금의 매력 하락, 현금이 유일한 안전 자산인가? 달러 인덱스 100선 돌파.

TradingKey - 중동의 긴장이 해소되지 않은 배경 속에서, 미 달러 인덱스는 강세를 지속하며 잠시 100 선을 위협한 반면, 전통적인 안전 자산인— 금(XAUUSD)은 본연의 안전 자산 성격을 잃은 것으로 보인다. 지난 2월 28일 미국의 대이란 공격 이후 금값은 갭 상승하며 출발했으나, 이후 지속적으로 반락하며 갈등 발생 전 한 주 동안의 상승분을 모두 반납했다.

이러한 흐름은 지정학적 리스크 고조가 통상 금 가격을 끌어올릴 것이라는 시장의 기대와 극명하게 대비된다.

금의 궤적과는 대조적으로, 이번 지정학적 갈등 국면에서 미 달러는 다시 한번 자본이 가장 선호하는 안전 자산이 되었다.

글로벌 위험 회피 심리가 고조됨에 따라 자본이 미 달러 자산으로 빠르게 유입되고 있으며, 이는 달러 인덱스를 꾸준히 끌어올려 다시 한번 심리적 마지노선인 100 수준에 근접하게 만들고 있다.

시장 트레이더들은 대체로 글로벌 금융 시스템 내에서 달러가 여전히 가장 유동성이 높고 규모가 큰 안전 자산이라고 믿고 있다. 불확실성이 급격히 고조될 때 자본은 유동성 유지를 위해 달러 현금 자산 보유를 우선시하는 경향이 있다.

분석가들은 최근 금이 안전 자산으로서의 랠리를 지속하지 못한 이유가 상당 부분 미국의 금리 환경과 밀접한 관련이 있다고 지적한다.

지정학적 리스크 상승이 통상 금 수요를 촉진하지만, 미국의 금리가 높은 수준을 유지할 경우 금 보유에 따른 기회비용이 높게 유지되어 상승 잠재력이 어느 정도 제한된다.

또한, 달러 강세는 달러로 표시되는 금 가격에 직접적인 하락 압력을 가하는 경향이 있다.

동시에, 글로벌 통화 정책 경로에 대한 시장의 재평가 역시 달러의 매력을 강화하고 있다.

외환 시장의 성과로 판단해 볼 때, 달러의 상대적 우위는 더욱 확대되고 있다.

이러한 광범위한 통화 가치 하락은 현재 시장의 핵심적인 변화를 반영한다. 즉, 불확실성이 커지는 상황에서 글로벌 자본이 다시 미 달러 자산으로 유입되고 있는 것이다.

글로벌 금융 시스템 내 달러의 핵심적인 역할로 인해, 지정학적 리스크나 거시 경제적 불확실성이 고조될 때 투자자들은 통상 포트폴리오의 유동성과 안전성을 높이기 위해 미 달러 현금 또는 달러 표시 자산의 보유 비중 확대를 우선시한다.

이와 동시에 금리 전망에 대한 시장의 재산정(repricing) 또한 이러한 추세를 강화하고 있다.

에너지 가격 상승이 인플레이션 압력을 다시 촉발할 수 있다는 우려에 따라, 일부 투자자들은 주요국 중앙은행들의 금리 인하 속도에 대한 기대를 낮추기 시작했다.

연방준비제도(Fed·연준)가 금리 인하에 대해 신중한 입장을 유지하는 가운데 다른 주요국 중앙은행들이 먼저 완화 주기를 시작한다면, 달러와 타 통화 간의 금리 차이는 여전히 확대될 수 있으며, 이는 결과적으로 글로벌 자본의 미국 시장 유입을 지속적으로 유도할 수 있다.

지정학적 리스크와 글로벌 거시 경제의 불확실성이 지속된다면, 달러는 단기적으로 강세 지위를 유지할 수 있으며 ‘현금이 왕’이라는 안전 자산 논리가 시장을 계속 지배할 수 있다.