ROI-금이 이정표 경쟁에서 다우지수를 이긴 이유: 마티 프리드슨

Marty Fridson

뉴욕, 2월27일 (로이터) - 최근 금융 시장은 두 가지 이정표를 달성했다. 1월 26일 (link), 금이 처음으로 온스당 5,000달러를 돌파했으며, 11일 후 (link), 다우존스 산업평균지수가 50,000을 돌파했다. 금이 먼저 기록에 도달했는데, 이는 예상치 못한 일이었다.

2020년 12월에 예측 시장이 어느 역사적 돌파가 먼저 일어날지에 대한 내기를 제안했다고 상상해 보라. 그 시점에 다우지수 .DJI는 이미 그 큰 둥근 숫자를 향한 길의 61%에 도달한 반면, 금 XAU=은 겨우 37%에 불과했다.

1985년부터 2020년까지의 데이터 추세를 추정하면 다우지수는 2027년까지 50,000에 도달하고 금은 2035년까지 목표치인 5,000달러에 도달하지 못할 것으로 예상했을 것이다.

하지만 금값은 지난 5년 동안 놀랍도록 급격한 상승세를 보였다. 2022년과 2024년 사이에만 가격이 두 배로 올랐다. 이러한 급등은 귀금속이 간발의 차이로 주가지수를 이기는 데 도움이 되었다.

추세선이 실패할 때

그렇다면 추세선이 결과를 예측하지 못한 이유는 무엇일까?

다우지수의 경우 팬데믹 이후 미국 시장에 자본이 쏟아지면서 최근 몇 년 동안 지수가 급등했지만, 이 급등은 금값 급등에 비하면 아무것도 아니었다.

분석가들은 금값의 급격한 상승에 대해 몇 가지 설명을 제시했다. 한 가지 근본적인 요인은 지정학적 불안정성이다. 역사적으로 혼란은 안전자산에 대한 수요를 높이는 경향이 있다.

그리고 최근 몇 년 동안 4년째 계속되고 있는 러시아-우크라이나 전쟁 (link), 중동 분쟁 (link), 도널드 트럼프 미국 대통령의 관세 (link) 드라마와 그린란드에 대한 통제권 확보 공약 (link) 등 걱정할 만한 이유가 많았다.

인플레이션에 대한 불안감이 금의 매력을 더욱 강화했으며, 많은 관측통들은 트럼프가 연방준비제도에 대한 정치적 영향력을 강화하려는 노력으로 보고 있다. 트럼프 대통령은 오랫동안 훨씬 낮은 금리를 요구해 왔다 (link).

긴축 통화 정책을 지지했던 케빈 워시 (link) 를 차기 연준 의장으로 지명하면서 1월 말 이러한 우려가 다소 진정되었고 금값은 1월 28일 최고치에서 물러났다. 하지만 여전히 온스당 5,000달러를 상회하고 있다.

한편, 인플레이션 상승 가능성에 대한 우려는 달러에 대한 신뢰를 약화시켰다. 이에 대응하여 여러 국가의 중앙은행이 미국 통화 대신 금 매입 (link) 을 강화했다.

중국 중앙은행도 확실히 그 방향으로 움직였고, 중국 가계와 투자자들도 랠리를 주도했다. 세계금위원회 (link) 는 2025년 중국인의 골드바 및 코인 구매가 전년 대비 28% 증가했다고 보고했다. 중국 금 ETF도 작년에 기록적인 자금 유입을 보였다.

요컨대, 다우지수 상승은 기존 추세가 가속화된 것으로 보이지만 금값의 급등은 여러 외생적 요인과 약간의 투기적 요인에 따른 것으로 사전에 예측할 수 없는 것이 분명하다.

둥근 숫자의 유혹

하지만 궁극적으로 이러한 재무적 이정표에 도달하는 것이 정말 중요할까?

이러한 성과는 애널리스트와 금융 언론으로부터 예측 가능한 주장 (link) 을 불러일으켰다. 일부에서는 이러한 자산이 '중요한' 심리적 임계치를 넘어섰으며, 이를 통해 해당 방향의 모멘텀을 창출할 수 있다고 주장했다.

그러나 5,000달러나 50,000달러와 같은 큰 숫자가 투자자들에게 심리적 영향을 미친다고 해도 이는 일시적인 현상일 가능성이 높다.

다우지수가 이전에 "심리적으로 중요한" 임계치에 도달한 후 어떤 일이 일어났는지 생각해 보라: 1,000 (1972년 11월 14일), 5,000 (1995년 11월 21일), 10,000 (1999년 3월 29일), 그리고 25,000 (2018년 1월 4일).

두 경우에서 다우지수는 향후 12개월 동안 두 자릿수 상승했지만 나머지 두 경우는 하락했다. 따라서 상품이나 지수가 중요해 보이는 새로운 수준을 돌파하는 것을 보고 느꼈던 따뜻한 감정은 시장을 움직이는 새로운 정보가 도착하면 금방 사라질 수 있다.

패시브 투자와 팩터 기반 트레이딩의 증가가 큰 둥근 이정표 돌파로 얻은 긍정적인 모멘텀을 증폭시킬 수 있다고 주장할 수도 있지만 최근 금의 움직임은 꼭 그렇지만은 않다는 것을 시사한다.

이 모든 것에서 얻을 수 있는 교훈은 투자자가 과거 가격 추세를 추정하거나 최근 헤드라인을 장식한 시장 성과로 인한 지속적 효과에 지나치게 의존하지 않는 것이 현명하다는 것이다.

마일스톤은 훌륭한 카피는 되지만 전략은 흔들릴 수 있다.

(여기에 표현된 견해는 Income Securities Advisor의 발행인인 마티 프리드슨 (link) 의 견해이다. 그는 CFA Institute의 전 총재, 연방준비제도이사회 컨설턴트, 뉴욕시 관리예산국 이연보상국장 특별보좌관을 역임했다)

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