연준 파월, 대차대조표 축소 과정 '막바지' 시사

10월15일 (로이터) - 제롬 파월 연방준비제도 의장은 14일(현지시간) 양적 긴축(QT)으로 널리 알려진 연준의 장기적인 보유자산 축소 노력의 끝이 보이는 듯 하다고 말했다.

단기 금리와 정상적인 자금 시장 변동성을 확고하게 통제할 수 있도록 금융 시스템에 충분한 유동성을 남기겠다는 연준의 오랜 목표를 고려할 때, 파월 의장은 "앞으로 몇 달 안에 그 시점에 도달할 수 있으며, 그 목표가 달성되었는지 알기 위해 다양한 지표를 면밀히 모니터링하고 있다"고 말했다.

파월 의장은 필라델피아에서 열린 전미실물경제협회 주최 모임에서 최종 단계가 가까워지고 있다는 신호로 "레포 금리의 전반적인 상승과 함께 일부 날짜가 좀더 눈에 띄지만 일시적인 압박이 나타나는 등 유동성 여건이 점차 긴축되고 있다는 징후가 나타나기 시작했다"고 말했다.

파월 의장은 연설에서 연준이 대차대조표와 기타 통화정책 수단을 사용하는 것을 옹호하기도 했다.

양적 긴축의 종결은 한동안 시장의 논쟁거리였지만 최근 몇 주 동안 연준의 역레포 시설인 RRP가 사실상 제로에 가까운 사용량으로 떨어지면서 시급한 문제로 떠올랐다. RRP는 단기 금리의 하한선을 설정하고 연준이 현재 4.00%에서 4.25% 사이로 설정된 금리 목표를 원하는 범위 내에서 유지하는 데 도움이 되는 도구이다. 이 도구는 2022년 말에 2조6000억달러로 정점을 찍었다.

RRP는 주로 팬데믹 기간 동안 연준이 창출한 과잉 유동성을 회수하기 위해 존재해 왔으며, 이제 이 유동성이 효과적으로 소진되었으므로 양적 긴축(QT)은 이제 준비금을 낮출 것이다.

◆ QT 종료 시점은 아직 불투명

2022년부터 시행되고 있는 QT는 코로나19 팬데믹 기간 동안 연준이 금융시장에 공급한 과도한 유동성을 제거하기 위한 조치이다. 연준의 단기 금리 목표가 거의 제로 수준이었을 때 시장 안정과 경기 부양을 위해 국채와 모기지 채권을 대규모로 매입하여 금융 시스템에 현금을 공급했다.

자산 매입을 통해 연준의 보유 자산은 약 9조 달러로 두 배 이상 증가했다. 매월 일정량의 채권이 만기되고 교체되지 않도록 허용함으로써 연준 대차대조표를 6조6000억 달러까지 줄이는 데 도움이 되었다.

연준이 양적 긴축을 얼마나 더 진행할 수 있을지는 불분명하지만 일부 관리들은 금융 시스템에 유동성이 충분히 남아 있다고 말했다.

파월 의장은 연준이 보유 자산을 얼마나 더 축소할 수 있을지는 밝히지 않았다.

연준의 9월16~17일 정책회의 전에 대형 은행, 자금 관리자 등을 대상으로 실시한 설문조사에 따르면 연준의 전체 대차대조표 규모는 6조2000억 달러로 2026년 1월 양적 긴축 종료를 예상했다. 설문조사 응답자들은 또한 은행 지급준비금 수준이 현재 3조 달러에서 2조9000억 달러로 감소할 것이라고 답했다 .

◆ 연준 의장, 대차대조표 및 기타 도구 사용 옹호

파월 의장은 연설에서 대체로 "우리의 충분한 지급준비금 제도는 통화 정책을 시행하고 경제 및 금융 안정을 지원하는 데 매우 효과적이라는 것이 입증되었다"고 언급했다.

연준이 대차대조표를 정책 도구로 사용하는 것과 금리 관리를 위해 사용하는 도구에 대한 논란은 현 트럼프 행정부에서도 마찬가지이다.

스콧 베센트 재무부 장관은 연준이 대차대조표를 활용하면서 그 임무의 범위를 지나치게 확장했다고 비판하며, 이로 인해 금융시장이 왜곡되었다고 주장했다.

연준은 또한 자격 있는 금융기관들에 막대한 금액을 지급한 금리 관리 도구들로 인해 비판을 받고 있다. 그 결과 연준은 현재 2440억 달러의 손실을 관리하고 있으며, 일부 정치인들은 그러한 권한을 박탈해야 하는지 검토하고 있다.

파월 의장은 "지급준비금과 기타 부채에 대한 이자 지급 능력이 없어지면 연준은 금리에 대한 통제력을 잃게 될 것"이라며 그러한 움직임에 대해 경고했다.

파월은 이를 회복하려면 "우리의 대차대조표와 시스템 내 준비금 규모를 축소하기 위해 짧은 기간 동안 대규모의 증권 매각이 필요하다"며, "그러한 매각의 규모와 속도는 국채 시장의 기능을 압박하고 금융 안정을 해칠 수 있다"고 덧붙였다.

* 원문기사 nL6N3VV0WR