분석-투자자들이 트럼프 정책과 지정학적 리스크를 재평가하면서 달러가 다시 압박받는다

Amanda CooperㆍDhara RanasingheㆍSamuel Indyk

런던, 1월26일 (로이터) - 달러 약세에 대한 미국의 열망을 포함한 다양한 요인으로 인해 통화 안정기에 대한 투자자들의 낙관적인 가정을 재고하게 되면서 2026년 첫 격동의 몇 주 동안 달러가 다시 공격을 받고 있다.

월요일 달러는 도널드 트럼프 미국 대통령의 '광복절' 관세로 미국 자산에 대한 전례 없는 매도세가 촉발된 지난 4월 =USD 이후 주요 통화 대비 3일간 가장 큰 폭의 하락을 기록했다.

취임 첫해에 무역과 국제 외교에 대한 트럼프의 불규칙한 접근 방식, 연방준비제도의 독립성을 훼손하는 공격, 공공 지출의 대폭 증가로 인해 달러는 10% 하락했다.

달러는 유로화, 영국 파운드화, 스위스 프랑 등 다른 주요 통화에 비해 다시 약세를 보이고 있다.

급격한 변화의 속도

6,000억 달러가 넘는 자산을 운용하는 Principal Asset Management의 수석 글로벌 전략가인 Seema Shah는 "여러 가지 요인이 복합적으로 작용하고 있다"고 말한다.

"저는 이것이 '미국 판매' 무역이라고 생각하지 않지만, 펀더멘털이 예상보다 빠르게 결합되고 있다."

이번 달에만 트럼프는 그린란드를 장악하겠다고 위협하고, 이 문제로 유럽 동맹국에 더 많은 관세를 부과하고, 제롬 파월 연준 의장을 형사 기소하고, 베네수엘라 대통령 체포 작전을 감독했다. 토요일에는 캐나다에 대해 효과적인 무역 금지 조치를 취하겠다고 위협했다.

그린란드와 유럽 관세에 대한 위협은 한발 물러섰고 시장은 베네수엘라에 대한 공격에서 벗어났지만 그 배경은 긴장감이 감돌고 있다.

시장 변동성 지표는 여전히 뜨겁고 채권 시장 심리는 취약한데, 특히 일본 국채의 공격적인 매도세가 국채로 확산될 수 있고 금의 끊임없는 신기록 경신은 투자자들이 대체 안전자산을 찾고 있다는 신호이다.

이번 달에 두 명의 미국 시민이 사망하고 시위를 촉발한 불법 이민에 대한 공격적인 단속을 포함한 트럼프의 국내 정책은 이번 달에 또 다른 정부 셧다운(link)을 촉발할 수 있다.

게다가 연준은 올해 최소 두 차례 금리를 인하할 것으로 예상되는 반면, 다른 주요 중앙은행은 금리를 동결하거나 인상할 수도 있다.

이로 인해 대출 금리가 상승하는 곳에 돈을 투자할 수 있는 투자자들에게 달러의 매력이 떨어지고 있다.

더 빠른 금리 인하를 요구하는 트럼프의 압박에 저항해 온 파월 의장은 5월에 물러난다. 현재 온라인 베팅 시장은 대통령처럼 금리 인하를 지지하는 블랙록의 릭 라이더가 후임 의장이 될 확률을 50%로 보고 있으며, 이는 일주일 전 10% 미만에서 상승한 수치로 달러 약세를 부추기고 있다.

앞으로 나아갈 시간

한편 지난해 글로벌 증시는 인공지능에 대한 열기에 힘입어 상승세를 보였다. 트럼프 대통령 취임 이후 S&P 500 .SPX의 성과는 다른 시장보다 뒤처졌다. 이 지수는 그 이후 약 15% 상승한 반면, 서울 코스피 지수 .KS11의 95% 급등, 도쿄 닛케이 지수 .N225의 40% 상승, 상하이 주요 지수 .CSI300의 30% 가까이 상승한 것과 비교된다.

다이와 캐피털 마켓의 이코노미스트인 크리스 시클루나는 "자산 매니저들은 미국을 벗어나 계속 다각화하려는 움직임을 보이고 있다"며 "많은 이들이 미국 시장에 과도하게 비중을 두고 있었거나 과도하다고 느꼈던 것이 분명하다"고 말했다.

트럼프 대통령은 무역 불균형을 해소하기 위해 관세가 필요하며, 특히 미국이 무역 적자가 큰 아시아 국가들의 통화에 초점을 맞춰야 한다고 반복해서 말했다.

금요일에 일본 은행은 뉴욕 연준과 함께 엔화 에 대한 일련의 금리 확인을 한 것으로 의심되었는데, 이는 일본 통화 강세를 위한 15년 만의 첫 일본-미국 공동 개입의 전조로 해석될 수 있다.

이후 엔화 급등에도 불구하고 일본 통화는 지난 1년 동안 달러 대비 약 13% 하락했다.

무역 가중치 달러화, 더 강세 보여

그러나 국제결제은행에서 산출한 지수에 따르면 무역 가중치 기준 달러는 지난 12개월 동안 약 5.3% 하락하는 데 그쳤다.

투자자들이 달러 노출에 대해 더욱 우려하고 있으며, 작년의 하락은 성장 둔화와 같은 경기 순환적 요인 때문이라고 Nomura의 G10 FX 전략 책임자 도미닉 버닝은 말했다.

그는 "올해 () 미국이 시행하고 있는 정책은 관세를 통한 경제적 측면이 아니라 훨씬 더 적대적이고 지정학적이라는 점에서 차이가 있다"고 말했다.