종합 3-페르노리카, 잭 다니엘의 제조업체와 제휴하여 가족의 영향력을 시험하다

Emma Rumney

런던, 3월27일 (로이터) - 프랑스의 페르노리카드와 잭 다니엘의 제조업체 브라운-포먼의 잠재적 제휴는 두 음료 그룹의 강력한 가족들이 둔화되는 글로벌 주류 시장에서 규모를 확대하기 위해 연합 할 수 있는지 여부를 테스트 할 것입니다.

세계 2위 증류주 제조업체인 페르노드PERP.PA의 주가는 전날 미국 경쟁사인 브라운-포먼BFb.N과의 합병 협상(link)을 확정하면서 2009년 최저치(link)로 하락한 후 금요일 3.4% 상승했습니다.

두 회사는 재정적 세부 사항을 밝히지 않았으며 거래가 성사될 것이라는 확신이 없다고 말했습니다.

제프리스에 따르면, 브라운-포먼의 미국 위스키와 데킬라를 페르노드의 글로벌 유통 및 광범위한 포트폴리오(현재 두 카테고리에서 모두 미미한 수준)와 합병하면 연간 4억 5천만 달러의 비용을 절감할 수 있을 것으로 예상됩니다.

또한 글로벌 리더인 디아지오DGE.L에 대한 강력한 도전자가 탄생하고, 무역 긴장이 심화되는 가운데 중요한 미국 시장에서 통합 그룹의 영향력이 더욱 커질 것입니다.

그러나 분석가들은 페르노드와 브라운-포먼의 이사회를 포함해 양측에 여러 세대에 걸쳐 창업자 가족이 포진해 있는 이 잠재적 블록버스터 연합은 독특한 장애물에 직면해 있다고 말합니다.

페르노드의 주주인 퀼터 체비오의 애널리스트 크리스 베켓은 "가장 쉬운 거래는 아닐 것"이라고 말했습니다. 그는 가족 구성원과 주주 모두를 만족시키는 합의를 찾는 것이 어려울 수 있다고 말했습니다.

또한 거래가 성사된다고 해서 가장 시급한 문제인 판매 부진이 자동으로 해결되는 것도 아닙니다. 전 세계 주류 제조업체들은 수년간 지속된 수요 둔화와 싸우고 있습니다.

목요일 종가 기준으로 브라운-포먼의 시가총액은 약 120억 달러에 달합니다. 제임슨 아이리시 위스키, 앱솔루트 보드카, 페리에 주에 샴페인을 생산하는 페르노드의 가치는 약 150억 유로 ($17억) 입니다.

100년 전통의 증류주 장악력

브라운 가문은 1870년 창립 이래 브라운-포먼을 경영해 왔습니다. 설립자 조지 개빈 브라운의 5세대 후손들이 이사회에 참여하고 있으며, 배우자를 포함해 100명이 넘는 가족 구성원이 최소 67.5%의 의결권을 행사하고 있다고 분석가들은 추정하고 있습니다.

Roth의 애널리스트 빌 커크는 브라운-포먼 가족이 오랫동안 인수합병에 저항해 왔기 때문에 브라운-포먼은 어려운 타깃이 될 것이라고 말했습니다. 2010년에는 회사의 버번 레이블에 헌법을 인쇄하여 회사의 헌신과 통제권을 강조했고, 2017년에는 양조업체 Constellation Brands STZ.N의 접근을 거부했습니다.

일부 분석가들은 브라운 가족이 페르노드에 상당한 프리미엄을 요구하여 거래를 승인할 수 있다고 말했습니다. 또한 가족의 영향력, 리더십, 본사 및 합병 회사의 상장에 대한 질문이 논쟁의 여지가 있을 수 있다고 덧붙였습니다.

프랑스 측에서는 전신 회사인 소시에테 리카르 창업자의 손자인 알렉상드르 리카르가 11년 동안 페르노드에서 최고 경영자를 맡고 있습니다.

이 문제에 정통한 소식통에 따르면 리카르 가문은 의결권의 21%를 보유하고 있으며 브라운 가문보다 더 많은 역할을 맡고 있다고 합니다. 이 소식통은 알렉상드르의 후계자가 명확하지 않으며 다른 구성원들은 중요한 이사회 역할을 맡고 있지 않다고 덧붙이며 회사 간의 논의가 진전되고 있다고 말했습니다.

레버리지 증가로 인한 큰 프리미엄 위험

페르노드와 투자자들에게 한 가지 불안한 점은 프리미엄을 지불해야 하는가 하는 점입니다.

JP 모간 애널리스트들은 페르노드가 이미 늘어난 대차 대조표를 고려할 때 현실적으로 그렇게 큰 거래를 추진할 수 있을지 불분명하다고 말했습니다. 순부채는 12월 말 기준 근원 수익 (EBITDA) 의 3.8배에 달하며, 프리미엄이 필요하다면 더 늘어날 수 있습니다.

이는 또한 페르노드 주주들의 기대 이익을 희석시킬 수 있다고 퀼터 체비오의 베켓은 말했습니다.

그는 "이러한 시너지 효과의 경제적 이익은 결국 페르노드 투자자가 아닌 브라운-포먼 투자자와 브라운 가문에게 돌아갈 수 있다"고 말했습니다.