재송-ROI-미국 알루미늄 소비자들은 치솟는 관세 비용을 지불하고 있습니다: 앤디 홈

Andy Home

런던, 1월22일 (로이터) - 미국 알루미늄 구매자들은 현재 런던금속거래소 (LME) 가격 CMAL3보다 무려 68%의 프리미엄을 지불하고 실물 금속을 구입하고 있습니다.

물론 이는 도널드 트럼프 미국 대통령이 3월에 수입 관세를 10%에서 25%로, 6월에 다시 50%로 인상한 결과의 직접적인 결과입니다 (link).

그러나 미국 중서부 AUPc1에서 실물 인도에 대한 프리미엄은 내재 관세 비용보다 톤당 560달러 더 거래되고 있어 알루미늄의 '올인' 가격이 톤당 5,000달러를 넘어섰습니다.

미국은 자동차, 항공우주, 건설, 포장 등 다양한 산업 분야에서 사용되는 금속의 부족 현상이 뚜렷해지고 있습니다.

서류상으로는 미국 배송에 대한 기록적인 프리미엄이 필요한 공급을 끌어들일 것입니다. 하지만 현실은 그렇게 간단하지 않을 수 있습니다.

수입 감소, 재고 축소

관세는 장기간의 감소로 인해 제련소가 4개만 운영되는 상황에서 국내 1차 알루미늄 생산을 촉진하기 위한 조치였습니다.

즉각적인 영향은 사우스캐롤라이나의 마운트 홀리 공장에서 5만 톤의 유휴 용량을 재가동하는 Century Aluminum의 CENX.O로 제한되었습니다. 이 제련소는 6월까지 최대 생산량으로 돌아갈 예정입니다.

몇 개의 그린필드 프로젝트가 있지만 장기적인 전력 공급을 위해 Big Tech (link) 와 경쟁할 수 있다고 가정하더라도 첫 번째 금속을 생산하기까지는 몇 년이 걸릴 것입니다.

그 동안 미국은 여전히 1차 금속 수입에 의존하고 있으며 수입량은 감소하고 있습니다. 2025년 첫 10개월 동안 수입량은 2024년에 비해 14% 감소했습니다.

역사적으로 미국 시장의 최대 공급국이었던 캐나다는 작년 5월경부터 유럽으로 선적을 전환하기 시작했습니다.

세계 금속 통계국에 따르면 5월부터 10월까지 네덜란드에 22만 5,000톤, 이탈리아에 8만 9,000톤, 폴란드에 2만 9,000톤을 수출했습니다.

미국의 1차 금속 재고는 하락세를 보이고 있습니다.

컨설팅 업체 하버 알루미늄과 위트센드 커머더티 어드바이저에 따르면 관세 인상 사이의 짧은 시차로 인해 선제적인 비축이 이루어지지 않아 국내 재고가 2025년 초 75만 톤에서 30만 톤 이하로 감소(link)했다고 합니다.

미국 프리미엄의 상승은 미국에 더 많은 알루미늄이 필요하다는 경고 신호입니다.

대서양 횡단 경쟁

그러나 미국 바이어들의 문제는 유럽에도 알루미늄이 부족하다는 점입니다. 유럽의 관세 납부 프리미엄은 6월에 LME 현금 대비 톤당 200달러 미만에서 톤당 340달러 이상으로 급등했습니다.

이 지역은 세 배의 공급 타격으로 (link) 압박을 받고 있습니다.

South32의 S32.AX가 높은 전력 가격으로 인해 모잠비크의 모잘 알루미늄 제련소(link)를 폐쇄하기로 결정하면서 유럽 시장의 핵심 공급업체가 사라졌습니다.

또 다른 핵심 공급업체인 Century Aluminum이 소유한 아이슬란드 그룬다르탕기 제련소는 10월 말 장비 고장으로 인해 생산량 (link) 을 3분의 2로 줄였습니다. 완전히 복구하려면 약 11~12개월이 소요될 것으로 예상됩니다.

한편, 유럽연합의 16차 제재 패키지(link)에 따라 올해 러시아산 금속 수입이 전면 중단될 예정입니다. 유럽 구매자들은 다음 달 만료되는 1년간의 단계적 수입 중단 유예 기간을 부여받았습니다.

또한 이번 달부터 시행된 유럽의 탄소 국경 조정 메커니즘 (CBAM) 으로 인해 탄소 배출량이 높은 수입품의 가격이 상승하면서 현지 프리미엄이 상승하고 있습니다.

캡핑된 공급

예전 같았으면 트레이더들은 프리미엄 급등으로 이익을 얻기 위해 LME 주식을 사들여 미국으로 운송했을 것입니다.

그러나 러시아산 금속은 12월 말 기준 LME 등록 톤수의 58%로 상당 부분을 차지하며, 제재로 인해 미국으로 수입할 수 없습니다.

또한, 글로벌 시장에 지속적인 공급 과잉이 특징이었던 과거에 비해 LME 창고에 보관 중인 알루미늄이 훨씬 적습니다.

등록 재고와 비영장 창고에 보관된 재고를 모두 합친 LME 총 재고는 연초 대비 331,000톤 감소한 669,000톤으로 2025년을 마감했습니다.

이는 글로벌 시장에서 일어나고 있는 구조적 변화를 말해줍니다.

중국 사업자들은 현재 정부가 정한 생산량 상한선에 근접해 있으며, 이는 세계 최대 생산국이 최대 생산량에 근접했거나 거의 근접했음을 의미합니다.

국제 알루미늄 협회에 따르면 중국의 생산량 증가율은 2024년 4%에서 지난해 2%로 둔화되었습니다.

하지만 제련소 마진은 여전히 높은 수익성을 유지하고 있습니다. 알루미늄 가격이 상승하는 동안 중간 제품인 알루미나 가격은 폭락했습니다. 한때는 이러한 조합으로 인해 신규 및 재가동이 쇄도했지만 이제는 더 이상 그렇지 않습니다.

중국은 또한 더 많은 1차 금속을 수입하고 있습니다. 인바운드 물량은 2025년 첫 11개월 동안 전년 대비 19% 증가했습니다. 상당 부분이 제재로 인해 서방 바이어들로부터 멀어진 러시아로부터의 수입이었습니다.

반면, 중국의 반제품 수출은 같은 기간 11% 감소했는데, 이는 2024년 12월 아웃바운드 배송에 대한 세금 환급이 폐지된 것을 반영한 결과입니다.

글로벌 시장이 긴축되고 있으며, 지역 간 가격 경쟁이 동시에 심화되고 있습니다.

흐름

미국 가격에 대한 관세 영향이 고립적으로 발생한다면 물리적 차익거래를 통해 빠르게 해결될 것입니다.

하지만 그렇지 않습니다. 실물 알루미늄 시장에는 여러 가지 움직이는 요소가 있으며, 현재 거의 모든 곳에서 공급을 조이는 역할을 하고 있습니다.

미국 내 알루미늄 가격 상승은 최종 소비자에게는 나쁜 소식일 수 있습니다.

트럼프 행정부가 8월에 광범위한 알루미늄 제품에 50% 관세를 부과하면서 중간 가공업체들은 버티고 있지만, 최종 구매자에게는 높은 1차 금속 가격이 더 빠르게 전달되는 역할을 하고 있습니다.

수입이 곧 회복되지 않는다면 미국 소비자들은 충격을 받을 것입니다.

앤디 홈 (link) 은 로이터 칼럼니스트입니다. 표현된 의견은 본인의 의견입니다

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