Strategy의 STRC 우선주 Bitcoin 코인 ​​재무 모델에 대한 시장의 회의적인 시각 속에 액면가보다 11% 하락했습니다

스트래티지 사의 변동금리 영구 우선주인 STRC는 6월 17일 주당 89.15달러로 마감했는데, 이는 액면가 100달러보다 11% 이상 낮은 가격입니다.

이번 하락세는 Bitcoin기반 수익형 상품에 대한 투자자들의 관심에 대한 새로운 의문을 제기하고 있습니다. STRC는 Strategy가 Bitcoin 재무 전략을 위한 자금을 조달하는 동시에 변동 배당금을 제공하도록 설계되었지만, 할인율이 확대되면서 이러한 자금 조달 모델에 대한 압박이 커지고 있습니다.

액면가 근처에서 주식을 매입한 투자자들은 이미 STRC의 현재 연간 배당률 11.5%에 해당하는 1년 치 배당금에 상응하는 시가평가 손실을 감수했습니다.

유로 퍼시픽의 수석 이코노미스트이자 글로벌 전략가인 피터 쉬프는 X의 구조를 비판하며 "위험 회피적인 은퇴자들에게 위험한 함정"이라고 설명했습니다

STRC, 수익률 불확실성 증가로 주가 액면가 아래로 하락

STRC의 가치 하락은 Strategy의 우선주 자금 조달 전략의 핵심이기 때문에 중요한 문제입니다.

해당 증권은 변동 배당률 덕분에 수요 안정화 측면에서 100달러 근처에서 거래될 것으로 예상되었습니다. 그러나 89달러 부근까지 하락한 것은 투자자들이 더 높은 실질 수익률을 요구하거나 배당금 지급의 지속 가능성에 의문을 제기하고 있음을 시사합니다.

6월 18일 보도에 따르면 시장은 STRC의 배당 안정성에 대한 신뢰도 하락과 Strategy의 향후 Bitcoin 매입 자금 조달 전략을 이유로 더 높은 수익률을 기대하고 있다고 합니다.

쉬프는 스트래티지사가 어려운 선택에 직면할 수 있다고 주장했습니다. 만약 회사가 STRC의 배당 수익률을 13% 수준으로 인상한다면 우선주 가격은 안정될 수 있지만 자본 비용이 증가할 수 있습니다. 반대로 수익률을 인상하지 않는다면 STRC는 계속해서 압박을 받을 수 있습니다.

전략은 Bitcoin 보유량을 보장 대상으로 삼고 있습니다

Strategy는 6월 17일 X에 "BTC 보유고를 통해 32년간 배당금을 지급할 수 있는 여력이 있다"고 게시하며 주주들을 안심시키려 했습니다

이번 성명은 Strategy사가 시장가격 배당 프로그램을 통해 보통주 희석에 크게 의존하지 않고 우선주 배당을 유지할 수 있을지에 대한 우려에 대한 답변으로 보인다.

하지만 이 주장은 Strategy사가 스스로 만들어낸 관점으로 해석해야 합니다. Bitcoin 보유량은 장기적인 재무제표상 안정성을 제공할 수 있지만, cash 보유량은 그보다 훨씬 단기적인 안정성을 보장하지 못합니다.

같은 날, STRC trac업체는 ATM 발행 활동 없이 480만 주의 STRC 주식이 거래되었다고 추정했습니다. trac업체는 이러한 수치가 스트래티지(Strategy)가 해당 기간 동안 신규 STRC 주식을 발행하지 않았음을 시사한다고 밝혔지만, 이러한 추정치는 추후 회사 공시를 통해 확인될 필요가 있습니다.

전략 부서는 하루 전에도 STRC의 성장 궤적을 홍보하며 해당 금융 상품이 연간 약 350%의 성장률을 보이고 있다고 밝혔습니다.

6월 15일, STRC는 배당금 지급 주기를 격주로 전환한다고 발표했으며, 새로운 배당 기준일은 6월 30일, 첫 지급일은 이사회 승인을 조건으로 7월 15일이 될 것으로 예상된다.

할인율은 향후 비트코인 자금 조달에 위협이 된다

STRC의 시장 가격과 액면가 100달러 사이의 격차가 커지는 것은 현재 주주들뿐만 아니라 다른 사람들에게도 중요한 문제입니다.

Strategy는 최대 규모의 기업 Bitcoin 보유자이며, 우선주 발행 프로그램을 통해 추가 Bitcoin 구매 자금을 조달하고 있습니다. 만약 투자자들이 STRC와 같은 투자 상품에 대한 신뢰를 잃는다면, Strategy는 향후 비트코인 구매를 위한 자금 조달에 어려움을 겪거나 비용이 더 많이 들 수 있습니다.

이는 암호화폐 시장에서 기관 투자자들의 Bitcoin 수요를 유발하는 가장 눈에 띄는 요인 중 하나를 감소시킬 수 있습니다. 전략 기업이trac조건으로 우선주를 발행할 수 있는지 여부는 투자자들이 배당 모델의 지속 가능성을 믿는지, 그리고 기업이 자본 구조에 대한 확신을 유지할 수 있는지에 달려 있습니다.

배당률을 높이면 STRC의 시장 가격을 지지할 수 있지만, 전략(Strategy)의 자금 조달 비용도 증가합니다. 이러한 상충 관계는 중요한데, 자본 비용이 높아질수록 우선주 발행을 통해 Bitcoin 추가 매입 자금을 조달하는 것을 정당화하기가 더 어려워지기 때문입니다.

경쟁 제품들의 선호도가 높아지면서 압력이 가중되고 있습니다

STRC는 Bitcoin 가격 하락과 새로운 경쟁으로 인해 압박을 받고 있습니다.

투자 및 분석 업체인 베티어먼트는 세 가지 요인이 해당 증권에 부담을 주고 있다고 밝혔습니다. Bitcoin가격이 8만 달러대에서 6만 달러대로 하락한 점, 스트라이브의 SATA 우선 상품과의 경쟁, 그리고 STRD, STRK, STRF를 포함한 스트래티지의 다른 우선 상품으로의 자금 이동이 그것입니다.

Bitcoin 가격 하락은 해당 모델을 뒷받침하는 재무부의 신뢰도를 약화시킵니다. 동시에, 더 높은 수익률이나 더 잦은 수익 지급을 제공하는 경쟁 상품들이 수익률을 중시하는 투자자들을 STRC에서 이탈하게 만들 수 있습니다.

Strive와의 비교는 특히 중요한데, 이는 Bitcoin 국채 우선주 시장이 더 이상 단일 발행자에 의해 통제되지 않는다는 것을 시사하기 때문입니다. STRC.live에 따르면, Strive는 STRC 주가가 하락하던 바로 그날 약 214,000주의 SATA 주식을 통해 약 203 BTC를 취득했습니다.

다음 시험은 6월 30일입니다

STRC의 다음 중요한 날짜는 새로운 반월 배당 일정에 따른 첫 번째 배당 기준일인 6월 30일입니다.

투자자들은 스트래티지(Strategy)가 다음 월간 배당률 조정에서 현재 11.5%인 배당률을 인상할지 여부를 주시할 것입니다. 배당률 인상은 STRC의 가치를 액면가에 더 가깝게 만들 수 있지만, 향후 Bitcoin 자금 조달 비용을 증가시킬 수도 있습니다.

현재로서는 STRC의 할인율은 경고 신호입니다. 이는 투자자들이 Bitcoin연동 수익 상품 보유에 대한 더 높은 보상을 요구하고 있음을 보여줍니다. 특히 Bitcoin 가격이 하락하고 경쟁 상품들이 더 매력적인 대안을 제시하는 상황에서는trac그렇습니다.

이번 결과는 여러 우선주에 영향을 미칠 것입니다. 스트래티지사가 STRC를 안정화할 수 있다면, 향후 Bitcoin 매입을 위한 주요 자금 조달 채널을 유지할 수 있을 것입니다. 하지만 할인율이 확대된다면, 암호화폐 시장의 최대 기관 투자자 중 하나가 더 높은 자본 비용에 직면할 수 있습니다.

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