그래프-AI 데이터센터 붐의 5가지 부채 핫스팟

Lucy RaitanoㆍAmanda Cooper

런던, 11월05일 (로이터) - AI 열풍으로 전 세계 주가가 사상 최고치를 경신했지만, 약속된 혁명에 필요한 데이터 센터는 점점 더 복잡한 부채로 자금을 조달하고 있으며, 투자자들은 거품의 조짐을 주시하고 있다.

열성적인 투자자들은 1990년대 후반의 닷컴 붐과 같은 이전의 시장 광풍과는 달리 이번 광풍은 수익성이 높고 자금력이 풍부하며 부인할 수 없는 비즈니스 사례를 가진 기업들이 주도하고 있다고 말한다.

그러나 이제 영란은행을 비롯한 일부 관측통들은 불투명하고 거래하기 어려운 비유동성 자산으로 채워진 금융 시스템 일부에 위험 주머니가 형성되고 있다고 말한다.

다음은 AI의 데이터센터 공간 확보 경쟁에 필요한 부채 조달의 새로운 이야기를 보여주는 다섯 가지 차트이다 (link).

1) AI 투자등급 차입금 폭발적 증가

BofA 데이터에 따르면 9월과 10월에만 AI 중심의 빅테크가 발행한 미국 투자등급 부채가 750억 달러에 달하며, 이는 2015년부터 2024년까지 이 분야의 연평균 발행액인 320억 달러의 두 배가 넘는 수치다.

여기에는 Meta의 300억 달러 (link) 와 Oracle의 180억 달러 (link) 가 포함됐다. 여기에 월요일에 발표된 구글 소유주 알파벳의 새로운 차입금 (link) 과 최근 블룸버그가 보도한 오라클의 밴티지 데이터 센터와 연계된 380억 달러 규모의 고등급 대출이 추가됐다.

9월과 10월의 750억 달러 규모의 거래는 올해 현재까지 미국 투자등급 채권 발행액 1조 5,000억 달러의 5%에 불과하다.

하지만 바클레이즈는 AI 관련 기술채권 발행이 2026년 잠재적 신용 시장 공급을 결정하는 핵심 요인이라고 말한다.

부채는 또한 하이브리드 형태를 취한다.

예를 들어 메타는 최대 규모의 데이터 센터 프로젝트를 위해 블루 아울 캐피털 (link) 과 270억 달러 규모의 자금 조달에 합의했는데, 부채를 자체 장부에서 제외하는 복잡한 구조를 사용했다.

JP Morgan은 AI 관련 기업이 투자 등급 지수의 14%를 차지하여 미국 은행을 제치고 지배적인 부문으로 부상했다고 추정한다.

2) ORACLE: 눈에 띄는 주가, 높아지는 신용 위험

오라클 주가는 2025년에 54% 급등하여 1999년 이후 가장 강력한 연간 랠리를 기록할 것으로 예상된다. AI를 기반으로 한 매출 급증으로 월스트리트에서 가장 가치 있는 기업 중 하나가 됐다.

그러나 채권 보유자의 채무 불이행에 대비한 일종의 보험인 신용 디폴트 스왑이 급증하면서 투자자들이 이 미국 기술 대기업의 부채 수준에 대해 우려하고 있음을 보여준다.

3) 더 많은 AI 관련 '정크' 채권 발행

채무 불이행 위험이 높지만 수익률이 높은 고수익 또는 '정크' 채권 시장에서도 AI 관련 발행이 나타나기 시작했다.

지난달 비트코인 채굴업체에서 데이터 센터 운영업체로 변신한 TeraWulf는 S&P Global에서 BB- 등급을 받은 32억 달러의 하이일드 채권을 발행했고, 엔비디아가 지원하는 AI 클라우드 제공업체 CoreWeave는 5월에 20억 달러의 하이일드 채권을 발행했다.

4) AI 펀딩에서 민간 신용의 역할 증대

UBS에 따르면 은행이 아닌 투자회사와 같은 기관이 기업에 제공하는 민간 신용이 빠르게 성장하면서 AI 데이터 센터에 대한 자금 지원도 증가하고 있다.

이 은행은 2025년 초까지 12개월 동안 민간 신용 AI 관련 대출이 거의 두 배로 증가할 것으로 예상한다.

이러한 대출은 더 많은 유연성을 제공하지만 시장 혼란기에는 거래가 더 어려워져 잠재적으로 더 많은 금융 시장 스트레스를 유발할 수 있다 (link).

모간 스탠리는 2028년까지 데이터 센터 구축에 필요한 1조 5,000억 달러의 절반 이상을 민간 신용 시장이 공급할 수 있을 것으로 추정한다.

5) ABS 재정비?

모간 스탠리에 따르면 자산유동화증권 (ABS) 과 같은 증권화 상품도 AI 산업 성장에 자금을 지원하는 데 도움이 될 것이라고 한다. 자산유동화증권은 대출, 신용카드 부채, 또는 빅테크 임차인이 데이터센터 소유주에게 지불하는 임대료와 같은 비유동성 자산을 거래 가능한 증권으로 묶은 것이다.

디지털 인프라는 약 1조 6천억 달러 규모의 미국 ABS 시장에서 5%인 800억 달러에 불과하지만, 5년 만에 그 규모가 8배 이상 확대되었다는 것이 BofA의 설명이다. 데이터 센터가 이 시장의 64%를 차지했으며, 내년 말에는 데이터 센터 건설에 힘입어 1,150억 달러에 달할 것으로 예상한다.

ABS는 표준적인 금융 상품이지만 2008년 금융 위기 이후 수십억 달러 규모의 상품이 부실 대출과 매우 유동적이고 복잡한 자산에 의해 뒷받침되는 것으로 드러나면서 다소 신중하게 여겨진다.