(분석)-무역 합의로 BOJ 금리 인상 길 열려

도쿄, 7월25일 (로이터) - 도널드 트럼프 미국 대통령이 일본과 무역 협상을 타결함에 따라 일본은행(BOJ)이 올해 금리를 다시 인상할 여지가 생겼으며, BOJ가 경제 전망에 대해 덜 우울한 견해를 제시함으로써 그러한 여지를 내비칠 것이라고 소식통들은 전했다.

그러나 단기간 내 금리 인상은 경제가 미국 관세의 영향을 견딜 수 있는지 여부에 따라 시기가 달라질 수 있다고 BOJ의 생각을 잘 아는 4명의 소식통은 밝혔다.

한 소식통은 "미국 무역 정책에 드리워진 구름이 걷히면서 BOJ는 올해 금리를 인상할 여지가 있을 것"이라고 말했고, 다른 두 소식통도 같은 견해를 밝혔다.

두 번째 소식통은 "무역 관련 불확실성이 모두 해소된 것은 아니다"라며 "BOJ는 가을까지 데이터를 면밀히 조사해 미국 관세가 경제에 미치는 영향에 대한 단서를 찾아야 한다"고 말했다.

일본과 미국의 무역 협상 결과에 대한 불투명성은 BOJ가 5월 성장률 전망치를 하향 조정하고 금리 인상을 중단한 요인 중 하나였다.

그러나 이번 주 일본과 미국의 무역 협상 발표로 불확실성이 줄어들고 금리 인상 재개에 대한 주요 장애물이 제거되었다고 소식통들은 밝혔다.

BOJ는 관세로 인한 리스크에 초점을 맞춘 현재 전망에 비해 덜 우울한 전망을 제시함으로써 금리 인상 재개의 힌트를 던지기 시작할 수 있다고 그들은 말했다.

이러한 낙관론의 첫 신호로, 우치다 신이치 BOJ 부총재는 수요일에 이번 합의로 일본이 추가 금리 인상의 전제 조건인 2% 인플레이션 목표를 지속적으로 달성할 가능성이 높아졌다고 밝혔다.

우치다는 "BOJ는 상방 및 하방 리스크의 균형을 맞추기 위해 통화 정책을 조정해야 한다"며 식품 비용 상승으로 인한 인플레이션 압력도 강조했다.

우치다의 낙관적인 발언은 지난 5월 우에다 가즈오 총재가 관세 관련 리스크 때문에 BOJ의 기준 시나리오에 대한 불확실성이 "과거보다 높다"고 말한 것과는 대조적이다.

7월30~31일 열리는 다음 정책 회의에서 발표할 분기 보고서에서 BOJ는 미국 관세의 영향에 대해 이전보다 더 낙관적인 견해를 내놓을 수 있다고 소식통들은 밝혔다.

이사회는 또한 올해 인플레이션 전망을 상향 조정하고 물가 전망에 대한 위험이 하방으로 치우쳐 있다는 현재의 견해를 조정할 수 있다고 그들은 말했다.

JP모간 증권의 이코노미스트 아야코 후지타는 "이번 무역 합의로 BOJ가 금리를 인상할 수 있는 길이 열렸다"고 밝혔다.

10월 금리 인상을 예상하는 후지타는 "BOJ가 전망치를 상향 조정해야 할 이유가 추가됐다"고 밝혔다.

BOJ는 다음 주 금리를 동결할 것으로 널리 예상되지만, 시장은 단기간 내 금리를 인상할 가능성을 염두에 두고 있다. 금리 기대감에 가장 민감한 2년 만기 일본 국채 수익률( JP2YTN=JBTC)은 목요일에 거의 4개월 만의 최고치인 0.845%를 기록했다.

◆ 여전히 먹구름

BOJ는 지난해 10년에 걸친 대규모 부양책을 종료하고 일본이 물가 목표를 안정적으로 달성하는 쪽으로 진전을 보이고 있다는 견해에 따라 1월 단기 정책 금리를 0.5%로 인상했다.

근원 인플레이션은 3년 넘게 목표치인 2%를 웃돌고 있지만, BOJ는 취약한 경제에 타격을 줄 수 있다는 우려로 금리 인상에 신중을 기하고 있다.

금리를 얼마나 빨리 인상할 것인지에 대한 이사회 내 합의는 이루어지지 않고 있다. 실질 금리가 크게 마이너스인 상황에서 다무라 나오키와 같은 매파는 너무 느리게 가면 위험하다고 경고했다.

그러나 BOJ의 비관론자들은 여전히 남아있는 위험을 감안할 때 경제가 숲에서 벗어났다고 확신하지 않는다고 소식통들은 밝혔다.

일본 경제는 1분기 생활비 상승이 소비에 부담을 주면서 수축세를 기록했었다.

미국은 아직 중국과 같은 일본의 주요 수출 대상국들과 무역 협상을 타결하지 못했다. 수출과 생산량은 견고하게 유지되고 있지만 애널리스트들은 관세로 인한 타격이 다음 달 데이터에서 더 명확하게 나타날 것으로 예상하고 있다.

전 BOJ 이사 기우치 다카히데의 추정에 따르면 무역 합의를 고려하더라도 미국의 관세는 연간 GDP 성장률을 0.55%포인트 깎아내릴 것으로 예상된다.

또 다른 소식통은 "소비가 제자리걸음을 하고 있고 수출 전망은 여전히 어둡기 때문에 경제가 탄탄한 기반 위에 있지 않다"고 밝혔다.

우치다 부총재는 무역 합의가 불확실성을 줄였다고 칭찬하면서도 미국의 관세가 기업 분위기와 지출 계획에 어떤 영향을 미칠지 아직 명확하지 않다고 경고했다.

이제 10월에 예정된 BOJ의 다음 "단칸" 기업 설문 조사와 그 달에 열리는 분기별 지역 지점장 회의가 중요할 것이다. BOJ는 이를 통해 전국의 기업들이 관세로 인한 타격을 어떻게 극복하고 있는지 더 면밀히 살펴볼 수 있다.

BOJ는 10월29~30일 정책 회의에서 그러한 데이터를 살펴볼 수 있을 것이다. 현재로서는 7월31일 끝나는 정책 회의 후 우에다 총재의 기자회견에 시장의 초점이 맞춰져 있다.

BNP파리바의 수석 일본 이코노미스트 고노 류타로는 "BOJ의 전망과 총재의 기자회견은 BOJ가 조심스럽기는 하지만 다시 금리 인상에 가까워지고 있다는 신호를 보낼 것"이라고 전망했다.

* 원문기사 nL4N3TL15O