모건 스탠리, 아사나 주식 ’보상보다 위험이 더 크다’며 매도 등급으로 하향

Investing.com — 모건 스탠리는 월요일 아사나(Asana) 주식을 동일 비중(Equal-weight)에서 비중 축소(Underweight)로 하향 조정하며, 최근 주가 상승이 증가하는 위험과 악화되는 시장 포지션과 맞지 않는다고 경고했다.

"4분기 실적 발표 다음 날부터 주가가 43% 상승했는데, 이는 우리를 더 신중하게 만들었다. 현재 SaaS 기업들과 가장 유사한 경쟁사들 대비 프리미엄 밸류에이션은 2026 회계연도에 아사나의 도전적인 시장 포지션을 뒷받침하는 위험과 상충된다"고 모건 스탠리는 고객들에게 보낸 메모에서 밝혔다.

이 금융기관은 주가 상승의 대부분을 공동 창업자 더스틴 모스코비츠(Dustin Moskovitz)의 내부자 매수에 기인한다고 설명했다. 모스코비츠는 3월 실적 발표 이후 5,000만 달러 이상의 주식을 매입했다.

그러나 모건 스탠리는 "이 기간 동안 수요나 펀더멘털의 개선으로부터 얻는 지지는 거의 없다고 본다"고 경고했다.

분석가들은 협업 작업 관리 분야에서 경쟁이 심화되고 있으며, 아사나가 계속해서 Monday.com과 비상장 기업들에게 시장 점유율을 잃고 있다고 지적했다.

또한 고객 유지율 지표가 지속적으로 약세를 보이고 있다고 언급했다. "전체 NRR(순 유지율), 5,000달러 이상 및 10만 달러 이상 코호트의 NRR 모두 96-97%에 머물러 있으며, 3년 동안 꾸준히 감소하고 있다. 축소 위험이 여전히 존재한다."

진행 중인 CEO 검색 과정에서의 리더십 불확실성은 실행과 전략적 방향에 추가적인 위험을 가중시킨다고 전했다.

모건 스탠리는 또한 아사나의 2026 회계연도 가이던스에 대해 회의적인 입장을 표명했으며, 최근 거시경제 발전을 고려할 때 이제 너무 낙관적일 수 있다고 보고 있다.

"거시경제 환경 변화 이후 가이던스에 대한 추가적인 하방 위험이 있다고 본다"고 분석가들은 기술 섹터 구조조정, 예산 긴축, AI 스튜디오 도입 지연을 언급하며 작성했다.

"아사나 주식은 EV/CY26 매출 기준 5배에 거래되고 있어 경쟁사들과 유사하지만, 낮은 마진 프로필, 더 도전적인 시장 포지션, 불확실성을 고려할 때 너무 비싸다"고 모건 스탠리는 결론지었다.

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