분석-지정학적 리스크와 관세 리스크가 다시 시장을 강타하다

Saqib Iqbal AhmedㆍLewis Krauskopf

뉴욕, 1월21일 (로이터) - 도널드 트럼프 대통령(link)이 두 번째 임기 2년차를 시작하면서, 그의 집권을 특징짓는 지정학적 및 관세 관련 변동성이 다시 부상하여 시장을 뒤흔든다. 자산 가격이 빠르게 반등하는 데 익숙해진 투자자들은 이번엔 더 큰 피해가 발생할 수 있다고 우려한다.

트럼프가 미국 행정부의 그린란드 점령 계획을 놓고 유럽과의 무역 전쟁을 재점화하겠다고 위협하고(link), 수십 년간 서방 안보를 뒷받침해온 정치 및 군사 동맹을 와해시키겠다고 위협한(link) 다음 날인 화요일, 주식, 미국 장기 국채, 미국 달러가 매도세(link)를 보이면서 자산군 전반의 변동성 지수(link)가 상승했다.

이러한 위협으로 인해 작년 4월 '광복절' 관세 발표 이후 부상한 '셀 아메리카 트레이드(link)'에 대한 논의가 다시 불거졌고, 투자자들은 미국 자산을 기피한다.

"글로벌 투자자들은 이러한 위협을 심각하게 받아들인다"고 크레셋 캐피털의 창립 파트너이자 수석 투자 전략가인 잭 애블린은 말했다.

"광복절 이후 많은 투자자들이 매도세를 멈추고 바닥을 찾으려 할 것이라고 생각했지만 이번에는 그런 일이 일어나지 않는 것 같다"고 그는 말했다.

버지니아주 샬롯츠빌에 있는 체이스 인베스트먼트 카운설의 피터 터즈(Peter Tuz) 사장도 이번 시장 움직임이 작년을 연상시킨다고 말했다.

"시장은 1월 말, 2월 초에 정점을 찍었다. 그러다 관세 소식이 헤드라인을 장식하면서 시장은 꽤 큰 조정을 받았다"고 Tuz는 말했다.

"그렇게 극적인 상황은 아니었으면 좋겠다"고 투즈는 말했다.

트럼프 대통령은 시장이 심각한 압박을 받을 때 관세에 대한 유연성을 보여 왔지만, 투자자들은 그린란드 사태가 해결되기까지 훨씬 더 큰 변동성이 발생할 수 있다고 우려한다. 실제로 이번 매도세는 여러 자산에 분산되어 있어 투자자들의 우려를 샀다.

뉴욕 라이프 인베스트먼트의 글로벌 시장 전략 팀장 로렌 굿윈은 "[화요일] 같은 날 채권 수익률은 상승하고 주식은 하락하고 달러가 매도되는 날은 사람들이 가정을 다시 생각하게 만든다"고 말했다.

수요일, 트럼프는 그린란드를 통제하기 위해 무력 사용 (link) 을 배제했지만 다보스 (link) 연설에서 다른 어떤 나라도 덴마크 영토를 확보할 수 없다고 말했다. 미국 주식 (link) 은 달러가 하락한 가운데 이전 세션의 손실을 일부 회복했다.

긴 하락세

화요일 S&P 500 지수가 2.1% 하락하며 3개월여 만에 하루 최대 낙폭을 기록한 가운데, 저가 매수세가 실종된 것으로 보인다.

3년 연속 두 자릿수 수익률로 인해 시장 밸류에이션이 높은 수준으로 상승하면서 주식은 악재에 취약해졌다.

매뉴라이프 존 핸콕 인베스트먼트의 공동 수석 투자 전략가인 매튜 미스킨은 "지금은 모든 것이 완벽에 가까운 가격으로 책정된 시기이며, 또 다른 지정학적 사건이 헤드라인을 장식할 경우를 대비해 보험에 가입하거나 방어 옵션을 고려할 수 있는 시기"라고 말했다.

그럼에도 불구하고 미국 주식에서 크게 물러날 준비가 된 투자자는 거의 없었다.

앤젤레스 인베스트먼트의 최고투자책임자인 마이클 로젠은 "큰 틀에서는 미국 외 자산으로 분산하는 것(link)이 합리적이라고 생각하지만 미국 기업의 수익성이 매우 강하기 때문에 미국을 전혀 포기하지는 않을 것"이라고 말했다.

LSEG IBES에 따르면 앞으로 몇 주 동안 기업들이 4분기 실적을 발표할 예정인 가운데, S&P 500 지수의 수익은 2025년에 13.3% 상승하고 2026년에는 15.5% 더 상승할 것으로 예상된다.

하지만 외국인 투자자들이 미국 주식을 매도하면 시장에 부담이 될 수 있다.

구겐하임 파트너스 인베스트먼트 매니지먼트의 최고투자책임자인 앤 월시는 스위스 다보스에서 열린 세계경제포럼 연차총회 부대행사인 로이터 글로벌 마켓 포럼에서 "펀더멘털은 좋지만 수급 측면이 있어 일부 외국인 자금이 미국으로 들어오지 않을 수 있고, 결과적으로 수익률이 하락할 수 있다"고 말했다.

현재로서는 대부분의 투자자들이 시간을 두고 지켜보고 있다.

f/m 인베스트먼트의 최고 경영자 겸 CIO인 알렉스 모리스는 "이런 상황이 계속 이어진다면 갑자기 문제가 발생하겠지만 아직은 그럴 단계가 아니다"라고 말했다.

다시 타코?

투자자들이 주식에서 발을 빼지 않는 이유 중 하나는 트럼프가 기존 입장에서 다시 협상할 가능성이 있기 때문이다.

메릴랜드주 피닉스에 있는 Facet의 최고투자책임자인 톰 그라프는 "트레이더들이 'TACO'의 가능성 때문에 하락 거래에 올인하는 것을 걱정하는 것 같다"며, 월스트리트에서 'Trump Always Chickens Out'(link)의 약어로 쓰이는 'TACO'를 언급하며, 이는 일부 사람들이 트럼프가 위협을 증폭시킨 다음 나중에 물러서는 경향을 말한다고 했다.

그라프는 "매우 큰" 비달러 자산 비중과 장기 국채에 대한 상당한 비중 축소로 인해 즉각적으로 대응할 필요성을 느끼지 못했다고 말했다.

백악관은 논평 요청에 즉시 응답하지 않았다.

투자자들은 시장의 뚜렷한 하락은 또한 딥 바이어를 끌어들일 수 있다고 말했다.

"그(트럼프)가 일을 일으킨 다음 물러서는 다음 TACO 거래인가? 분명 그렇게 보는 투자자가 적지 않을 것이다"라고 사우스 캐롤라이나 찰스턴에 있는 밸러스트 락 프라이빗 웰스의 수석 자산 고문 겸 포트폴리오 매니저인 짐 캐롤은 말했다.