분석-이란 전쟁으로 경제 가시성이 제로에 가까워지자 투자자들은 충격 흡수형 거래에 매달린다

Amanda Cooper

런던, 3월06일 (로이터) - 중동 전쟁 (link) 이 두 번째 주에 접어들면서 인플레이션과 통화 정책에 대한 가시성이 제로에 가까워짐에 따라 잠재적인 시장 고통에 대한 주요 충격 흡수 수단으로 지난 1년 중 가장 붐비는 거래가 부상하고 있다.

달러가 불안에 대처하기 위한 해독제 (link) 로 떠오르고 있다. 2024년 말 =USD 이후 가장 강력한 주간 실적(1.7% 상승)을 기록할 것으로 예상된다.

유가와 가스 가격 급등으로 2022년식 에너지 경색에 대한 공포가 다시 고개를 들었지만, 이전의 지정학적 위기나 금융 위기 때와 같은 공포감은 없다고 투자자와 전략가들은 말한다.

우선, 회사채 스프레드와 VIX 변동성 지수 등 혼란기에 시장 스트레스를 나타내는 대표적인 지표가 급등하지 않은 것은 투자자들이 여전히 분쟁이 곧 해결될 것이라는 도널드 트럼프 미국 대통령의 주장을 믿고 있다는 것을 시사한다.

또한 금에서 신흥시장 (link) 자산에 이르기까지 일부 인기 거래에 몰렸던 막대한 자금이 다른 곳의 손실을 막고 포트폴리오를 보호하는 데 투입됐다.

최근 뱅크오브아메리카가 글로벌 펀드매니저를 대상으로 실시한 월간 설문조사에 따르면 50%의 응답자가 지난 1년 동안 70% 상승한 금 보유를 가장 인기 있는 거래로 꼽았고, 빅테크 주식 보유가 그 뒤를 이었으며, 지난 5년 동안 어느 때보다 많은 자산 매니저가 신흥국 주식에 비중을 확대하고 있는 것으로 나타났다.

지난주 인플레이션 기대치가 급등하면서 금리 기대치를 뒤엎고 최소 1년 만에 최악의 주간 매도세를 보인 채권과 함께 이들 자산이 큰 타격을 입었다.

그러나 소시에테 제네랄의 FX 전략 책임자인 키트 저크스는 대다수 시장 참여자에게 거래를 중단시키거나 막대한 거래 상대방 위험을 초래하는 것은 없다고 말했다. "시스템의 작동을 방해하는 것은 아무것도 없다."

"단지 지정학적 충격으로 인해 달러가 상승하고 주가가 하락하며 변동성이 커지고 유가가 매우 빠르게 상승한 것뿐이다."

현재로서는 변동성 억제

외국인 투자자의 달러 수요를 반영하는 통화 간 bp 스왑이나 위험 선호도를 반영하는 스왑 스프레드, 심지어 정크본드 지수와 같은 파생상품은 대체로 안정세를 유지하고 있다.

이러한 지표는 지난 4월 미국이 촉발한 관세 혼란 이후 2023년 지역 은행 위기, 2020년 코로나19 발병, 러시아의 우크라이나 침공 당시와 마찬가지로 투자자들이 하드캐시를 선호해 자산을 처분하면서 급등했다.

이번 주에는 시장 변동성을 측정하는 다양한 지표가 급등했지만, 이마저도 비교적 완만한 움직임을 보였다.

주식 변동성 지수 .VIX는 지난 11월 이후 한 주 만에 가장 큰 폭으로 상승하며 20을 넘어섰다. 이는 지난 4월 트럼프의 '리버레이션 데이' 이후 두 배로 치솟아 사상 최고치인 60을 기록한 것과는 큰 차이가 있다.

마찬가지로 채권 시장에서도 ICE BofA MOVE 변동성 지수 .MOVE가 75로 11월 이후 최고치를 기록했지만 지난 4월의 최고치인 140에는 미치지 못했다. 환율 변동성도 회복세를 보였지만 트럼프가 그린란드 합병을 위협했던 1월 말보다는 훨씬 낮은 수준이다.

석유가 주는 경고 신호

현재 시장을 관통하는 단층선은 바로 에너지다. 유가는 한 주 만에 20% 이상 상승하며 4년 만에 가장 큰 주간 상승폭을 기록했다LCOc1.

"과거의 위기를 살펴보면 일반적으로 과거의 갈등이 증시에 미치는 영향은 상대적으로 중립적이라는 것을 알 수 있다. 약간의 충격은 볼 수 있지만 3개월, 6개월이 지나면 비교적 관리할 수 있는 수준이다."라고 캔드리엄의 최고투자책임자인 니콜라스 포레스트는 말한다.

유가가 100달러에 도달하는 것에 대해서는 포레스트는 이렇게 말했다:

"그건 또 다른 이야기다."

잠재적인 에너지 쇼크 (link) 는 최근 몇 달 동안 중앙은행과 규제 당국 등 금융 안정의 수호자들이 경고한 수많은 시장 위험에 추가된다. 국채 거래를 지배하는 헤지펀드의 과도한 차입부터 AI 버블 가능성, 개인 신용의 위험에 이르기까지 은행과 투자자들은 이미 다양한 취약성에 노출되어 있다.

펀드 매니저인 Carmignac의 투자위원회 위원인 Kevin Thozet은 특히 지금까지의 글로벌 성장이 상대적으로 탄력적이었다는 점에서 시장이 인플레이션의 지속적인 상승 위험을 과소평가하고 있다고 주장해 왔다.

그는 인플레이션 연동 채권이 명목채권보다 더 나은 포트폴리오 옵션이라고 생각한다.

"유가가 배럴당 90달러에 육박하는 상황에서도 사람들은 여전히 중기적으로 인플레이션의 위험을 과소평가하고 있다."라고 그는 말한다.

현재로서는 금리 전망과 경제에 대한 장기적 영향에 대한 질문이 너무 많기 때문에 투자자들은 자신이 알고 있는 것을 고수하고 있다.

"사람들은 '무엇을 사야 하는가'에 대한 답을 이해하기 위해 고군분투하고 있다."라고 헤지펀드 BLKBRD의 소유주이자 설립자인 댄 이조는 말한다.

"올해 초와 이란 전쟁이 일어나기 전에는 AI와 신용 관련 미국 리스크가 부각되면서 사람들은 다른 나라의 자산을 매수하는 데 확고한 생각을 가지고 있었다."라고 그는 덧붙였다.

"전쟁은 이러한 생각을 바꾸어 놓았다."