그래프-투자자들의 매도로 사모 신용 펀드 하락

Isla BinnieㆍTommy Reggiori WilkesㆍIain Withers

뉴욕/런던, 3월12일 (로이터) - 투자자들이 펀드의 대출 품질에 의문을 제기하면서 최근 몇 주 동안 KKR KKR.N과 블루 아울 OWL.N과 같은 대형 금융 회사가 운영하는 투자 펀드의 주가가 하락했다.

은행 시스템 밖의 기업에 직접 대출하는 사모 신용은 2조 달러 규모의 산업으로 성장했다. 하지만 투명성과 대출 규율에 대한 우려로 인해 신뢰가 흔들리고 있다.

이러한 압박은 특히 개인 투자자에게 개방된 상품에서 두드러진다. 이들은 사모펀드가 공격적으로 표적으로 삼아온 집단이다.

숫자가 보여주는 것

미국인들이 거래하기 어려운 자산에 접근하는 일반적인 방법인 상장 사업 개발 회사 (BDC) 는 신고 자산 1달러당 평균 78센트에 거래되고 있다. 이는 올해 초 85센트, 2025년 초 약 1달러에서 하락한 수치라고 리서치 회사 모닝스타는 말한다.

자산 가치에 대한 할인은 투자자들이 자산의 가치가 관리자가 추정하는 것보다 낮다는 것을 의미한다.

가장 큰 펀드 하락

지난 1년간 자산 가치 대비 주가가 하락한 상위 20개 BDC의 대부분은 현재 거의 모두 할인된 가격에 거래되고 있다. 이 분야는 또한 인공지능이 대출의 주요 분야인 소프트웨어 회사에 어떤 영향을 미칠 수 있는지에 대한 우려로 인해 타격을 받았다.

예를 들어, 레이몬드 제임스가 월요일에 발표한 데이터에 따르면 FS KKR Capital Corp FSK는 자산 1달러당 51센트, 블루 아울 테크놀로지 파이낸스 OTF.N는 68센트, 프로스펙트 캐피탈 코퍼레이션 PSEC.O는 44센트에 거래된다.

칼라일의 담보 대출 펀드 CGBD.O는 68센트에, 블랙스톤의 담보 대출 펀드 BXSL.N은 88센트에 거래된다. 가장 큰 BDC인 아레스 매니지먼트가 운영하는 310억 달러 규모의 펀드도 달러당 94센트에 거래된다.

이 회사들은 논평을 거부하거나 응답하지 않았다.

대형 운용사들은 시장 변동성에도 불구하고 포트폴리오가 안정적으로 유지되고 있다고 말하지만, 일부는 긴장을 인정했다 (link). KKR과 블랙스톤 펀드의 경영진은 2월에 일부 차입자들이 어려움을 겪고 있다고 말했다.

모닝스타의 잭 섀넌은 투자자들이 빠른 성장이 더 높은 수익을 제공하거나 대출 보호를 완화함으로써 "기업들이 경쟁하도록 강요한" 후 이 부문의 "최고의 시절은 지났다"고 믿는 것 같다고 말했다.

이것이 중요한 이유

주가 하락은 비관론의 증가를 의미한다. 에버코어 ISI의 애널리스트 글렌 쇼어는 이번 할인은 경기 침체와 대출 손실 증가에 대한 두려움을 반영한 것이라고 말했다.

투자자가 분기마다 주식의 일부를 상환할 수 있는 비상장 BDC도 여러 곳에서 (link) 인출을 제한하는 등 압박을 받고 있다.

수요일, 모간 스탠리는 투자자들이 발행 주식의 거의 11%를 인출하려 하자 한 사모 신용 펀드에서 (link) 상환을 제한했다고 밝혔다. 블랙록 BLK.N은 최근 한 주요 펀드에서 인출을 제한했고, 블랙스톤의 주력 펀드는 1분기에 인출 요청이 급증(link)했다.

블랙스톤의 사장 존 그레이는 일반적으로 장기간 자금을 투입하는 연기금과 같은 대형 기관 투자자들이 계속해서 사모 신용에 자금을 투입하고 있다고 말했다.

JP모건은 소프트웨어 기업 변동성의 영향을 평가한 후 일부 사모 신용 대출(link)의 가치를 낮췄다고 소식통이 이번 주 로이터에 밝혔다.

관리 자산 증가

사모 신용은 계속 확대되고 있으며, 앞으로 더 성장할 것이라는 전망이 나오고 있다. 로펌 에버셰즈 서덜랜드는 약 50개의 상장 BDC가 1,500억 달러 이상의 자산을 보유하고 있으며, 100개 이상의 비상장 BDC가 2,700억 달러를 추가로 보유하고 있다고 추정한다.