분석-연준의 사활을 건 싸움에 불안해하는 투자자들

Scott MurdochㆍSaqib Iqbal AhmedㆍRae Wee

싱가포르, 1월12일 (로이터) - 미국 법무부의 연방준비제도 조사와 제롬 파월 의장의 전투적인 대응으로 인해 세계에서 가장 강력한 중앙은행의 독립성을 공개적으로 위협하는 장기적인 (link) 분쟁의 위험이 크게 높아졌다고 투자자들은 말했다.

파월 의장은 일요일 강력한 표현의 성명에서 건물 개조 프로젝트에 대해 자신을 형사 기소하겠다고 위협하는 (link) 조사를 공개하며, 이는 연준이 금리를 더 빨리 내리도록 정치적 영향력을 얻기 위한 '구실'이라고 말했다.

도널드 트럼프 대통령은 NBC와의 인터뷰에서 법무부의 조치에 대해 알지 못한다고 말했지만, 연준이 자신이 원했던 것보다 금리 인하를 더디게 진행하자 파월 의장에 대한 공격이 더욱 빈번하고 날카롭게 이어지고 있다고 지적했다.

이번 수사와 파월 의장의 날카로운 대응은 미국 경제 정책의 근간이자 금융 시스템의 초석인 연준의 독립성을 뒤흔들 위험이 있다고 시장 관측자들이 우려하는 논란을 크게 증폭시킨다.

또한 군대에서 사법부에 이르기까지 기관을 재편하려는 트럼프 행정부의 노력이 미국 금융 강국의 한 축에 얼마나 큰 영향을 미치고 있는지를 보여준다.

월요일 아시아 세션에서 미국 달러는 소폭이지만 모든 주요 통화 대비 하락했다. 금은 사상 최고치를 기록했고 미국 주식 선물은 하락했으며 시장은 단기 금리 인하 가능성을 약간 더 높게 책정했다. MKTS/GLOB

시드니 윌슨 자산운용의 데미안 보이 포트폴리오 매니저는 "파월 연준 의장은 트럼프의 위협에 대한 기존 접근 방식에서 벗어나 이번에는 연준이 대통령이 원하는 대로 금리를 움직이지 않고 있다는 방 안의 코끼리를 직접 언급하기로 했다"고 말했다.

"금은 강세를 보였고, 주가는 흔들렸으며 수익률 곡선은 약간 가파르게 상승했다. 이러한 움직임은 연준의 독립성에 대한 공격 시나리오와 대체로 일치한다"고 그는 말했다.

중앙은행이 적어도 금리 설정에 있어서는 정치적 간섭 없이 움직일 수 있는 능력은 통화 정책 입안자들이 장기적인 안정을 위한 결정을 내릴 수 있도록 격리하는 현대 경제학의 핵심 신조로 간주된다.

투자자들에게 미국 기관에 대한 신뢰는 미국이 세계 기축 통화 발행국이자 수십억 달러의 자본 유입을 받는 국가로서 금융 시장에서 누리는 소위 "엄청난 특권 (link)"의 일부를 형성한다.

토론토에 있는 코페이의 수석 시장 전략가인 칼 샤모타는 연준에 대한 압박의 "의도하지 않은 결과"를 지적했다.

"개별 공무원에 대한 공격적인 법적 위협을 통해 중앙은행에 영향을 미치려고 시도함으로써 행정부는 인플레이션 기대치를 높이고 달러의 안전자산 역할을 약화시키며 장기 채권 금리의 급격한 상승을 유발하여 미국 경제 전체의 차입 비용을 높일 수 있다.

"휘발유를 사방에 붓고 성냥을 가지고 노는 것은 잘 풀리지 않는 경향이 있다"고 그는 말했다.

'기술주의적 연준은 시야에서 사라지고 있다'

파월의 의장 임기가 5월에 끝나고 트럼프가 이미 후임자로 지명할 인물이 "금리 인하를 많이 믿는 사람"이 될 것이라고 약속했기 때문에 파월의 반발은 어떤 의미에서는 이별의 신호탄이다.

그러나 그의 입장은 모든 후임자의 기준이 될 것이며 연준의 접근 방식 변화의 척도가 될 것이다 (link).

ANZ의 수석 이코노미스트인 리차드 예센가는 미국 금융 시장 전체로 볼 때 연준의 세 가지 정책 수단인 금리, 대차대조표, 은행 부문 규제가 모두 변화할 가능성이 높다고 말했다.

그는 "확실히 너무 이르지만, 추세는 상당히 명확해 보인다. 하지만 지난 수십 년 동안 우리가 이해해 온 기술주의적 연준의 모습은 점점 사라지고 있다"고 말했다.

한편, 투자자들은 이미 포트폴리오가 미국에 과도하게 투자되어 있는지 (link) 궁금해하기 시작했고, 트럼프 행정부가 가져올 새로운 종류의 위험에 대해 경계하고 있다.

프랑스 투자은행 나티시스의 수석 미국 이코노미스트인 크리스토퍼 호지는 "시장은 연준과 연준의 독립성을 둘러싼 많은 잡음을 떨쳐냈고 아마도 다시 그렇게 할 가능성이 높지만 언젠가는 상황이 깨질 것"이라고 말했다.

확실히 월요일의 시장 움직임은 작았고 일부는 금리에 대한 명확한 결과가 거의 없었으며 심지어 트럼프가 실제로 연준에 대한 영향력이 부족하다는 신호로 보았다.

"투자자들은 이에 대해 만족하지 않을 것이지만 실제로 트럼프가 다른 수단이 없다는 것을 보여준다"고 호주 투자 은행 Barrenjoey의 수석 금리 전략가인 Andrew Lilley는 말했다.

그는 금리를 결정하는 연방공개시장위원회를 언급하며 "현금 금리는 대다수 FOMC 위원들이 원하는 대로 유지될 것"이라고 말했다.

하지만 연준이 앞으로 마음대로 움직일 수 있는 자유에 대한 의구심이 투자자들의 마음속에 자리잡고 있다.

"연준에 대한 공격이 얼마나 지속적이고 적대적일지 아직 확신할 수 없다"고 싱가포르 미즈호의 아시아 전 일본 매크로 리서치 책임자 비슈누 바라탄은 말했다.

"(하지만) 연준의 독립성 문제는 이제 살아 있으며 몇 번의 회의마다 재평가될 수 있다."