Previsão USD/JPY: Intervenção Rara dos EUA Leva Par a 155; Cairá Ainda Mais?

A causa direta da atual queda do USD/JPY é a intervenção cambial conjunta dos EUA e do Japão. O Ministério das Finanças do Japão confirmou que, após o Japão comprar ienes no mercado de Nova York na semana passada, o Departamento do Tesouro dos EUA também participou da compra de ienes por meio do Fed de Nova York para conter a recente volatilidade excessiva e a depreciação desordenada da moeda. Esta é a primeira intervenção conjunta dos EUA e do Japão desde 1998, emitindo um sinal de política muito mais forte do que uma intervenção unilateral por parte do Japão.

A ministra das Finanças do Japão, Satsuki Katayama, afirmou que, se o iene apresentar forte volatilidade novamente, o Japão e os EUA não hesitarão em tomar novas medidas conjuntas. O secretário do Tesouro dos EUA, Bessent, também indicou que Washington está preparada para repetir a intervenção, se necessário. Como o mercado não consegue prever com precisão o momento e a escala da próxima atuação das autoridades, alguns investidores que antes apostavam na depreciação contínua do iene começaram a desmontar suas posições, levando o USD/JPY a cair rapidamente de mais de 163 para perto de 155.

A participação direta dos EUA nesta intervenção também mudou a avaliação do mercado em relação ao iene. No passado, as compras unilaterais de iene pelo Japão geralmente provocavam apenas uma alta de curto prazo, pois o amplo diferencial de juros entre os EUA e o Japão fazia com que os investidores ainda preferissem tomar ienes de baixo rendimento emprestados para comprar ativos em dólar. No entanto, a participação dos EUA implica que a depreciação do iene não é mais apenas uma questão doméstica do Japão, mas passa a ser vista como um risco que pode afetar a estabilidade financeira global e o mercado de títulos do Tesouro dos EUA.

O Japão possui uma quantidade massiva de Treasuries dos EUA. Se o Japão vendesse esses títulos do Tesouro dos EUA de forma concentrada para levantar fundos para a intervenção, isso poderia elevar os yields dos Treasuries dos EUA e aumentar os custos de captação do governo americano. A compra direta de ienes pelo Tesouro dos EUA, ou a utilização do Fed de Nova York para fornecer liquidez em dólares, pode reduzir a necessidade do Japão de realizar vendas em larga escala de Treasuries dos EUA, o que é provavelmente uma das principais razões pelas quais os EUA estão dispostos a participar da intervenção.

A postura de política monetária do Banco do Japão (BOJ) também começou a dar suporte ao iene. Embora o BOJ tenha mantido sua taxa básica de juros inalterada em 1% em sua reunião de julho, declarou em seu relatório de perspectiva econômica que continuará a elevar as taxas no futuro à medida que a inflação subjacente se aproxime gradualmente de 2%. O presidente do BOJ, Kazuo Ueda, também observou que, se os riscos de alta para a inflação se expandirem, o banco central discutirá se uma ação mais rápida será necessária. A combinação da intervenção conjunta e do BOJ mantendo as portas abertas para aumentos de juros enfraqueceu ainda mais o impulso de alta do USD/JPY.

Se o iene conseguirá sustentar sua valorização ainda é incerto. As taxas de juros dos EUA continuam significativamente mais altas do que as do Japão e, com os baixos custos de financiamento em iene, a base para o carry trade não desapareceu por completo. Ao mesmo tempo, a política fiscal expansionista do Japão pode elevar a dívida pública e as pressões inflacionárias, o que também limitaria o potencial de valorização de longo prazo do iene.

O ING acredita que, se as expectativas de aumento de juros pelo Fed não arrefecerem significativamente e o Banco do Japão não apertar ainda mais sua política monetária, o USD/JPY ainda poderá voltar a subir acima de 160.

Gráfico Diário do USD/JPY, Fonte: TradingView

De acordo com o gráfico diário do USD/JPY, o par aproximou-se anteriormente do nível de 164,00 antes de cair rapidamente, rompendo abaixo de dois níveis importantes de 160,00 e 158,00 em rápida sucessão, o que indica que o sentimento do mercado de curto prazo mudou para o lado de baixa. Após a intervenção conjunta dos EUA e do Japão, o ímpeto de baixa se fortaleceu significativamente. No entanto, a taxa de câmbio recuperou-se rapidamente de perto de 155,20 para cerca de 157,00, sugerindo que ainda há algum suporte próximo ao nível de 155,00.

Do lado da baixa, o suporte inicial para o par está localizado perto do nível de 155,00. Um rompimento abaixo desse nível pode levar a novas quedas em direção a 152,00, com um teste potencial do nível crucial de 150,00.

Do lado da alta, a resistência imediata está situada perto do nível de 158,00. Se o par romper e se mantiver acima desse ponto, abrirá espaço para uma maior recuperação, testando potencialmente o nível de 160,00. No entanto, com os EUA e o Japão indicando claramente que novas intervenções continuam em pauta, os níveis acima de 160 enfrentarão uma pressão de política cambial mais forte. Apenas um rompimento decisivo e uma consolidação acima de 160 permitiriam ao USD/JPY desafiar novamente a faixa de 162 a 164.

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