativos, a CoreWeave, como hospedeira direta, tem uma certeza muito mais clara no crescimento dos lucros do que as foundries de chips que se beneficiam apenas indiretamente.

A lógica de valor das plataformas de software corporativo é totalmente diferente daquela de ações sombra de participações (equity shadow stocks) ou de ações do ecossistema de poder de computação — ela depende de o Claude poder ser incorporado aos fluxos de trabalho diários das empresas, transformando as capacidades do modelo no próprio motor de crescimento da plataforma.

A vantagem da Salesforce ( CRM ) reside na captura tanto da 'reavaliação de capital' quanto da 'sinergia de negócios'. Ela possui participação na Anthropic por meio de seu braço de venture capital e há muito tempo integra o Claude profundamente em seu próprio ecossistema de CRM, cobrindo cenários centrais como automação de vendas, atendimento ao cliente e análise de dados.

Isso significa que, à medida que as capacidades do Claude evoluem, a Salesforce não precisa se adaptar do zero. Seus clientes corporativos podem acionar diretamente recursos de IA mais potentes dentro de seus fluxos de trabalho existentes, um modelo de 'integração como entrega' que lhe proporciona um caminho mais curto para a monetização do que a SAP ou a ServiceNow.

Por outro lado, o valor da Palantir ( PLTR ) não reside em cenários de escritórios corporativos, mas sim na distribuição de alto nível de segurança nos setores governamental, de inteligência e de defesa. Em 2024, a Palantir, a Anthropic e a AWS firmaram uma parceria tripartite para integrar o modelo Claude à plataforma Palantir AIP, atendendo diretamente às agências de inteligência e defesa dos EUA. Posteriormente, a Anthropic aderiu ao programa FedStart da Palantir, ajudando o Claude a entrar em departamentos governamentais sob os padrões FedRAMP High e DoD IL5.

As barreiras de entrada para esse canal são extremamente altas — os requisitos de conformidade e os custos de migração para clientes governamentais são muito maiores do que para clientes corporativos. Uma vez que o Claude esteja integrado aos fluxos de trabalho de defesa e inteligência por meio da plataforma da Palantir, seu fosso defensivo nesse cenário não é apenas uma questão de 'funcionalidade amigável ao usuário', como a vantagem da Salesforce, mas sim de um bloqueio (lock-in) por ser a 'única opção em conformidade'.

No cenário geral de distribuição corporativa da Anthropic, o segmento governamental representado pela Palantir é quase impossível de ser replicado por outras plataformas.

Embora o IPO da Anthropic seja, sem dúvida, um marco histórico deste século para o setor de IA, para investidores que buscam retornos estáveis, uma aposta direta nessa empresa de modelo único, com um valuation que se aproxima de um trilhão de dólares, não é a estratégia ideal. Um valuation de IPO excessivamente alto não apenas precifica de forma prematura as expectativas de crescimento futuro, mas também força os investidores a assumirem sozinhos as enormes incertezas da concorrência acirrada e da queima contínua de caixa (cash burn) na corrida dos grandes modelos de linguagem de uso geral.

Em contrapartida, investir em elos fundamentais da sua cadeia de valor oferece uma relação risco-retorno superior. Comprar ações de empresas como Amazon, Broadcom e Salesforce é uma aposta na certeza da indústria de IA de forma ampla — independentemente de o Claude corresponder ou não às expectativas, a demanda por capacidade computacional não desaparecerá e a transição para softwares corporativos inteligentes não perderá o ritmo. A primeira estratégia exige acertar simultaneamente na rota tecnológica, na lucratividade e na lógica de valuation, ao passo que a segunda exige apenas acreditar em uma tendência. Capturar os retornos compostos de longo prazo da era da IA com menor exposição ao risco e um caminho mais previsível para a lucratividade é o que os investidores comuns realmente precisam. No jogo do mercado de capitais, a própria certeza carrega um prêmio.

Este conteúdo foi traduzido por IA e revisado por humanos. Ele é fornecido apenas para fins informativos e de referência, não constituindo aconselhamento financeiro ou recomendação de investimento.