(분석)-관세로 인해 안개 낀 시장..투자자들 갈 길 잃었다

런던, 5월23일 (로이터) - 글로벌 투자자들은 불규칙한 미국의 무역 정책 관련 발언과 혼란스러운 경제 전망으로 인해 시장이 요동치면서 갈피를 잡지 못하고 있다고 인정하며, 2020년 코로나19 위기 이후 그 어느 때보다 장기 베팅을 하기가 어려워졌다고 말한다.

미국과 중국의 90일 관세 휴전이 유지될지에 대한 불안감과 미국의 예산 갭, 환율 급등락으로 인해 투자자들은 어디에 돈을 투자할지 극도로 신중해졌다.

도널드 트럼프 미국 대통령의 4월2일 관세 폭탄 이후 세계 증시는 3거래일 동안 15% 급락한 후 1년여 만의 최저치에서 다시 20%( .MIWD00000PU ) 상승하는 등 몇 주 동안 롤러코스터를 타는 경험을 했다.

지난 목요일에는 글로벌 국채의 갑작스러운 매도세가 장기 투자자들을 다시 한 번 놀라게 했다. 투자자들은 시장이 이제는 합의된 전망이라는 기준점을 잃었다고 우려하고 있다.

유럽 최대 자산운용사 아문디의 이탈리아 CIO인 프란체스코 산드리니는 "거시경제에 대한 가시성이 없다"고 밝혔다.

그는 글로벌 전망에 대한 입장을 취하는 대신 단기 투기적 시장 동향을 따르고 있다고 밝혔다. 그는 "장기적으로 경제와 밸류에이션의 최종 국면에 대한 당신의 말이 맞을 수도 있지만, 단기적으로는 매우 고통스러운 과정을 겪을 위험이 있다"고 말했다.

다른 자산운용사들은 자신들의 관점이 맞다고 해도 자산들이 신뢰할 수 있게 거래되지 않고 있기 때문에, 특정 시나리오에 치우치지 않도록 투자 균형을 유지하는 중립적인 설정으로 글로벌 포트폴리오를 전환했다고 밝혔다.

롬바드 오디에 인베스트먼트 매니저의 매크로 책임자인 플로리안 이엘포는 "현재로서는 위험을 감수하는 것에 대한 보상이 없다"라고 말했다.

CTA 헤지펀드들도 현재 주식이나 채권에 강한 방향성 베팅을 하지 않고 있는 것으로 화요일 JP모간 데이터에 나타났다.

◆ 예측 불가능

이번 주 30년 만기 미국 국채 수익률은 US30YT=RR, 2주 전 4.84%에서 5.013%로 급등했으며, 30년 만기 일본 국채 수익률은 JP30YTN=JBTC 애널리스트들이 정확한 이유를 정의하기 어려운 갑작스러운 움직임으로 사상 최고치를 경신했다.

이달 초에는 무역 전쟁의 불안감이 대만 달러( TWD=TP )의 투기적 매수 열풍을 불러일으키며 대만 달러가 이틀 만에 미국 달러 대비 8% 상승하기도 했다.

영국 최대 투자사인 L&G의 멀티에셋 펀드 책임자인 존 로는 2020년 팬데믹으로 인한 시장 이후 "이렇게 완전히 예측할 수 없었던 적은 처음"이라고 밝혔다. 그는 4월 초에 월스트리트 주식을 잠시 매수했다가 이달 초에 글로벌 주식과 국채에 대해 중립적인 포지션으로 돌아섰다고 밝혔다.

컬럼비아 스레드니들 인베스트먼트의 수석 이코노미스트 앤서니 윌리스는 4월 초에 이코노미스트들이 미중 무역전쟁 시나리오를 모델에 입력해 글로벌 경기침체 예측을 내놓았다고 밝혔다. 그 후 미국과 중국은 상호 관세를 유예하기로 합의했다. 그러나 이번 주에 스콧 베센트 미국 재무장관이 불특정 무역 파트너에게 최대 관세를 부과하겠다고 위협하면서 불안감이 다시 고개를 들었다. 윌리스는 "우리는 이 모든 시나리오를 가지고 있지만, 일주일 후 그 시나리오를 쓰레기통에 버리는 것이 나을 수도 있는 상황"이라고 밝혔다.

예를 들어 지난주 바클레이즈는 올해 미국이 경기 침체에 빠질 것이라는 전망을 폐기했다.

윌리스는 백신 출시와 같은 이벤트가 경제 전망에 대한 "명확한 신호"를 제공했기 때문에 코로나19 이후의 경제 모델링이 어떤 면에서는 지금보다 더 쉬웠다고 말했다.

HSBC 자산운용의 글로벌 수석 전략가 조 리틀은 요동치는 시장에서 앞으로도 이례적인 가격 변동이 계속해서 발생할 것으로 예상했다.

그는 "이는 (장기 투자자들에게) 포지션을 운용하고 확신을 유지하는 데 있어 매우 어렵게 만든다"라고 밝혔다.

아문디의 산드리니는 부채에 기반한 투기 때문에 시장이 "매우 해로운 변동"을 보일 위험이 있다고 밝혔다.

LSEG 리퍼 자료에 따르면, 미국 주식이 급등한 4월 말, 시장의 상승과 하락을 증폭시키는 방식으로 차입 자금을 운용하는 레버리지 주가지수 추종 상품으로의 자금 유입이 사상 최고치를 기록했다.

씨티 전략가들은 주식시장 변동에 저렴하게 노출될 수 있으면서 시장 붕괴를 악화시킬 수 있는 고위험 미국 파생상품인 ‘제로데이 옵션’ 거래 또한 사상 최고치를 기록했다고 밝혔다.

픽셋 웰스 매니지먼트의 CIO 세자르 페레스 루이즈는 "시장에서 일어날 수 있었던 가장 위험한 일은 (주식) 반등이었다"며 그것이 미국 경기 둔화의 첫 징후에 패닉 매도할 수 있는 아마추어 트레이더들을 끌어들였다고 주장했다.

국제결제은행은 3월에 미국의 거시경제 서프라이즈가 "해외에서 더 큰 시장 반응을 유도하고 있다"고 경고했다.

그러나 롬바르 오디에의 이엘포는, 시장이 잠시라도 긍정적으로 전환될 때마다 개인 투자자들과 추세 추종형 헤지펀드들이 몰려들면서, 장기적으로 하락장을 예상하는 투자자들이 그에 맞서야 하는 상황에 직면했다고 주장했다. 그는 "우리가 투자에 대해 알고 있는 것이 현재에는 적용되지 않는다는 것을 인정해야 한다"라고 덧붙였다.

* 원문기사 nL8N3RU0H4