알리바바 AI 상용화 새로운 국면 진입, 투자 가치 있을까?

TradingKey - 3월 19일, 알리바바( BABA)가 실적 발표 컨퍼런스 콜을 진행했다. 이번 실적 발표에서 알리바바가 보낸 신호는 재무 수치 자체보다 더 주목할 만하다. 이 회사는 이제 단순히 AI 투자를 강조하는 데 그치지 않고, 향후 5년 내 클라우드 및 AI 부문 매출 목표를 1,000억 달러 수준으로 상향 조정했다. 이는 알리바바의 AI 전략이 "성장 스토리 텔링"에서 "매출 기대치 달성"으로 전환되고 있음을 시사한다.

1,000억 달러 목표의 이면: 알리바바, AI를 "투자 항목"에서 "수익 항목"으로 전환 조준

알리바바의 실적 발표에서 가장 주목할 부분은 단일 분기의 데이터 변동이 아니라, 경영진이 클라우드와 AI의 성장 경로를 명확히 했다는 점이다. 향후 5년 동안 클라우드 및 AI의 연간 매출이 1,000억 달러를 돌파할 것으로 예상되며, MaaS(Model as a Service)가 알리바바 클라우드의 향후 최대 수익 제품으로 직접 지목되었다. 이 발언의 의미는 명확하다. 알리바바는 더 이상 AI 역량 구축을 논하는 것에 만족하지 않고 명확한 수익 프레임워크 내에서 AI를 측정하기 시작했다는 것이다.

최신 재무 보고서를 살펴보면, 이러한 방향은 빈말이 아니다. 알리바바 클라우드의 최신 분기 매출은 전년 동기 대비 36% 성장했으며, AI 관련 매출은 여러 분기 연속 세 자릿수 성장을 유지했다. 이는 컴퓨팅 파워, 추론 및 모델 호출에 대한 기업의 수요가 더 이상 개념 단계에 머물지 않고 주문과 매출로 꾸준히 전환되고 있음을 나타낸다. 시장이 이전에 논의했던 "AI 수익화"가 알리바바에게는 보다 구체적인 실행 단계에 진입하기 시작했다.

왜 MaaS가 핵심에 배치되었는지 이해하기는 어렵지 않다. 과거 알리바바 클라우드는 성장을 견인하기 위해 인프라와 일반 클라우드 서비스에 더 많이 의존했지만, 이제 전략이 명확하게 바뀌었다. 현재의 목표는 모델 서비스, 추론 역량, 애플리케이션 포털 및 기업 수요를 하나의 완전한 체인으로 연결하는 것이다. MaaS는 그 중심에 위치하여 기업 고객의 거대 모델에 대한 직접적인 요구를 충족하는 동시에, 모델 호출, 컴퓨팅 파워 소비, 클라우드 서비스를 하나로 묶어 더 빈번하고 안정적인 수익원을 창출할 수 있다. 직설적으로 말하면, 알리바바 클라우드의 향후 성장 논리는 "컴퓨팅 파워 판매"에서 "AI 역량 판매"로 전환되고 있다.

더욱 중요한 점은 알리바바가 이번에 AI를 단독 개념으로 취급하지 않고 클라우드 사업과 동일한 성장 프레임워크 내에 배치했다는 것이다. Reuters는 알리바바가 AI 사업을 새로운 Token Hub 시스템으로 분사하는 등 새로운 구조 조정을 추진하고 있다고 보도했다. 목표는 자체 개발 칩과 클라우드 인프라 구축을 지속적으로 추진하면서 디지털 비서 및 거대 모델 애플리케이션의 상용화에 더욱 집중하는 것이다. 이러한 움직임은 AI의 내부 포지셔닝이 변화했음을 보여준다. AI는 이제 단순한 기술 투자가 아니라 향후 몇 년간 가장 중요한 수익 엔진 중 하나가 되었다.

강력한 성장 서사, 그러나 진정한 시험대는 마진과 인도 속도에 있다

하지만 시장은 스토리만 보지 않을 것이며, 알리바바 역시 현실적인 압박에서 벗어날 수 없다. AI와 클라우드의 장기적 잠재력이 클수록 단기 손익계산서에 가해지는 압박은 더욱 뚜렷해질 것이다. 알리바바의 최신 분기 순이익은 전년 동기 대비 크게 감소했는데, 이는 부분적으로 즉시 리테일(instant retail)과 같은 사업에 대한 투자가 눈에 띄게 증가했기 때문이다. 다시 말해, 알리바바는 현재 AI에 대한 투자를 지속하면서 동시에 이익과 현금 흐름의 일시적인 변동을 견뎌내야 하는 전형적인 균형 잡기 과제에 직면해 있다.

더 넓은 관점에서 볼 때, 이번 실적 발표의 초점은 사실 알리바바가 자신의 밸류에이션 논리를 선제적으로 재작성하는 데 있었다. 과거 시장은 알리바바를 이커머스 플랫폼으로 보고 클라우드 사업은 부수적인 것으로 간주하는 데 더 익숙했다. 하지만 향후 5년 내에 클라우드와 AI가 실제로 1,000억 달러의 매출을 달성하고 MaaS가 알리바바 클라우드의 최대 수익 제품이 된다면, 알리바바의 밸류에이션 체계는 재조정되어야 한다. 알리바바는 더 이상 단순한 이커머스와 로컬 서비스의 결합이 아니라, "AI 인프라 + 클라우드 플랫폼 + 기업 서비스"가 통합된 기술 기업에 점점 더 가까워질 것이다.

앞으로 시장은 알리바바가 AI를 계속 논하는지가 아니라, 이 경로를 얼마나 더 빠르고 안정적으로 통과할 수 있는지를 면밀히 지켜볼 것이다. MaaS, 추론 서비스, 클라우드 호출 및 기업용 AI 애플리케이션의 규모가 계속 확대된다면 알리바바에 대한 시장의 가격 책정은 점차 변화할 것이다. 반대로 투자는 계속 확대되는데 수익 실현이 그 속도를 따라가지 못한다면, 실적 발표에서 언급된 목표들은 먼저 기대치로, 그다음에는 압박으로 변할 것이다. 지금 알리바바가 가장 증명해야 할 것은 "AI 투자"를 "AI 수익"으로 진정으로 바꿔놓을 수 있는 능력이다.