분석-노보와 릴리가 새로운 시대에 접어들면서 비만 시장 매출 잠재력 강화

Maggie FickㆍBhanvi SatijaㆍMariam Sunny

런던, 2월02일 (로이터) - 노보 노디스크NOVOb.CO와 일라이 릴리LLY.N의 GLP-1 치료제에 대한 미국 내 가격이 (link) 하락하고 현금 지불 (link) 소비자 시장에서의 경쟁이 가열되면서 향후 10년간 비만 치료제 세계 시장이 1,500억 달러에 이를 것이라는 월가의 오랜 기대는 훨씬 덜 확실해 보입니다.

애널리스트와 투자자들은 신약의 진입과 제네릭 경쟁 등 급변하는 환경으로 인해 정점 및 정점에 도달할 수 있는 시기를 다시 계산하게 되었다고 말합니다.

스위스 벨뷰 자산 관리의 포트폴리오 매니저이자 릴리 주주인 테렌스 맥마누스는 새로운 소비자 시장에서의 가격 책정(link)과 노보의 오젬픽 제네릭 버전 출시를 지적하며 "정점이 조금 내려왔다"고 말합니다.

"몇 년 전만 해도 사람들은 이런 일이 이렇게 빨리 일어날 것이라고 생각하지 못했을 것입니다."라고 그는 말합니다.

GLP-1 호르몬을 표적으로 하는 강력한 체중 감량 신약에 대한 전례 없는 수요로 인해 분석가들은 2030년대 초까지 1,500억 달러, 심지어 2,000억 달러의 시장 (link) 을 예상했습니다. 그러나 2030년 전망치는 약 1,000억 달러로 약 30% 낮아졌으며, 일부에서는 1,500억 달러 목표가 2035년으로 변경되었습니다.

Jefferies는 1월에 체중 감량 시장이 2030년대 초반까지 1,000억 달러가 넘을 것이라는 2023년 추정치에서 800억 달러로 정점을 찍을 것이라는 예측을 20% 하향 조정했습니다.

"1,500억 달러의 파이가 사라졌다는 것은 볼륨에 대해 매우 낙관적이라고 해도 마찬가지입니다."라고 Jefferies의 애널리스트 Michael Leuchten은 말합니다.

수요일에 4분기 실적을 발표하는 노보와 릴리는 시장을 주도하고 있으며, 릴리는 작년에 1조 달러의 기업 가치(link)를 달성했고, 노보의 새로운 체중 감량 약(link)이 순조로운 출발(link)을 보이고 있습니다.

일부 분석가들은 노보가 수요일에 재무 전망을 발표할 때 2026년 매출과 영업이익이 감소할 것으로 전망했습니다. LSEG 데이터에 따르면 분석가들은 릴리가 2025년 예상치에 비해 2026년에 21% 이상의 매출과 조정 수익이 40% 이상 증가할 것으로 예상하고 있습니다.

노보는 논평을 거부했습니다. 릴리는 논평 요청에 즉시 응답하지 않았습니다.

대부분의 낙관적 전망은 '살얼음판 위에 서 있다'

골드만삭스 애널리스트들도 기대치를 낮췄습니다. 이들은 가파른 가격 하락과 고객 사용 패턴의 변화를 근거로 2030년까지 전 세계 비만 치료제 매출에 대한 현재 추정치를 1,050억 달러로 이전 전망치인 1,300억 달러보다 낮췄습니다.

2021년에 웨고비가 출시되고 2023년에 릴리의 경쟁 제품인 제바운드가 출시되면 약국에서 한 달에 약 1,000달러에 판매될 것으로 예상됩니다. 미국에서 비용을 낮추라는 정치적 압력에 직면한 이 약들은 현재 회사 웹 사이트에서 149~299달러에 판매되고 있으며, 이는 부분적으로 트럼프 행정부(link)와의 거래를 반영한 것입니다.

"가격이 상당히 급격히 하락했기 때문에 확실히 많이 회복하려면 물량이 필요합니다."라고 장기 시장 전망을 아직 변경하지 않은 HSBC 애널리스트 Rajesh Kumar는 2026 년이 소비자 수요를 측정하는 중요한 해가 될 것이라고 말했습니다 (link).

애널리스트 노트에 인용된 IQVIA 데이터에 따르면 1월 23일로 끝난 주에 Wegovy 주사제와 알약 및 Zepbound 주사제 처방 건수는 총 73만 건에 달했습니다. 신규 위고비 처방은 주로 새로운 알약으로 인해 4% 증가했으며, 제바운드는 0.9% 증가했습니다.

쿠마르는 처방량이 크게 늘지 않는 한 이 부문에 대한 가장 낙관적인 전망은 "살얼음판 위에 서 있다"고 말했습니다. 그는 2030년 말까지 1,200억 달러 이상의 시장이 형성될 것으로 예상합니다.

쿠마르는 보다 편리한 체중 감량 약이 출시되면 환자가 치료를 받는 기간이 연장되어 잠재적으로 매출이 증가할 수 있다고 말했습니다. 릴리는 4월에 자체 개발 약품(link)의 승인을 기대하고 있습니다.

시장 조사원들도 가정을 조정했습니다. IQVIA IQV.N은 최근 전 세계 비만 시장이 2028년부터 2034년까지 약 1,300억 달러에 이를 것이라는 전망을 내놓았습니다.

일부는 높은 예측을 고수하고 있습니다

지난 1월 비만 치료제 시장이 2030년까지 연간 1,500억 달러에 달할 것으로 예상하는 화이자PFE.N의 최고 경영자 앨버트 불라를 비롯해 더 낙관적인 전망을 내놓는 이들도 있습니다. 화이자는 최근 비만 치료제 바이오테크 기업인 메세라(link)와 100억 달러 규모의 계약을 체결했습니다.

2023년 비만 치료제로 인한 1,000억 달러를 포함하여 2033년까지 연간 GLP-1 매출 전망을 1,580억 달러로 상향 조정한 BMO Capital Markets는 가격 하락으로 인해 판매량이 늘어날 것으로 예상하고 있습니다. GLP-1은 제2형 당뇨병도 치료합니다.

BMO의 분석가인 에반 세이거만(Evan Seigerman)은 제네릭 경쟁이 가격에 미치는 영향을 흡수할 수 있다고 말했습니다.

TD Cowen의 애널리스트 마이클 네델코비치는 소비자 직접 판매량이 가격 하락을 상쇄하면 당뇨병 및 비만 치료제에 대한 회사의 글로벌 전망치가 1,390억 달러로 증가할 수 있다고 말했습니다.

모닝스타의 애널리스트인 카렌 앤더슨은 비만 치료제 매출이 1,000억 달러를 돌파할 가능성이 높지만, 가격 압박으로 인해 2026년이 아닌 2027년에 매출에 타격을 입게 될 것으로 예상했습니다. "이미 우리 모델에는 꽤 가파른 할인이 적용되어 있습니다."라고 그녀는 말했습니다.

노보와 릴리 주식을 보유한 유니온 인베스트먼트의 포트폴리오 매니저인 마르쿠스 만스는 개발 초기 단계에 있는 많은 잠재적 경쟁자(link)와 이제 막 시장에 출시되기 시작한 강력한 경구용 의약품으로 인해 여전히 많은 것이 불확실하다고 말했습니다.

그는 "몇 주 안에 경구용 의약품의 잠재력에 대해 적어도 더 잘 알게 될 것"이라며 "경구용 의약품이 시장을 확장할지 아니면 주사제에서 시장 점유율을 빼앗을지 여부에 대해 더 잘 알게 될 것"이라고 말했습니다