분석-제프리스, 파산한 MFS 및 퍼스트 브랜즈 대출 건으로 정밀 조사 대상에 올라

Saeed AzharㆍTatiana Bautzer

뉴욕, 3월04일 (로이터) - 제프리스 파이낸셜 그룹 JEF.N 은 영국 대출 기관 마켓 파이낸셜 솔루션스(Market Financial Solutions)와 미국 자동차 부품 공급업체 퍼스트 브랜즈(First Brands)가 사기 혐의로 파산한 후 대출 기준과 위험 성향에 대한 우려에 직면했다.

월스트리트의 주요 투자은행들과 경쟁하는 독립 투자은행인 제프리스는 부실 대출 기관인 MFS (link) 에 1억 파운드(1억 3,402만 달러) 규모의 익스포저를 가지고 있다는 소식이 전해진 후 금요일 주가가 9% 폭락했다.

월요일에는 주가가 회복됐지만, 화요일에는 2% 더 하락했다.

이러한 손실은 지난해 제프리스의 자산 관리 부문과 연결된 한 사업부가 자동차 부품 공급업체 퍼스트 브랜즈의 파산에 휘말리면서 겪었던 큰 폭의 하락에 뒤이어 발생했다.

제프리스의 재무 상태는 여전히 건전하지만, 투자자와 애널리스트들이 위험 기업에 대한 노출과 위험 관리 규율에 의문을 제기하면서 주가는 중형 금융주 대비 저조한 실적을 보였다.

모닝스타의 은행 애널리스트 션 던롭은 "제 직감은 여전히 이러한 문제들이 개별적인 사안이라는 것이지만, 경영진의 역할이 중요하며 제프리스의 공격적인 문화는 부정적인 결과를 초래할 위험이 더 높다"고 말했다. "이는 예를 들어 성장을 촉진하기 위한 대출 기준 완화와 같은 리스크 관리 문제가 더 큰 근본적인 우려 사항이라는 것을 의미한다."

제프리스는 논평을 거부했다. 이 은행은 이달 말 1분기 실적 발표를 앞두고 조용한 시기를 보내고 있다.

제프리스를 고소하는 투자자

투자자들은 제프리스가 자사의 자산 관리 부문에 약 7억 1,500만 달러의 미수금이 있던 퍼스트 브랜즈와 연결된 펀드에 투자하도록 자신들을 속였다고 주장하며 제프리스를 고소했다 (link). 제프리스는 해당 혐의를 부인했다.

던롭은 이 대출 기관이 중형 투자은행 동종업체에 비해 위험 성향이 더 높은 것으로 인식되며, 이는 차입자로부터 간헐적인 문제에 직면할 위험이 있다는 것을 의미한다고 말했다.

제프리스는 레버리지 대출, 고수익 채권 인수 및 유통 분야의 주요 플레이어로, 전문 운용사, 신용 펀드 및 헤지 펀드, 기타 기관 투자자들과 광범위하게 협력하며 더 위험한 자산에 손을 댄다.

그럼에도 불구하고 UBS의 애널리스트 마이클 브라운은 자산유동화증권과 연계된 20억 달러 규모의 MFS 구조화 대출에서 제프리스의 익스포저는 적었다고 말했다. 그는 제프리스의 담보 강도에 따라 대출에 대한 잠재적 손실에 대비해 얼마나 많은 돈을 준비금으로 적립할 수 있는지가 결정될 것이라고 덧붙였다.

오펜하이머의 애널리스트 크리스 코토스키는 "누구나 범죄와 사기의 피해자가 될 수 있으며, 2년 동안 사기로 인한 손실이 두 번이나 발생했다는 것이 충격적이거나 반드시 신용 포트폴리오가 나쁘다는 신호는 아니라고 생각한다"고 말했다.

그는 사기 사건이 증가하면 은행의 담보에 대한 주의가 높아지겠지만, 제프리스의 잠재적 손실은 자본금에 비해 매우 적다고 덧붙였다.

UBS의 브라운은 제프리스가 제공한 자금은 로펌에 직접 전달되어 특정, 등록된 부동산 거래를 완료하는 데 사용되었으므로, 영국에 등록된 특정 대출로 직접 추적할 수 있다고 말했다.

애널리스트의 노트는 "아직 초기 단계이고 사기 문제는 복잡하며 해결하는 데 시간이 걸리지만, 전액 손실 시나리오는 가능성이 낮다고 생각한다"고 밝혔다.

이 상황을 잘 알고 있는 소식통에 따르면, 익스포저 규모가 충분히 작아 제프리스가 손실로 인해 수익에 책임을 져야 하더라도 그 규모는 제한적일 것이라고 한다.

리스크 관리

모닝스타 DBRS의 북미 금융기관 평가 담당 수석 부사장 마이클 맥탐니는 최근 재무 실적을 고려할 때 "상황이 좋지는 않지만 손실을 흡수할 수 있다"고 말했다.

제프리스는 퍼스트 브랜즈에 노출된 펀드인 포인트 보니타에 대한 투자와 관련하여 4분기에 3,000만 달러의 세전 손실을 기록했다. 그럼에도 불구하고, 딜 메이킹의 반등과 강력한 언더라이팅에 힘입어 수익은 예상치를 상회했다 (link).

딜로직 데이터에 따르면 지난해 레버리지 금융 거래에서 상위권 대출 기관에 속하지는 않았지만, 제프리스는 미국 내 시판 레버리지 금융 대출의 주요 인수자 중 6위를 차지했다. 제프리스는 또한 회사가 파산하기 전인 작년에 퍼스트 브랜즈의 부채 재조정에 대한 자문을 제공하기도 했다.

이러한 사례가 더 넓은 신용 시장, 특히 사모 신용에서 더 큰 문제를 나타내는지 말하기는 너무 이르다. 하지만 맥탐니는 (자신이 소속된) 기관이 대형 은행의 리스크 관리와 신용 사이클의 잠재적 손실에 대해 괜찮다고 말했다. 이 기관은 제프리스를 직접 평가하지는 않지만, 이 회사를 미국 최대 은행의 경쟁자로 분석한다.

맥탐니는 "비은행 대출 기관에 대한 노출이 증가하고 있고 일부 불투명성이 있지만 지금은 걱정할 수준은 아닌 것 같다"며, 은행들이 투자자들을 안심시키기 위해 공개를 늘릴 것이라고 덧붙였다.

모닝스타의 던롭은 제프리스가 충분한 자본을 보유하고 있으며 재무 건전성이 양호하다고 말했다.

분석가들은 이 은행이 주요 사모 대출 기관인 블루 아울 캐피탈 (link) 의 혼란으로 흔들리고 있는 대체 자산 운용사의 건전성과 위험 성향의 대리인으로 볼 수 있다고 말했다.

던롭은 "지난 몇 주 동안 사모 신용 사업과 관련하여 시장의 상당한 우려가 현실화되면서 제프리스도 영향을 받을 것으로 예상되는 것은 당연하다"고 말했다.

(1달러 = 0.7462파운드)