분석-귀금속 가격 변동은 빠르게 성장하는 골드 토큰 시장을 시험할 수 있다

Manya SainiㆍNiket NishantㆍAshitha Shivaprasad

2월03일 (로이터) - 금 가격의 급등(link)으로 디지털 자산 시장에서 빠르게 성장하는 틈새 시장인 이른바 토큰화된 금에 대한 수요가 증가하고 있지만, 전문가들은 투자자에게 항상 명확하지 않은 보관 및 규제 위험을 수반한다고 경고한다.

금 토큰은 테더와 팍소스 등 암호화폐 회사가 블록체인에서 발행하는 디지털 코인으로, 금고에 보관된 실물 금과 동일한 양의 금으로 뒷받침되므로 소매 및 기존 투자자는 실물을 받지 않고도 황색 금속에 투자할 수 있다.

금 토큰은 전체 디지털 자산 시장에 비하면 아직 작은 규모이지만 빠르게 성장하고 있다. 코인게코의 데이터에 따르면 월요일 기준으로 시가총액이 60억 달러에 육박하는 금 토큰은 약 20개에 달하며, 그중 팍소스와 테더의 상품이 시장의 절반 이상을 차지한다.

전체 시장은 2024년 말 이후 4배 이상 성장했다.

투자자 보호 테스트

금 현물 XAU= 가격은 목요일에 5,594.82달러까지 치솟았지만 하루 뒤 1983년 이후 하루 최대 폭락을 기록했다.

이러한 급락은 실물 금속에 대한 상환 요청이 쇄도하여 업계 전문가들이 존재할 수 있다고 지적하는 허점이 드러날 경우 이러한 새로운 상품과 관련된 투자자 보호에 위협이 될 수 있다.

일부 토큰의 경우 기초 금속이 어디에 저장되어 있고 누가 이를 통제하는지 불분명하기 때문에 투자자들은 전통적인 금 시장보다 투명성이 떨어진다고 일부 발행자는 반박한다.

"실물 자산으로 '뒷받침되는' 디지털 토큰을 구매할 때 실제로 무엇을 소유하고 있는지 명확하지 않다."라고 온라인 마켓플레이스 BullionVault의 리서치 책임자 Adrian Ash는 말한다.

"법적 분쟁에서 소유권을 주장해야 하는 경우, 법원은 실제로 금이 아닌 토큰만 소유하고 있다고 판단할 수 있다."

팍소스는 성명에서 연방 정부의 감독 하에 운영되며, 파산 시에도 모든 준비금이 보호된다고 밝혔다.

모든 토큰은 런던 금고에 완전히 할당된 기관 등급의 실물 금으로 100% 뒷받침되며, 언제든지 실물로 교환할 수 있다고 덧붙였다.

테더는 논평 요청에 응답하지 않았지만, 테더 골드는 "실제 금의 소유권을 부여한다"고 웹사이트에 명시되어 있다. 테더는 12월 말 기준 약 16.2톤의 실물 금을 토큰을 위한 준비금으로 보유하고 있다고 지난달 (link) 밝혔다.

토큰화 추진

지난 한 해 동안 주식과 채권을 포함한 여러 자산 클래스에서 토큰화가 활발하게 진행됐다. 디지털 자산 회사들은 토큰화를 통해 더 빠르고 때로는 즉각적인 결제가 가능해져 유동성을 높이고 거래 비용을 낮출 수 있다고 말한다.

그러나 미국에는 토큰화된 자산에 대한 명확한 규제 프레임워크가 없기 때문에 투자자의 권리와 보호가 다양하다 (link), 비평가들은 말한다.

금 토큰의 경우, 금 토큰을 뒷받침하는 실물 금이 일대일 방식으로 보유되고 독립적인 감사를 받으며 즉시 상환이 가능한지 여부가 가장 큰 관심사다.

2011년 미국 헤지펀드 MF 글로벌(link)의 파산 등 과거 원자재 관련 파산 이후 여러 법적 분쟁의 핵심은 기초 금속의 최종 소유주가 누구인지에 대한 문제였다.

일부 투자자들은 토큰화의 추가 계층이 이러한 분쟁을 더욱 복잡하게 만들 뿐이라고 말한다.

"대부분의 위험은 토큰이 특정 할당된 바에 대한 직접적인 파산 원격 청구권인지 아니면 발행자와 관리인에 대한 계약상 청구권인지에 따라 오프체인에 존재하며, 이러한 큰 차이는 보유자가 자산을 소유하는지 아니면 약속을 소유하는지를 결정한다."라고 Running Point Capital Advisors의 파트너 겸 CIO인 마이클 애슐리 슐먼(Michael Ashley Schulman)은 말한다.

이러한 디지털 자산에 대한 감독도 유동적이다.

듀크 대학교의 금융학 교수인 캠벨 하비는 오랫동안 기다려온 법안 (link) 이 의회를 통과하면서 상품선물거래위원회가 이러한 상품(link)을 담당하게 되었다고 언급했다. 논쟁의 여지가 있는 이 법안이 궁극적으로 통과될지는 불분명하다고 로이터 통신은 보도했다.

하비는 이와 같은 수탁 계약을 맺는 것은 언제나 어려운 일이라고 말했다.

암호화폐의 '골드러시'

투자자들은 전통적으로 금을 인플레이션 헤지 수단으로 사용해 왔지만, 지정학적 긴장이 안전자산 수요를 자극하면서 토큰화된 금에 대한 관심은 금속의 랠리에 의해 촉발됐다.

독립 애널리스트인 로스 노먼은 "금 기반 토큰의 폭발적인 인기 증가는 비트코인 가격의 모멘텀 부족으로 좌절감을 느낀 젊은 층이 금에 관심을 갖게 된 것을 반영한다."라고 말했다.

금이 급등하는 동안 인플레이션 헤지 수단으로 여겨지는 세계 최대 암호화폐인 비트코인은 하락세를 보였고, 10월 최고치 대비 약 38% 하락했다.

팍소스는 1월에 금 토큰에 기록적인 자금이 유입되어 시장 가치가 약 1.68톤에 해당하는 금으로 증가했으며, 런던의 총 금 실물 보유량이 13톤 이상으로 늘어났다고 밝혔다.

토큰화된 금을 지지하는 사람들은 금이 암호화폐 포트폴리오에서 선호되는 인플레이션 헤지 수단으로 비트코인을 대체할 수 있다고 말한다.

"우리는 비트코인에 약 10%, 금에 10~15%를 보유할 것이다 (link),"라고 지난달 로이터와의 인터뷰에서 회사의 투자 포트폴리오에 대해 논의하던 Tether의 최고 경영자 Paolo Ardoino는 말했다.

"어느 것이 가장 마음에 드는지 결정하기가 어렵다."라고 그는 말했다.