ROI-월스트리트 흔들림, 펀더멘털의 중요성 재확인: 맥기버

Jamie McGeever

플로리다주 올랜도, 11월18일 (로이터) - 월가의 과도한 낙관주의, 집중 위험, 거품이 낀 밸류에이션에 대한 경고는 올해 대부분의 기간 동안 귀담아듣지 않았고, 시장 전문가들은 기술 및 인공지능 열풍을 진정시킬 수 있는 것이 무엇인지 궁금해한다.

결국 금리 전망의 평범한 옛 방식의 변화로 끝날 수 있다는 것이 밝혀졌다.

S&P 500 지수와 나스닥 지수는 실적 호조와 인공지능 설비 투자에 힘입어 올해 수십 차례 사상 최고치를 경신했는데, 이는 2025년 경제 및 정책 환경의 특징인 불확실성과 낮은 가시성을 고려할 때 놀라운 성과다.

하지만 두 지수 모두 연방준비제도가 두 번째 연속 회의에서 금리를 인하한 10월 29일에 정점을 찍었다. 그러나 결정적으로 제롬 파월 의장은 그 후 12월의 세 번째 인하는 시장이 생각했던 '기정사실'이 아니라고 말했다. 그는 "전혀 그렇지 않다"고 강조했다.

이후 3주 동안 다음 달에 다시 통화 정책을 완화하는 것을 꺼리는 연준 관리들의 행렬이 길어졌다.

그 결과 시장의 금리 기대치가 급격히 변화했다.

금리 선물 시장에 따르면 연준의 10월 28~29일 정책 회의 전 90% 이상이었던 12월 금리 인하 확률은 월요일에 40%까지 떨어졌다. 다음 0.25%포인트 금리 인하는 3월까지 완전히 가격에 반영되지 않았다.

많은 위험자산이 그에 상응하는 반응을 보였다.

벤치마크인 S&P 500 지수는 10월 29일 이후 3% 하락에 그쳤지만, 필라델피아 반도체 지수는 10%에 가까운 손실을 기록하는 등 많은 기술 및 AI 관련주가 큰 타격을 입었다. 더 넓은 위험 선호 심리 및 투기적 투자 활동의 합리적인 지표인 비트코인은 20% 하락했다.

모든 시선이 엔비디아에 집중

시장 조정이나 반전을 위한 명백한 트리거가 없는 경우가 많으며, 일반적으로 오랜 시간이 걸린다.

예를 들어 앨런 그린스펀 전 연준 의장이 1990년대 닷컴 열풍에 대해 "비이성적인 과열"이라고 발언한 것은 1996년 12월이었지만 거품은 2000년 3월에야 꺼졌다.

지금 닷컴 버블이 반복되고 있다는 암시는 없지만, 오늘날의 부풀려진 시장에서 어느 정도 숨통이 트이고 있는 것은 사실이다. 그리고 연준의 매파적 기조가 주요 촉매제가 된 것으로 보이며, 올해 초 호황을 이끌었던 금리에 민감한 많은 AI 및 기술 기업이 현재 이 작은 하락세를 주도하고 있다.

이는 오랫동안 이어져 온 시장의 생각과 일치한다. 잘 알려진 거대 기업이든 소규모 스타트업이든 향후 강력한 현금 흐름을 창출할 것으로 예상되는 기업의 경우, 통화 정책의 방향이 갑자기 바뀌면 현재 주식 가치에 대한 인식이 크게 달라질 수 있다.

칩 제조업체 엔비디아를 보라. 이 회사는 다름 아닌 10월 29일에 세계 최초로 시가총액 5조 달러 기업이 되었으나, 이후 주가가 10% 하락했다.

월스트리트에서 가장 큰 헤지펀드 중 일부는 최근 이 AI 대표 주자와 다른 미국 거대 기업에 대한 노출을 줄였다. 일본 소프트뱅크는 지난주 엔비디아 주식을 58억 달러에 모두 매각했으며, 기술 억만장자 피터 틸의 헤지펀드도 3분기에 엔비디아 지분 전량을 처분했다고 밝혔다.

AI 대표 주자는 수요일 장 마감 후 최신 분기 실적을 발표한다. 연준이 금리 인하를 일시 중단할 것으로 보이는 가운데, 엔비디아의 실적이 주도하는 또 다른 시장 상승에 대한 기대치가 높아질 수 있다.

이는 올해 많은 시장 및 경제 규칙에 의문이 제기되었지만 표준 플레이북이 완전히 찢어지지는 않았다는 것을 상기시킨다.

(본 칼럼의 의견은 로이터 통신의 칼럼니스트인 필자의 의견입니다)

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