(초점)-ECB 정책에 대한 5가지 질문

런던, 6월2일 (로이터) - 유럽중앙은행(ECB)은 목요일에 이번 사이클에서 여덟 번째 금리 인하를 단행할 것으로 예상되며, 경제가 예상보다 견조하고 장기 인플레이션 우려가 다시 커지면서 트레이더들은 금리 인하가 잠시 주춤할 것으로 보고 있다.

미국의 관세 불확실성은 법원 판결로 인해 더욱 고조되어 ECB가 기업 활동에 대한 단기적인 타격과 향후 인플레이션에 대한 영향을 비교 검토하는 가운데 그 배경을 어렵게 만들고 있다.

핌코 포트폴리오 매니저 콘스탄틴 베이트는 "ECB가 가장 원치 않는 것은 정책 여력이 제한적인 세계로 불필요하게 끌려가는 것"이라고 밝혔다.

다음은 시장의 5가지 주요 질문을 정리한 것이다:

1. 목요일에 ECB는 무엇을 할 것인가?

인플레이션이 완화되고 미국의 관세가 유로 지역에 그림자를 드리우면서 ECB가 예금금리를 2%로 0.25%포인트 인하할 것으로 널리 예상된다.

경제는 여전히 미약한 회복세를 보이고 있으며, 최근 설문조사에 따르면 기업들 사이에서 미지근한 낙관론만 존재할 뿐 서비스업 역시 의외로 부진한 것으로 나타났다.

ING의 글로벌 매크로 책임자인 카스텐 브르제스키는 "금리 인하는 이미 결정된 사안이나 다름 없다"라며 "매파들조차도 그다지 목소리를 크게 내지 않고 있다"고 말했다.

2. 6월 이후에는?

ECB가 7월에 금리 인하를 중단하고 연말까지 한 차례 더 금리 인하를 단행할 것이라는 공감대가 커지고 있다.

크리스틴 라가르드 ECB 총재는 데이터 의존성을 강조하면서 트레이더들에게 원하는 확답을 주지 않을 것으로 보인다.

단기적으로 인플레이션은 더 하락하고 심지어 은행의 목표치인 2%를 하회할 수도 있어 추가 금리 인하 가능성은 높아질 수 있다. 그러나 정부 지출 증가와 관세 등의 요인이 장기적으로 물가 상승 압력을 심화시킬 수 있다.

ECB 이사이자 정책 매파인 이사벨 슈나벨은 관세가 단기적으로는 디스인플레이션을 유발할 수 있지만 장기적으로는 상승 위험을 초래할 수 있다며 금리 동결을 선호하고 있다. 수석 이코노미스트 필립 레인은 ECB가 "중간 경로"를 찾아야 한다고 말했다.

스위스리의 거시 전략 책임자 패트릭 사너는 ECB가 여름에 재평가를 할 것이라고 밝혔다.

그는 "우리는 전력 질주가 아닌 신중한 완화 사이클을 바라보고 있다"라고 말했다.

3. 미국-유럽 무역 긴장은 ECB에 어떤 의미인가?

불확실성을 증가시키는 요인이다.

유럽연합은 도널드 트럼프 미국 대통령의 50% 관세 위협으로부터 유예를 얻어냈다. 그러나 유럽연합이 미국의 가파른 양보 요구와 상호 이익이 되는 무역 협상을 어떻게 조율할지는 아직 불분명하다.

프랭클린 템플턴의 유럽 채권 책임자 데이비드 잔은 "관세가 예상대로 10~20%까지 올라가더라도 (경제 성장에) 큰 문제가 되지 않을 것으로 생각하며 ECB도 크게 반응하지 않을 것"이라며 유로화 강세가 수입 물가를 꺾어 인플레이션 영향을 제한할 것이라고 말했다.

핌코의 베이트는 전면적인 대립으로 유럽연합의 공격적인 보복이 이어져 ECB에 '인플레이션 문제'가 발생하면 상황이 좀 더 불투명해진다고 덧붙였다.

4. 최신 ECB 전망은 무엇을 보여줄까?

유로화 강세와 유가 약세가 인플레이션을 끌어내리면서 2026년 인플레이션 추정치가 소폭 하향 조정될 것으로 예상된다.

무역 가중치 유로화는 올해 현재까지 약 3.5% 상승했고 EUREER=ECBF, 유가는 거의 15% 하락했다 LCOc1.

이코노미스트들은 관세 불확실성으로 인한 단기 성장 리스크를 감안하여 2025년 성장률 전망치는 소폭 하향 조정될 것으로 예상하고 있다.

골드만삭스는 ECB가 2026년 헤드라인 및 근원 인플레이션 전망치를 각각 1.7%와 1.8%로 0.2%포인트씩 낮추고 2025년 성장률 전망치를 소폭 낮출 것으로 예상했다.

화요일에 발표되는 데이터는 5월의 헤드라인 인플레이션이 2%로 완화됐음을 보여줄 것으로 예상된다.

5. ECB는 전 세계적인 장기 금리 상승에 대해 걱정할까?

시장 전문가들은 그렇게 의심하고 있지만 라가르드 총재는 시장 혼란에 대한 유럽중앙은행의 탄력성을 강조할 것으로 보인다.

최근 일본과 미국의 국채 입찰 수요 약세와 무디스의 미국 국가신용등급 하향 조정으로 채권 시장의 압박 요인인 높은 정부 부채에 대한 관심이 다시 집중되고 있다.

스위스리의 사너는 "장기 수익률이 높아지면 특히 부채가 많은 국가의 경우 취약성이 더 커진다"라며 "이것이 정책 완화의 근원 이유는 아니지만, 배경 음악의 일부일 수는 있다"고 말했다.

* 원문기사 nL5N3RZ19N