(프리뷰)-글로벌 빅테크 기업들, AI 버블 불안 속 실적 발표 시작

10월28일 (로이터) - 이번 주 미국의 기술 대기업들이 실적을 발표하는 가운데, 밸류에이션을 부풀린 인공지능(AI) 붐은 버블로 향하고 있는 것인지에 대한 의문이 커지고 있다.

LSEG 데이터에 따르면 마이크로소프트MSFT.O, 알파벳GOOGL.O, 아마존AMZN.O, 메타META.O는 7~9월 분기 매출이 빠른 속도로 증가했다고 발표할 것으로 예상된다. 이들 기업은 장기적으로 AI가 유망하기 때문에 계속해서 수십억 달러를 투자할 것이라고 말할 가능성이 높다.

그러나 샘 올트몬 오픈AI CEO, 제프 베조스 아마존닷컴 창업자, 데이비드 솔로몬 골드만삭스 최고 경영자를 비롯한 비즈니스 리더들은 최근 몇 달 동안 기술주 열풍이 펀더멘털을 앞질렀다고 경고했다.

과열에 불안해하면서 이에 대한 베팅을 경계하는 투자자들은 AI 버블 리스크를 피하기 위해 닷컴 시대 전략을 사용해 과대 평가된 주식에서 벗어나기 시작했다.

◆ 여전히 불확실한 AI 수익률

기술 대기업 4곳과 기타 주요 클라우드 기업들은 올해 AI 인프라에 4,000억 달러를 투자할 것으로 예상되지만, 이 기술을 채택한 기업의 수익은 여전히 불확실하다.

올해 초 널리 인용됐던 MIT 연구에 따르면 분석 대상인 300개 이상의 AI 프로젝트 중 약 5%만이 측정 가능한 수익을 제공했다. 이 연구에 따르면 대부분의 AI 프로젝트는 워크플로우와의 통합이 취약하고 모델이 확장에 실패하면서 파일럿 단계에서 멈춰 있었다.

오픈AI 공동창업자이자 테슬라의 전 AI 책임자인 안드레이 카르파시는 이달 초에 "전반적으로 모델이 존재하지 않는다. 업계가 너무 큰 도약을 하고 있고 이것이 대단한 것처럼 보이려고 하는데, 그렇지 않다는 생각이 든다. 형편없다"라고 말했다.

이는 2022년 11월 챗GPT 데뷔 이후 빅테크 기업의 시가총액에 약 6조 달러를 추가한 AI 기반 랠리와, AI 지출이 트럼프 행정부의 관세로 인한 타격을 상쇄하면서 지지되고 있다고 여겨지는 광범위한 미국 경제에 문제를 일으킬 수 있다.

◆ 불안감을 더하는 순환 투자

불안감을 가중시키는 요인은 1990년대 닷컴 붐을 연상시키는 일련의 순환 투자로, 여기에는 오픈AI에 대한 엔비디아의 1,000억 달러 투자 등이 포함된다.

오픈AI는 오라클ORCL.N로부터 3,000억 달러 규모의 컴퓨팅 파워를 구매하기로 약속하는 등 1조 달러 상당의 AI 컴퓨팅 계약을 체결했지만, 자금 조달 방법에 대한 세부 사항은 거의 공개되지 않았다.

과거의 투자 주기에서 벗어나 빅테크의 AI 인프라 투자에 자금을 조달하는 데 있어 부채의 역할도 커지고 있다. 메타는 최근 최대 규모의 데이터 센터를 위해 민간 신용 회사인 블루 아울 캐피털과 270억 달러 규모의 금융 계약을 체결했다.

아메트 바나파 산호세 주립대학교 공학 교수는 "같은 기업이 서로 자금을 조달하고 의존하는 경우, 더 이상 실제 수요나 성과에 기반해서가 아닌 성장 기대치 강화를 위해 결정이 내려질 수 있다"라고 말했다.

그는 "이러한 거래는 그 자체로 반드시 문제가 되는 것은 아니지만, 이러한 거래가 일반화되면 시스템 리스크를 증가시킨다"라고 덧붙였다.

◆ 기술 채택이 늘어날 것이라는 일부 투자자

일부 투자자들은 버블 이면에 진정한 가치가 드러나고 있다면서, 두 자릿수 매출 성장과 탄탄한 현금 흐름이 빅테크의 대차대조표를 건전하게 유지한다고 말했다.

매그니피센트 세븐 기업 주식을 모두 보유하고 있는 로스앤젤레스 소재 투자회사 패트리어크 오가니제이션의 에릭 쉬퍼 최고 경영자 에릭는 "지금은 채택률이 낮을 수 있지만 이것이 미래 지표는 아니다"며 "이 모델에 더 많은 지출과 더 큰 혁신이 이루어지면 더 많이 채택될 것"이라고 말했다.

그러면서 "아직 거품 단계는 아니라고 생각한다"고 덧붙였다.

7~9월 분기에 아마존, 마이크로소프트, 구글의 클라우드 컴퓨팅 부문은 용량 제약으로 인해 AI 수요 충족에 한계가 있음에도 강력한 성장세를 발표할 것으로 예상된다. 또한 이들 기업은 자본 지출 계획을 재확인할 것으로 보인다.

비시블 알파 데이터에 따르면 이 기간 동안 마이크로소프트 애저의 매출은 38.4% 증가해, 구글 클라우드의 예상 성장률인 30.1%와 아마존 웹 서비스(AWS)의 18%를 앞질렀을 것으로 예상된다.

AWS는 여전히 가장 큰 업체이지만 오픈AI 제휴 혜택을 받은 마이크로소프트와 스타트업에서 인기를 얻고 있는 구글에 뒤처지고 있다. 최근 일부 인기 앱에 장애를 일으킨 AWS 서비스 정전으로 인해 새로운 조사가 이루어졌다.

LSEG 데이터에 따르면 전반적으로 마이크로소프트는 이번 분기에 14.9%의 매출 성장을 기록할 것으로 예상되는 반면, 알파벳은 13.2% 증가할 것으로 예상된다. 아마존과 메타는 각각 11.9%와 21.7%의 매출 성장을 기록할 것으로 추정된다.

그러나 비용 증가로 인해 이익 증가율은 둔화될 것으로 예상되며, 마이크로소프트를 제외한 모든 기업이 10분기 만에 가장 낮은 증가율을 기록할 것으로 보인다.

마이크로소프트, 알파벳, 메타는 현지시간 29일, 아마존은 30일에 실적을 발표할 예정이다.

원문기사 nL1N3W50NU