(분석)-신흥 시장의 '눈부신' 성적, 2026년에도 재연될 듯

런던, 12월22일 (로이터) - 신흥 시장은 관세, 무역 전쟁, 글로벌 혼란을 이겨내고 2025년 두 자릿수 수익률을 기록했으며, 투자자들은 내년에도 이러한 성과가 반복되기를 희망한다.

수년간의 고통스러운 재정적 선택과 중앙은행의 올바른 결정 덕분에 한때 리스크가 높았던 국가들이 미국과 유럽의 정치적, 경제적 먹구름과 지정학적 분열의 심화에도 불구하고 견고한 모습을 보인다.

매뉴라이프 인베스트먼트 매니지먼트의 전무이사 엘리나 테오도라코풀루는 "올해의 순풍이 내년으로 이어질 수 있는 요소들이 많은데, 특히 그 성과가 놀랍고 눈부시기 때문에 그렇다"며 "좋은 정책과 행운의 조합"을 강조했다.

◆ 신흥 시장의 해방

도널드 트럼프 미국 대통령의 백악관 복귀는 일반적으로 투자자들이 미국 국채나 달러와 같은 피난처로 몰리게 되는 불확실성을 불러왔다.

그러나 미국의 변덕스러운 관세 정책과 트럼프의 연준 공격으로 상황이 달라지면서 신흥 시장이 더 안정적으로 보이게 되었다.

많은 투자자에게 미국 정책의 여파는 여전히 내년 랠리에 대한 위험 요인 중 가장 큰 비중을 차지하고 있지만, 일부는 4월 트럼프의 '해방의 날' 관세 발표로 촉발된 자산 하락을 이용해 신흥 시장 자산을 사들였다.

야누스 헨더슨 인베스터스의 포트폴리오 매니저 토마스 하우가드는 "미국을 벗어나거나 전반적으로 글로벌 분산투자를 추구하는 투자자들이 점점 더 많아지고 있다"고 말했다.

하우가드는 신흥 시장 채권이 수년간의 유출로 인해 보유 비중이 낮은 상태였다고 덧붙였다.

국가 차원에서도 극적인 변화가 있었다.

튀르키예는 2023년 중반 정통 경제 정책으로 전환했고, 나이지리아는 보조금을 폐지하고 나이라를 평가절하했으며, 이집트는 IMF가 지원하는 개혁을 계속했고, 가나, 잠비아, 스리랑카는 디폴트를 딛고 신용등급 상향 조정을 얻어냈다.

그 결과 나타난 랠리는 수년간의 투자자 현금 유출을 되돌리는데 도움이 되었다. 투자자들은 많은 신흥 시장 정부가 내린 어려운 선택이 성과를 거두어 2026년에 강세를 보일 수 있는 기반을 마련했다고 말한다.

알리안츠 글로벌 인베스터스의 줄리아 펠레그리니는 "그들은 더 큰 타격을 견뎌낼 수 있다. 그들의 경제는 (더) 튼튼한 기반 위에 있다"고 말했다.

애널리스트들은 또 한 해 신용등급 상향이 더 많이 이루어진 점도 회복력이 지속될 수 있다는 증거로 본다.

모간 스탠리의 전략가 제임스 로드는 "국가 신용 관점에서 볼 때 해당 자산군의 펀더멘털이 개선되고 있다"며 "신흥 시장의 신용 등급 상향이 전년 대비 늘어나는 모멘텀이 증가하고 있다"고 말했다.

◆ 새로운 피난처는?

연준이 공격을 받고 있는 동안 신흥 시장 중앙은행은 독립성과 견고한 정책 결정력을 보여줬다고 투자자들은 말한다.

M&G의 신흥시장 채권 책임자 찰스 드 퀸나스는 "통화정책에 관한 한 신흥시장의 신뢰도는 그 어느 때보다 높다"며 "실제로 연준보다 앞서서 인하했지만, 과도하게 인하하지 않았기 때문에 통화가 상당히 탄력적으로 유지되는 데 도움이 됐다"고 말했다.

그리고 신중한 통화 정책은 달러가 약세를 보이는 동안 신흥 시장 통화가 더 나은 성과를 거두는 데 도움이 됐다.

이는 신흥 시장의 현지 통화 채권에 대한 투자자들의 관심을 끌어올려 올해 약 18%의 수익을 가져다주었다. 알리안츠의 펠레그리니와 같은 투자자들은 2026년에 다시 두 자릿수 수익률을 기록할 수 있다고 말했다.

헝가리부터 브라질, 콜롬비아에 이르기까지 투자자들을 불안하게 만드는 선거 관련 불확실성조차도 일부 투자자들에게는 오히려 기회로 작용할 수 있다.

펠레그리니는 "그 뒤에 뒤따르는 잠재적인 작은 정책 변화는 실제로 우리에게 기회를 창출할 수 있는 잠재적인 시장 움직임"이라고 말했다.

◆ 더 이상 비관론은 없다

가장 큰 리스크는 여전히 미국이다.

미국이 경기 침체에 접어들면 자본 회수가 신흥 시장에 타격을 줄 것이다. 또한 연준이 금리를 인상하면 달러가 강세를 보이고 신흥 시장 통화 강세가 둔화될 수 있다. 트럼프가 2026년 연준 새 의장 지명도 불확실성을 더하고 있다.

하지만 이마저도 과거와 같은 위험을 초래하지는 않는다.

퀸나스는 "근본적으로 (신흥 시장은) 미국에 대한 경제적 민감도가 예전보다 훨씬 덜하다"고 말했다.

오히려 애널리스트들을 재고하게 만드는 것은 낙관론이 넘쳐나고 있다는 점이다.

12월에 발표된 HSBC의 신흥시장 심리 조사에 따르면 신흥시장 전망에 대한 비관적 견해는 완전히 사라졌으며, 순 심리(net sentiment) 수치가 역대 공동 최고치를 기록했다.

BofA 글로벌 리서치의 글로벌 신흥국 채권 전략 책임자 데이비드 하우너는 최근 몇 주 동안 100명 이상의 고객과 대화했지만 신흥 시장에 대해 부정적인 의견을 가진 고객을 단 한 명도 만나지 못했다고 말했다.

하우너는 "모두가 건설적이기 때문에 이것은 부정적인 신호일 수 있다"며 "역사는 모든 사람이 시장의 방향에 동의할 때 조심해야 한다는 것을 시사한다"고 말했다.

원문기사 nL8N3XN181